Compañía Española de Viviendas en
Alquiler, S.A. y Sociedades
Dependientes
Informe Financiero Anual Integrado del ejercicio terminado el 31 de
diciembre de 2025, que incluye:
- Informe de gestión integral del ejercicio 2025.
- Cuentas anuales consolidadas del ejercicio 2025, elaboradas
conforme a las Normas Internacionales de Información Financiera.
- Nota aclaratoria sobre medidas alternativas del rendimiento (MAR)
mencionadas en los documentos anteriores.
Notas:
1) Toda la información contenida en estos estados financieros consolidados está en miles de euros, salvo que se indique lo contrario.
2) Los estados financieros y cuadros de estas cuentas anuales consolidadas se han elaborado originalmente en euros. Posteriormen
te, con el fin
de presentarlas en miles de euros, se ha redondeado todas las cifras al importe entero más cercano excepto cuando el
impoprte decoimal ha
sido ,, que se ha redcondeado al alza.
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INFORME GESTIÓN INTEGRAL DEL EJERCICIO 2025
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Contendio:
A) INFORME FINANCIERO DEL EJERCICIO 2025
1.- Magnitudes principales y aspectos a destacar del ejercicio 2025
2.- Sociedades que integran el grupo CEVASA y actividades desarrolladas
3.- Resultados
3.1.- Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A.: Resultados
3.2.- Grupo CEVASA: Resultados consolidados
4.- Evolución de los negocios
4.1.- Patrimonio inmobiliario en alquiler
4.1.a) Información sobre el patrimonio inmobiliario en alquiler
4.1.b) Evolución y tendencia de los márgenes corrientes de los edificios en alquiler
4.2.- Venta de promociones inmobiliarias
4.3.- Evolución y tendencia seguida por el valor de la cartera inmobiliaria
4.4.- Inversiones realizadas en el ejercicio y proyectos en curso
5.- Rentabilidad, eficiencia y ratios financieros
5.1.- Ratios EPRA y otros indicadores financieros
6.- Situación patrimonial y estructura financiera
6.1. Políticas de prudencia respecto a la financiación y calificación crediticia
6.2. Magnitudes de la deuda, cobertura de tipos, tipos medios y coste financiero
medio
6.3. Recurso al capital
7. - Estrategia y evolución previsible
8.- Política de remuneración al accionista y respecto a la acción
8.1. Información sobre la acción y su evolución bursátil
8.2. Política de dividendos
8.3. Facilitar el conocimiento y la liquidez del valor. Adquisición y enajenación de acciones
propias
9.- Circunstancias y hechos importantes acaecidos tras el cierre del ejercicio
10.- Actividades de I+D+I
11.- Informaciones publicadas sobre Gobernanza y retribución a los órganos de administración
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ANEXOS:
Anexo al Informe Financiero
A1) Tablas resumen de EPRA performance measures
A2) EPRA Earnings
A3) EPRA Net Asset Value Metrics
A4) EPRA Net initial Yield & Topped-Up Net initial yield
A5) EPRA vacancy rate
A6) EPRA Cost Ratios
A7) EPRA Capex disclosure
A8) Indicadores económico-financieros de recomendada publicación por la CNMV
B) INFORMACIÓN NO FINANCIERA DEL EJERCICIO 2025
0. Introducción
1. Base de preparación, alcance y perímetro (VSME B1)
1.1. Marco normativo y base de preparación
1.2. Ejercicio de reporte y carácter de primer año de aplicación VSME y EPRA
1.3. Perímetro de consolidación y alcance del informe
1.4. Alcance operativo de los indicadores ambientales
1.5. Criterio Like-for-Like (LfL
1.6. Uso de referencias cruzadas
1.7. Verificación externa
2. Perfil del grupo y modelo de negocio (VSME B1 + C1)
2.1. Forma jurídica, principales hitos y tamaño del Grupo
2.2. Cartera de activos y tipología
2.3. Cadena de valor y relación con inquilinos y clientes
2.4. Alianzas
3. Enfoque de la sostenibilidad (VSME B2 + C2)
3.1. Gobernanza de la sostenibilidad
3.2. Identificación y gestión de los principales temas ESG
3.3. Enfoque ambiental
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3.5. Ética, cumplimiento y gestión responsable
3.6. Evolución y hoja de ruta
4. Desempeño y métricas ESG (VSME & EPRA)
4.1 Medioambiente (VSME B3-B7)
Energía
Emisiones GEI
Agua
Certificaciones
Residuos
4.2 Social – Plantilla y comunidad (VSME B8–B10)
Enfoque general
Plantilla, diversidad y estructura
Remuneración y equidad
Formación y desarrollo
Seguridad y salud en el trabajo
Comunidad y relación con los inquilinos
4.3 Gobernanza (VSME B11)
Estructura de gobierno corporativo
Indicadores de gobernanza (EPRA sBPR)
5. Índice de correspondencia de estándares
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INFORME DE GESTIÓN INTEGRAL DEL EJERCICIO 2025
A) INFORME FINANCIERO DEL EJERCICIO 2025
1.- Magnitudes principales y aspectos a destacar del ejercicio 2025
Son los siguientes:
- El valor de la cartera inmobiliaria del Grupo CEVASA (GAV) al cierre del ejercicio es de 611.145 mil euros.
Excluyendo las inversiones y desinversiones realizadas, el valor aumentó un 2.85% en el ejercicio 2025.
- Las rentas de alquiler del año 2025 han sido superiores a las del año 2024 en un 11,99%
- El Grupo CEVASA ha obtenido un resultado después de impuestos de 30.721 mil euros, frente a los 24.775 mil
euros del año anterior. El mayor resultado se debe principalmente a la disminución de los impuestos diferidos
asociados a las plusvalías inmobiliarias que muestra el balance.
- El EPRA Net Disposal Value (EPRA NDV) por acción, ha aumentado un 5.55 % alcanzando los 19.40 euros al cierre
del año 2025 (18,38 euros a 31 de diciembre del 2024).
- El dividendo abonado a los accionistas en el ejercicio 2025 fue de 0,23 € por acción (0,22 € en el 2024).
2.- Sociedades que integran el grupo CEVASA y actividades desarrolladas
El Grupo CEVASA (o el Grupo) está formado por Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A. (CEVASA o la Sociedad),
que es la cabecera y holding del Grupo y seis sociedades controladas por CEVASA y participadas mayoritariamente.
Adicionalmente, aunque no forman parte del Grupo CEVASA según la definición del artículo 42 del Código de Comercio,
CEVASA participa con un 50% en la sociedad NiCrent Residencial, S.L., que es titular de un 50% del capital de Habitatge
Metròpolis Barcelona, S.A. y también con un 25% en la sociedad Medilitia, S.L.
Las principales actividades del Grupo se realizan a través de las siguientes sociedades:
- Alquiler de viviendas: CEVASA Patrimonio en Alquiler, S.L.U., CEVASA Pallaresa, S.L.U. y SBD Lloguer Social, S.A.
(SBD).
Compañía Española
de Viviendas en
Alquiler, S.A.
CEVASA Patrimonio
en Alquiler, SLU
(part.100%)
Cevasa Pallaresa,
S.L.U. (part.100%)
CEVASA Patrimonio
en Alquiler 2, SLU
(part.100%)
CEVASA Proyectos
Inmobiliarios, SLU
(part.100%)
SBD Lloguer Social,
S.A. (part.80%)
Projectes i
Construcció Social a
Sabadell, S.A.
(part.100%)
NiCRent
Residencial, S.L.
(part.50%)
Habitatge
Metròpolis
Barcelona, S.A.
(part.50%)
Medilitia, S.L.
(part.25%)
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- Alquiler de oficinas: CEVASA Patrimonio en Alquiler 2, S.L.U.
- Promoción inmobiliaria y de suelo: CEVASA Proyectos Inmobiliarios, S.L.U y Projectes i Construcció Social a Sadabell,
S.A.
3.- Resultados
3.1.- Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A. (CEVASA): Resultados
Como sociedad holding cabecera del Grupo CEVASA, sus principales ingresos son los dividendos que sus filiales le trasladan
con cargo a sus beneficios y aquellos otros por los servicios que les presta. Su resultado depende especialmente de los
primeros, y por tanto, de las decisiones sobre reparto de dividendos de las filiales a la matriz.
Como en los pasados ejercicios y en aplicación de nuestra política, a CEVASA, la matriz del Grupo sólo se traslada, mediante
dividendos, una parte de los resultados de sus filiales que son aquellos generados en actividades distintas del alquiler de
viviendas (alquiler de locales y oficinas y, eventualmente, de venta de promociones inmobiliarias), en tanto que los resultados
de alquiler de viviendas pasan a integrarse en las reservas de las sociedades en las que se han generado.
Puesto que la mayor parte de los activos inmobiliarios en alquiler son residenciales y sus resultados no se trasladan a la matriz,
sólo una pequeña parte de los resultados de su grupo empresarial se trasladan a la matriz, lo que debe tenerse en cuenta al
analizar sus resultados.
El resultado obtenido por CEVASA el año 2025 ha sido positivo en 1.788 mil euros, frente a un resultado también positivo de
1.705 mil euros en el ejercicio 2024.
El desglose de los ingresos de CEVASA en al año 2025 y su comparación respecto al año anterior se muestran en el siguiente
cuadro:
Aunque, respecto al año 2024, han disminuido los ingresos de CEVASA, su resultado ha sido muy similar al de dicho ejercicio
y ello porque han disminuido los gastos financieros, debido a un menor volumen de financiación externa media y también a
unos menores tipos de interés.
3.2.- Grupo CEVASA: Resultados consolidados
En el año 2025, el Grupo CEVASA obtuvo un resultado positivo antes de impuestos de 29.447 mil euros, frente a los 31.334
mil euros del año 2024 (-1.857 mil euros).
Respecto al ejercicio anterior, las principales variaciones en los componentes del resultado antes de impuestos han sido las
siguientes:
1) Los resultados corrientes de explotación han sido 57 mil euros mayores en el ejercicio 2025 que en el año 2024:
2025 2024 V
ariación % variac.
Prestación de servicios a filiales 2.149 1.933 216 11,2%
Alquiler de edificios 190 183 7 3,6%
Dividendos de filiales 3.688 3.845 -157 -4,1%
Intereses financiación a filiales 708 939 -231 -24,6%
Cifra de negocios 6.736 6.900 -165 -2,39%
(en miles de euros)
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a) Los resultados corrientes derivados de la gestión del patrimonio en alquiler y otros servicios, minorados por los
gastos totales de gestión, administración y estructura, imputables o no al negocio de alquiler, han aumentado 1.177
mil euros. Las principales variaciones han sido las siguientes:
i. Respecto a las del año anterior, las rentas por alquiler de los edificios se han incrementado en
un 11,99%, aportando 2.502 mil euros más a la cuenta de resultados. Parte de ese aumento
(1.128 mil euros) se explica por las rentas generadas por un nuevo edificio residencial, adquirido
en el segundo semestre de 2024. Sin la aportación de rentas de este nuevo edificio, el
incremento hubiera sido del 6,69%.
ii. Los ingresos por subvenciones y otros servicios han sido mayores en el ejercicio 2025 en + 49
mil euros.
iii. El resultado por impagados del periodo y recuperación de los de periodos anteriores en el año
2025 ha sido negativo en 255 mil euros, frente a 157 mil euros en el año 2024 (-98 mil euros de
diferencia). Parte de este aumento (50 mil euros) de impagados corresponde a dotaciones por
recibos impagados del mencionado edificio que el Grupo adquirió en el año 2024, originados
con anterioridad a la compra y que se están mostrando de difícil recuperación. Otra parte
corresponde a nuevos impagados del mismo edificio originados en el año 2025 (47 mil euros).
Excluyendo el efecto de dicho edificio, el resultado por impagados sería negativo en 144 mil
euros y menor que el del ejercicio anterior. La ratio de impagados sobre la facturación sin IVA
en el año 2025 es del 0,58% frente al 0,65% del año anterior.
iv. Los gastos corrientes de la explotación del patrimonio en alquiler, junto con todos aquellos
estructurales y de administración general, han aumentado en su conjunto en 1.079 mil euros
respecto a los del año 2024, incluyendo amortizaciones de inmovilizado material e intangible
(los edificios en alquiler no son objeto de amortización)..
1. Una parte de aquel aumento corresponde a gastos del nuevo edificio en alquiler (346
mil euros), que ha generado rentas todo el año 2025 y solo tres meses en el año 2024.
2. El aumento restante (930 mil euros) se corresponde con gastos de explotación
imputables al resto de la cartera inmobiliaria y con gastos de administración y
estructura:
a. Se han recuperado de los arrendatarios 151 mil euros menos gastos en el
año 2025 que en el año 2024. Puesto que en el año 2024 se recuperaron
más gastos de los habituales, especialmente por un coste más elevado de
los consumos eléctricos.
b. En general han aumentado los gastos operativos en 779 mil euros. A
mencionar, en primer lugar los gastos de mantenimiento de los edificios en
explotación (+320 mil euros). En el año 2025 se han realizado obras de
renovación de determinadas instalaciones, que tienen un carácter
plurianual. En segundo lugar, los gastos de personal han aumentado en 458
mil euros, especialmente los de administración, dirección y estructura
(+311 mil euros), en parte imputables a nuevos negocios cuya aportación a
la cuenta de resultados se verá en próximos ejercicios y también por
regularizaciones salariales derivadas del convenio de la construcción.
b) Las ventas de unidades de promociones inmobiliarias para la venta, realizadas en el año 2025, han aportado al
resultado antes de impuestos cerca 848 mil euros de beneficio, considerando dentro del mismo, además de los
ingresos y costes de promoción, los gastos de comercialización e impuestos, pero sin considerar gastos internos y
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estructurales que imputamos al negocio de promociones. En el año 2024 el resultado de venta de promociones fue
de 2.103 mil euros. El diferencial de resultados por este concepto y por variaciones de valor de existencias
inmobiliarias, entre los dos años comparados, ha sido negativo en 1.249 mil euros.
c) Adicionalmente, en concepto de resultados extraordinarios, el Grupo obtuvo unos resultados positivos por 127 mil
euros, provenientes principalmente de regularizaciones de saldos acreedores prescritos legalmente.
2) El diferencial entre los ingresos y gastos financieros ha sido de -3.093 miles de euros en el año 2025, frente a -
2.838 miles de euros en el año 2024, lo que supone un menor resultado de 255 mil euros. Aunque el Grupo ha
tenido un mayor volumen medio de financiación externa, consecuencia de nuevas inversiones realizadas el pasado
ejercicio, la disminución de los tipos de interés ha compensado en parte lo anterior.
3) La variación de resultados no corrientes entre los obtenidos en el año 2025 y 2024 ha minorado el resultado antes
de impuestos en 1.786 mil euros. Estos resultados son los derivados de las variaciones de valor de la cartera
inmobiliaria y préstamos asociados. La cuenta de resultados del año 2025 incluye 14.594 mil euros positivos por
esos conceptos frente 16.380 mil euros del año 2024.
4.- Evolución de los negocios
4.1.- Patrimonio inmobiliario en alquiler
4.1.a) Información sobre el patrimonio inmobiliario en alquiler
La actividad principal del Grupo CEVASA es la promoción de viviendas para su explotación en alquiler a muy largo plazo,
especialmente viviendas con algún régimen de protección pública. En la fecha de cierre del ejercicio suma 354.929 m2
construidos, con un total de 6.064 espacios alquilables, de los que 2.378 corresponden a viviendas y el resto a otras tipologías
(oficinas, locales, plazas de garaje, etc.).
M2 construidos en oferta a 31/12/2025
Viviendas/Locales/Oficinas/Edificios
industriales
Aparcamientos Trasteros Total
Nº unidades
M2
Nº unidades
M2
Nº unidades
M2
Nº unidades
M2
Residencial
2.378
226.294
2.636
66.965
676
5.817
5.690
299.076
Retail
110
19.364
110
19.364
Oficinas
44
18.367
44
18.367
Naves industriales
1
10.943
1
10.943
Plazas de garaje en
rotación
219
7.179
219
7.179
Totales
2.533
274.968
2.855
74.144
676
5.817
6.064
354.929
La casi totalidad del patrimonio inmobiliario del Grupo se sitúa en la ciudad de Barcelona, su área metropolitana o municipios
cercanos a la misma.
Las viviendas en alquiler del Grupo se distribuyen entre viviendas de renta libre o con protección oficial pero de precio de
venta y renta libres (41,6%), viviendas de protección oficial con precios limitados administrativamente (36,1%) y viviendas de
protección oficial de renta antigua (22,3%).
4.1.b) Evolución y tendencia de los márgenes corrientes de los edificios en alquiler
a) Ingresos por rentas de alquiler y morosidad
En el año 2025, las rentas de alquiler han alcanzado la cifra de 23.375 mil euros, frente a 20.873 mil euros del año anterior,
lo que supone un aumento del 11,99% (8,42% en el año anterior).
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Si excluimos de los años 2025 y 2024 las rentas imputables a un edificio de 150 viviendas adquirido en el último trimestre de
2024, el incremento de rentas hubiera sido del 6,69% en lugar del 11,99%.
Respecto a los porcentajes de ocupación, han aumentado ligeramente en todos los segmentos.
Las tasas de ocupación es normal que se mantengan muy altas ante la escasa rotación. En lo que a viviendas se refiere, con
una ocupación media similar a la del año anterior, el aumento de las rentas tiene su explicación en las rentas más altas de los
nuevos contratos, en actualizaciones de IPC y en las variaciones de los índices de referencia.
2025 2024 Diferencia % Variac.
RESIDENCIAL 19.024 16.841 2.183 13,0%
De Cevasa Patrimonio en Alquiler, SLU 14.978 13.006 1.972 15,2%
Meridiano Cero (Barcelona) 9.174 8.509 665 7,8%
La Sagrera (Barcelona) 1.605 1.518 87 5,7%
VPO Sta. Cúbics 1 (Santa Coloma-Barcelona) 876 847 29 3,4%
Cúbics 2 (Santa Coloma-Barcelona) 1.429 326 1.103 338,1%
Igualada (Barcelona) 271 248 23 9,2%
VPO St. Joan Abadesses (Girona) 89 83 5 6,3%
V
PO Vic (Barcelona) 493 465 28 6,0%
Cornellà (Barcelona) 415 406 10 2,3%
VPO Cornellà 2 (Barcelona) 370 359 12 3,3%
Can Gambús 3 (Sabadell-Barcelona) 1 2 -1 -39,5%
Ciutat (Barcelona) 255 243 12 4,9%
De SBD Lloguer Social, SA 4.046 3.835 211 5,5%
VPO Falla (Sabadell-Barcelona) 593 569 24 4,2%
VPO La Serra 2 (Sabadell-Barcelona) 537 521 15 2,9%
VPO Espronceda (Sabadell-Barcelona) 274 263 11 4,2%
VPO Can Llong 5 (Sabadell-Barcelona) 1.694 1.590 104 6,5%
VPO Can Llong 6 (Sabadell-Barcelona) 469 446 23 5,1%
VPO La Serra 4 (Sabadell-Barcelona) 480 446 34 7,6%
COMERCIAL 1.629 1.479 150 10,1%
De Cevasa Patrimonio en Alquiler, SLU 1.520 1.374 147 10,7%
Meridiano Cero (Barcelona) 1.175 1.090 86 7,8%
La Sagrera (Barcelona) 52 51 1 2,3%
Cúbics 1 (Santa Coloma-Barcelona) 32 22 11 47,9%
Cúbics 2 (Santa Coloma-Barcelona) 30 5 25 508,0%
Cornellà (Barcelona) 15 15 0 0,4%
Cornellà (Barcelona) 58 57 2 2,8%
Ciutat (Barcelona) 156 134 22 16,5%
De SBD Lloguer Social, SA 108 105 3 3,3%
OFICINAS 2.251 2.127 124 5,8%
EDIFICIOS INDUSTRIALES 190 183 7 3,6%
PARKINGS COMERCIALES 281 242 38 15,7%
TOTALES 23.375 20.873 2.502 11,99%
Rentas de alquiler (sin repercusión de gastos)
2025 2024
Viviendas 99,47% 99,42%
Plazas de parking 89,10% 89,06%
Trasteros 95,99% 92,70%
Total residencial 97,67% 97,57%
Locales 88,09% 83,90%
Oficinas 95,20% 91,28%
Edificio industrial 100,00% 100,00%
Total patrimonio (*)
97,31% 96,70%
(*) No incluye plazas de garage en rotación
% ocupación s/ m2 útiles
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En los edificios de oficinas la ocupación media en el año 2025 ha sido del 95,20% (91,28% en 2024, 92,18% en 2023 y 89,53%
en 2022). La ocupación media en locales comerciales en el año 2025 ha sido del 88,09%, frente al 83,90% del año 2024 y del
78,71% del año 2023 anterior, excluyendo en este cálculo la superficie comercial adquirida y que todavía no se encuentra
ocupada en su totalidad.
Respecto a impagados y provisiones por deterioro de saldos, en el año 2025 han alcanzado la cifra de 255 mil euros, frente a
157 mil euros en el año 2024. (98 mil euros de diferencia). La mayor parte de este aumento (50 mil euros) corresponde a
dotaciones por recibos impagados del edificio que el Grupo adquirió en el año 2024, originados con anterioridad a la compra.
Alquiler residencial
En España el stock de viviendas para alquiler de larga duración cayó un 4,7% respecto a finales de 2024 y se estima un déficit
habitacional de unas 600.000 viviendas para cubrir la demanda actual. Ante esta situación, en el año 2025 se consolidó la
tendencia alcista de precios iniciada tras la pandemia, pero con una aceleración que ha sorprendido a muchos analistas. El
precio medio del alquiler en España cerró 2025 con un incremento interanual de entre el 6,9% y el 8,5% (según portales como
Idealista o Fotocasa), aunque algunos informes sectoriales elevaron la cifra hasta el 16,7% en zonas muy demandadas. En
2024, el crecimiento fue del 11,3%.
El precio medio nacional alcanzó aproximadamente los 14,7 €/m². Capitales como Barcelona (21,90 €/m²) y Madrid (20,66
€/m²) marcaron máximos históricos.
Aunque el ritmo de subida se "moderó" ligeramente en 2025 en términos porcentuales, el impacto real en la población fue
mayor al partir de precios ya muy elevados.
El esfuerzo económico es el indicador que explica mejor el sobreesfuerzo que supone para los demandantes acceder a una
vivienda en alquiler. Superar el 30% de la renta se considera entrar en una situación de riesgo para la economía doméstica.
La emancipación de los jóvenes solo es posible en las grandes ciudades compartiendo piso o para las familias o parejas jóvenes
destinando un sueldo al pago del alquiler. Esto provoca que parte de la demanda se desplace hacia la compra donde el
esfuerzo económico es menor, entorno al 26%, si se dispone de ahorros previos.
Como ejemplo del esfuerzo en el parque de viviendas en alquiler del Grupo CEVASA merece destacarse el de su mayor
complejo en alquiler en Barcelona, en la Avenida Meridiana. En el segundo semestre del año 2025 el alquiler medio se situó
en 1.217,46€/mes, con plaza de aparcamiento incluida, que en m2 útiles de vivienda seria de 15,17€/m2 y el esfuerzo
económico medio de las familias que han alquilado en el complejo fue del 27,58%, por debajo de las medias de Barcelona y
Madrid, lo que es un ejemplo de la selección de inquilinos que se está produciendo ante la fuerte demanda y escasez de
producto.
El efecto que buscaba la Ley de la Vivienda de favorecer a las clases modestas no se ha conseguido sino lo contrario, han
quedado relegadas en los procesos de selección y las familias con menos renta son expulsadas a otros municipios en los
cuales los alquileres son más accesibles.
Indicador Cierre 2024 Cierre 2025 Variación (%) Alquiler medio Ingreso medio hogar Esfuerzo Financiero
Precio Medio Nacional 13,29 14,7 10,61% 1.150,00 3.250,00 34,50%
Barcelona (ciudad) 20,5 21,9 6,83% 1.600,00 3.760,00 42,10%
Madrid (ciudad) 18,9 21,8 15,34% 1.520,00 3.640,00 41,80%
Malaga (Ciudad) 14,5 15,98 10,21% 1.200,00 3.070,00 39,00%
Valencia (Ciudad) 14,1 15,51 10,00% 1.100,00 3.050,00 36,10%
Baleares (región) 17,2 18,6 8,14% 1.425,00 3.300,00 43,20%
San Sebastián 17,5 18,7 6,86% 1.500,00 3.650,00 41,10%
Bilbao 13,8 14,9 7,97% 1.180,00 3.450,00 33,10%
Zaragoza 10,1 11,2 10,89% 900,00 2.900,00 33,10%
12
Ante este panorama los activos residenciales del Grupo CEVASA lógicamente han mantenido tasas de ocupación muy altas
en línea con los años anteriores y una rotación menor. Las escasas renuncias a contratos se deben a que los arrendatarios
optan por la compra o por trasladarse a zonas donde el alquiler sea más económico.
Los ingresos por rentas de viviendas han aumentado este año en su conjunto un 13% respecto al año anterior básicamente
por estar en explotación durante todo el año una promoción de 150 viviendas en Santa Coloma de Gramenet (Barcelona),
que solo aportó rentas en el cuarto trimestre de 2024. Sin tener en cuenta las rentas obtenidas por esta, el aumento este año
hubiera sido del 6,53%, en línea con el 2024.
La promoción Meridiano-Cero en Barcelona (1.180 viviendas) sigue teniendo buenos registros con aumentos del 8,2% en el
año 2024 y del 7,8% en el 2025, como consecuencia del flujo de viviendas de renta antigua que van perdiendo esta condición.
Durante el año 2025 han vencido los expedientes de protección oficial de esta promoción otorgados en el año 1975 y estamos
en proceso de actualización de las rentas de los contratos de renta antigua de acuerdo con lo previsto en la LAU de 1994. En
la fecha de vencimiento de la calificación el balance era de un 45% de las viviendas de la promoción en esta situación, con
rentas “antiguas” medias de 160€/mes. La actualización solo afecta a los inquilinos con rentas superiores a 2,5 veces el SMI
(Salario Mínimo Interprofesional). Para los inquilinos con rentas superiores se hará de manera progresiva en plazos de hasta
5 o 10 años en función de que los ingresos superen 5 veces o 2,5 veces el SMI, respectivamente, todo ello de acuerdo con la
normativa de aplicación. A pesar de que el precio finalmente resultante seguirá estando muy por debajo de los precios de
mercado e incluso claramente inferior a los precios vigentes para las viviendas protegidas, incluso las de régimen especial
(reservadas para ingresos inferiores a 2,5 veces el IRSC -Indicador de Renta de Suficiencia de Catalunya-) algunos
arrendatarios se han opuesto a la actualización por vía judicial e incluso han acudido a los medios y a las instituciones. Al
tratarse de un gran complejo muy conocido en Barcelona, el asunto salió en prensa y televisiones locales, con opiniones
distintas. Algunos ciudadanos no entendían como inquilinos beneficiados por dicho régimen de protección, a lo largo de
tantos años (50 años), se opusieran ahora a la actualización legal de dichos alquileres, puesto que una vez actualizadas sus
rentas en 5 o 10 años seguirían estando en una situación de precio privilegiada comparada con el resto. Evidentemente esta
oposición solo se produce entre los inquilinos con mayores rentas, ya que como hemos dicho, un buen número de inquilinos
con rentas de hasta 2,5 veces el SMI no se verán afectados por esta actualización.. Paralelamente, uno de los efectos que
observado es que algunos arrendatarios optan por dejar la vivienda y trasladarse a vivir a su segunda residencia.
Las rentas de las promociones en Sabadell, con un total de 589 viviendas este año han aumentado un 5,5% frente al 2,8% del
año anterior destacando la promoción de Can Llong 5 de 223 viviendas y Serra 4 de 73 con aumentos del 6,5% y 7,6%
respectivamente. Dichos aumentos son consecuencia de las nuevas contrataciones y sobre todo de las renovaciones de
contratos. En el caso de Sabadell veniamos aplicando precios por debajo de los máximos legales hasta el año 2022.
2025 2024 Diferencia % Variac.
TOTAL RESIDENCIAL 19.024 16.841 2.183 13,0%
De Cevasa Patrimonio en Alquiler 14.978 13.006 1.972 15,2%
Meridiano Cero Barcelona 9.174 8.509 665 7,8%
La Sagrera en Barcelona 1.605 1.518 87 5,7%
Sta. Coloma Cúbics 1 876 847 29 3,4%
Sta. Coloma Cúbics 2 1.429 326 1.103 338,1%
Igualada 271 248 23 9,2%
St. Joan Abadesses (Girona) 89 83 5 6,3%
Vic (Barcelona) 493 465 28 6,0%
Cornellà 1 (Barcelona) 415 406 10 2,3%
Cornellà 1 (Barcelona) 370 359 12 3,3%
Cornellà 1 (Barcelona) 1 2 -1 -39,5%
Ciutat (Barcelona) 255 243 12 4,9%
De SBD Lloguer Social 4.046 3.835 211 5,5%
Viviendas Falla 593 569 24 4,2%
Viviendas La Serra 2 537 521 15 2,9%
Viviendas Espronceda 274 263 11 4,2%
Viviendas Can Llong 5 1.694 1.590 104 6,5%
Viviendas Can Llong 6 469 446 23 5,1%
Viviendas La Serra 4 480 446 34 7,6%
Rentas netas de repercusiones de gastos
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Lamentablemente en los últimos años ha sido necesario reducir ese diferencial de precios respecto al precio máximo legal
como consecuencia del incremento de gastos que supuso la reducción de la bonificación del 85% al 40% en el régimen especial
de arrendamiento de viviendas del impuesto de sociedades. El incremento de rentas por debajo de la inflación desde el año
2020 y posterior aplicación del IRAV como índice de actualización de rentas, supone igualmente una menor renta de los
contratos. En ambos casos el impacto de las medidas normativas, inicialmente a cargo del arrendador, se ponen de manifiesto
y trasladan a los inquilinos con motivo del vencimiento de los contratos.
La presión de grupos y sindicatos en defensa de los inquilinos ha aumentado este año en todas las promociones del Grupo,
tanto en las de Barcelona como en las de Sabadell. La relevancia y visibilidad de CEVASA en el mercado de alquiler de Cataluña
favorece tal cosa. No obstante, nuestra gestión responsable, conciliadora y próxima a nuestros clientes, unido al buen estado
de nuestras promociones, ayudan a mantener un alto nivel de satisfacción entre nuestros inquilinos y a limitar las
reclamaciones, que en general siempre encuentran una resolución satisfactoria en los cauces ordinarios entre la empresa y
los arrendatarios, ya sea a nivel individual o colectivo.
El escenario para el próximo año no apunta a una corrección de precios, sino a una ralentización del crecimiento. Para el 2026
prevemos que el incremento se situará en una horquilla del 6% al 10%, puesto que la oferta se estabilizará en los niveles
mínimos actuales. La obra nueva en construcción destinada al alquiler continuará siendo insuficiente, aún con la programada
en los diferentes planes estatales o autonómicos con el fin de fomentar la construcción de viviendas en alquiler asequible. En
cuanto a la oferta continuará el traspaso de viviendas con alquileres de larga duración hacia otras fórmulas más seguras y
rentables para los propietarios o se pondrán a la venta, y ello a pesar de que los propietarios seguirán buscando otras
alternativas dentro del sector residencial como el alquiler de habitaciones si bien en Cataluña la Generalitat ya ha puesto
freno tanto a los alquileres turísticos, a los de temporada y al alquiler de habitaciones. El Gobierno de España va en la misma
línea y ya ha anunciado medidas para regular más estrictamente los contratos de temporada y por habitaciones. Ante los
precios elevados de las capitales, la demanda continuará desplazándose a municipios de la "segunda corona" metropolitana,
tensionando áreas anteriormente asequibles.
Barcelona sigue siendo la ciudad con los precios más altos de España. Cerró el año con una media aproximada de 21,90 €/m²,
lo que supone un incremento anual cercano al 13%. Sin embargo, esta cifra debe relativizarse puesto que estos precios son
bastante superiores a los de larga duración. La Camara de la Propiedad Urbana de Barcelona, a través del Institut Catalá del
Sol en el cual se depositan las fianzas de los contratos de alquiler, sitúa el alquiler medio en la ciudad en torno a 17€/m2,
bastante distinto al publicado en los portales.
Barcelona es la ciudad donde las políticas de control de rentas están más presentes. Durante los dos años en que ha venido
aplicándose el índice de referencia de la Ley de Vivienda se ha producido una contención en las renovaciones de contratos
de larga duración (limitadas al 3% en 2025) y un trasvase masivo al alquiler de temporada. Se estima que más del 60% de la
oferta en portales inmobiliarios de la ciudad es ya de carácter temporal o por habitaciones.
El balance de la Ley 12/2023 por el Derecho a la Vivienda muestra un panorama de claroscuros. Si bien ha logrado proteger
a los inquilinos con contratos vigentes, ha generado efectos colaterales en la oferta con una caída drástica en el conjunto
nacional que se sitúa en el 17%, con picos de caída mayores en las grandes ciudades y el aumento de los alquileres en los
contratos nuevos. Desde el punto de vista de la seguridad la Ley ha dificultado los procesos de desahucio para grandes
tenedores si no existe una conciliación previa con inquilinos vulnerables. Esto ha aumentado los plazos judiciales, lo que para
algunos expertos ha derivado en una mayor "selección de inquilinos" (el propietario solo alquila a perfiles con solvencia
extrema para evitar riesgos).
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La Camara de la Propiedad Urbana de Barcelona, muy crítica con la Ley por los efectos causados en el mercado del alquiler,
apunta una disminución del 77% en el número de contratos de alquiler celebrados en el 2025 con respecto al año 2024. Desde
la declaración de Barcelona como área tensionada se han formalizado muchos menos contratos de alquiler (-38,23%) siendo
los resultados muy preocupantes. El estrés que ha causado todo ello a las personas que buscan un alquiler en la ciudad se
plasma en el proceso de comercialización de estas viviendas que a los pocos minutos de estar anunciados la demanda es
masiva.
Podemos coincidir en que la reducción de los alquileres de larga duración es sistémica y muy preocupante y que la brecha
entre oferta y demanda es ya estructural. Existen buenas iniciativas como el Plan 50.000 de la Generalitat de Catalunya que
buscan es aliviar la presión y ofrecer un alquiler de calidad a precios asequibles pero el efecto en el mercado no será inmediato
sino a largo plazo.
A diferencia de Barcelona, Madrid ha rechazado aplicar topes de precios, lo que ha mantenido una dinámica de mercado
distinta. En el 2025 alcanzó un máximo histórico de 20,66 €/m², con una subida interanual superior al 15% en distritos del
centro como Chamberí o Salamanca. La oferta de alquiler permanente en Madrid cayó un 7% en 2025. La ciudad atrae no
solo demanda nacional, sino internacional con mayor poder adquisitivo, lo que expulsa a la población local hacia la periferia.
Se espera que Madrid siga liderando la inversión en Build-to-Rent (edificios construidos específicamente para alquilar),
aunque el ritmo de entrega de llaves aún no es suficiente para equilibrar la balanza.
En Barcelona los precios tienden a estabilizarse mientras que en Madrid la subida será sostenida del orden del 7-9%. La oferta
en la ciudad condal estará muy pendiente de la nueva regulación de los contratos de temporada mientras que en Madrid la
oferta se centra en los nuevos desarrollos periféricos. La característica principal del mercado barcelonés es la drástica
reducción del parque de alquiler y en Madrid los problemas de accesibilidad para jóvenes y rentas medias.
Madrid es especialmente relevante porque los aumentos de precios (+15,5% en 2025) reflejan la ausencia de topes de precios
en la Comunidad, lo que ha permitido una subida más libre en comparación con Barcelona, donde la regulación de "zonas
tensionadas" ha contenido algo más el crecimiento en contratos renovados.
El foco actual está en la regulación de los alquileres de temporada. El balance final dependerá de si el Gobierno logra cerrar
el "agujero legal" que ha permitido que miles de viviendas escapen del alquiler para residencial habitual y si finalmente esas
viviendas vuelven o no al alquiler tradicional. La solución pasa por el aumento de la oferta puesto que la demanda de alquiler
turístico y de temporada también es creciente y también debe ser atendida.
Aunque con excepción de las más demandadas, el año 2025 ha marcado el fin de las subidas de dos dígitos en la mayoría de
las capitales, no por una mejora de la oferta, sino por el agotamiento de la capacidad de pago de los inquilinos.
Puntos Positivos Ley 12/2023, de 24 de mayo por el
derecho a la vivienda
Puntos Negativos
Fin de las subidas ligadas a la inflación.
Los precios de los nuevos contratos no se han
contenido.
El propietario paga los honorarios de la immobiliaria
Fuga de alquileres de larga duración hacia los ctos. de
temporada
Mayor protección legal frente a los desahucios
Inseguriad jurídica percibida por los pequeños
propietarios
Incentivos fiscales para bajar la renta (IRPF) Alargamiento de los procesos judiciales de deshaucio
Mayor proteccion a los inquilnos con contratos vigentes Reducción del parque de alquiler en general.
Regulación legal del precio, mayor igualdad de las partes.
Falta de mantenimiento y conservación de las viviendas
en alquiler.
Mayor proteccion a los inquilinos vulnerables.
Persecución al gran tenedor, menor atractivo de
inversión.
Mayor transparencia de precios.
Selección de inquilinos y expulsión a los que tienen
menos recursos
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El dato más preocupante para la estabilidad social en 2026 es que el esfuerzo financiero en los grandes núcleos (Madrid,
Barcelona, San Sebastián) supera ya el 40% de los ingresos netos del hogar. Hay un efecto expulsión de las clases medias y
gente joven hacia la periferia y terceras coronas metropolitanas.
Desde nuestro punto de vista, además del grave problema de desfase entre la creciente demanda de vivienda y la escasa
oferta, se centra sobre todo en la falta de producción de vivienda protegida. Diversos estudios nos pueden ilustrar y alertar
sobre el particular y es el incremento de demanda consecuencia del incremento del número de hogares proyectados por el
INE para el periodo entre el 2024 y 2039, donde se cuantifican en más de 200.000 el incremento neto de hogares que se
producirá cada año en tanto que apenas se construyen 100.000 viviendas cada año. Lo más grave es que la mayor parte del
déficit de viviendas se produce en el segmento de viviendas de protección oficial, es decir, que en tanto la vivienda libre
necesitaría un incremento respecto a la producción actual, en lo que se refiere a vivienda protegida se debería multiplicar su
número por 10.
En Catalunya, el Plan 50.000 pretende dar respuesta a este déficit de producción de vivienda protegida, con la puesta en el
mercado de alquiler de 50.000 nuevas viviendas hasta el año 2030, es decir, unas 10.000 viviendas anuales, cuando todos los
informes apuntan a 20.000 las viviendas que la sociedad catalana necesita anualmente, además de déficit acumulado de
aproximadamente 100.000 viviendas.
Para los próximo años esperamos que se produzca un cambio relevante que permita corregir la dramática tendencia de
escasez y encarecimiento de la vivienda en la que estamos inmersos desde hace más de 10 años y si bien es cierto que se
necesitan medidas a nivel nacional y autonómico, es a nivel local y supralocal donde existen las competencias en materia de
urbanismo y donde se deben empezar a promover la transformación de ámbitos destinados vivienda, con un alto
componente de solidaridad urbana y territorial. En gran medida la situación de la vivienda es consecuencia de la asimilación
que todavía en algunos municipios se produce entre vivienda y especulación, promoviendo el desarrollo de suelo para
actividades e incluso transformando suelos residenciales en suelos destinados a actividades económicas a pesar de ser
municipios residencialmente tensionados. Esto ya no es posible ni desde el punto de vista de sostenibilidad ni desde el punto
de vista social, se han de promover viviendas suficientes y en especial se han de promover viviendas protegidas destinadas a
la población con menores recursos allí donde son demandadas.
Alquiler de oficinas
El sector en España ha dejado atrás definitivamente la fase de ajuste postpandemia y entra en una etapa de normalización.
Durante los últimos años el impacto del teletrabajo y la incertidumbre económica provocaron una caída de la demanda y un
replanteo en general del producto. Sin embargo, en el 2025 se observa una clara recuperación de la contratación tanto en
Madrid como en Barcelona.
En Barcelona el crecimiento de las contrataciones ha sido del 6,4%, con 314.000 m2 contratados en 2025 frente a los 295.000
del año anterior. Madrid supera los 500.000 m2 y se sitúa como principal mercado de oficinas en España tanto en volumen
como en liquidez. Uno de los aspectos más relevantes de la capital es la escasez de producto de calidad en el centro ciudad,
lo que aumenta los precios y la competencia entre empresas para ocupar los mejores espacios. Madrid es el mercado
preferido por el capital institucional y destaca por su estabilidad mientras que Barcelona presenta un perfil diferente con un
mayor peso del sector tecnológico y una estructura más dinámica. Sin embargo, a diferencia de Madrid, Barcelona presenta
una tasa de disponibilidad más elevada (cercana al 12%), lo que refleja un mercado más equilibrado. Al igual que Madrid la
escasez de oferta en el centro está impulsando el aumento de las rentas y desarrollos en la periferia.
Pese al esfuerzo de algunos en renovar sus edificios la demanda se centra en edificios “prime” bien ubicados, sostenibles y
con servicios que concentran la mayor parte de la demanda y una parte significativa que se sitúa especialmente en zonas
periféricas o edificios antiguos que están perdiendo competitividad año tras año. De hecho, se estima que una parte
importante del stock en Madrid y Barcelona podría quedar obsoleto en los próximos años si no se invierte en su renovación,
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lo que está impulsando procesos de rehabilitación y cambios de uso. A pesar de la recuperación vemos que no todos los
edificios se benefician por igual.
En cuanto a precios la zona Prime CBD Paseo de Gracia/ Diagonal se sitúa en una horquilla de 28-37€/m2, seguida del 22@
de 26 a 23€/m2, centro ciudad de 22 a 18€/m2 y la periferia y zonas secundarias estarían entre 16 y 12€/m2. Nuestras oficinas
de la Av. Meridiana están a 14€/m2, la de la c/ Ciutat, una oficina de 232m2 protegida por conservar suelos hidráulicos del
siglo XIX a 17,32€/m2 y los 650m2 que tenemos en la c/ Buenos Aires de Barcelona colindante con la Av. De Sarria/Josep
Tarradellas a 17,69€/m2.
En Madrid los precios de la zona centro y periferia o parques empresariales estarían muy similares a los de Barcelona, pero
donde se disparan es en las zonas prime ente 30 y 45€/m2.
En nuestro caso los tres edificios de 14 plantas que tenemos Barcelona en la Avda. Meridiana han obtenido un aumento en
las rentas del 8,5%. La tasa de disponibilidad se ha situado en el 4,8%, muy por debajo de la media de la ciudad. A comienzos
del año 2026 ya estábamos con tasas del 99% llegando a máximos históricos. Durante el transcurso del próximo año, aunque
prevemos bajas, la tasa de ocupación seguirá manteniéndose muy alta. Nuestro precio competitivo y el estado de nuestros
edificios nos garantizan por el momento la casi plena ocupación.
En el cómputo general el aumento de rentas por alquiler de oficinas en el año 2025 ha sido del 6,64%, por bajas de contrato
en las otras dos oficinas que tiene el Grupo en Barcelona. En la fecha de redacción del presente informe ambas están
alquiladas.
Alquiler de locales
En general la demanda se va recuperando progresivamente especialmente en los ejes principales y las zonas turísticas. Las
rentas tienen a estabilizarse en general, aunque existen diferencias por barrios, ubicación, visibilidad y estado del local.
Ya preveíamos que la nueva Ley de la Vivienda desplazaría un parte de la inversión a locales comerciales como activo refugio,
sin limitación de precios y mayor flexibilidad en la negociación, existiendo oportunidades en estos momentos en zonas
secundarias interesantes en términos de retorno. Se priorizan los locales con visibilidad y posibilidad de reforma.
El producto en general más demandado es local de menos de 200m2 que concentran el 75% del interés. Por sectores
predomina la restauración (54%), la alimentación (16%) y la moda y complementos (15%). Los precios en Barcelona siguen
estando por las nubes en los ejes principales, Al Paseo de Gracia (275-355€/m2/mes) y Portal de ‘Ángel (250-325€/m2/mes)
le siguen la calle Pelai, Rambla de Catalunya, Diagonal y Rambla (200-50€/m2). En zonas secundarias y de tercera y cuarta
línea los precios son muy diversos según la densidad y el atractivo comercial y están en una horquilla de 20-80€/m2/mes).
Las tasas de disponibilidad en las zonas más demandadas están próximas al 3% mientras que en zonas secundarias o terciarias
son del orden del 10-15%. En estas zonas las rentabilidades brutas son del orden del 6-8% mientras que en locales situados
en zonas de alta demanda están un poco por encima del 3%.
En cuando a la cartera de Grupo de uso comercial, en el año 2025 aumentaron tanto las rentas como la tasa de ocupación.
La disponibilidad se concentra en los pasillos interiores de los edificios, con menor atractivo comercial. Los locales disponibles
los mantenemos sin reformar a la espera de las necesidades de los potenciales clientes. La negociación en estos locales es
algo más compleja, principalmente porque al arrendatario le cuesta entender que cualquier reforma que deba hacerse en su
favor debe ser recuperada vía rentas, especialmente en los años en que el cliente consolida su negocio.
En el complejo Meridiano-Cero en Barcelona, que concentra la mayor parte de los locales del Grupo, la distribución por
actividades es la siguiente:
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Respecto a la mayor superficie comercial del Grupo, situada también en el complejo Meridiano-Cero en Barcelona y de 5.063
m2, en el año 2025 se firmó un contrato con Bauhaus por el que dicha compañía ocupará 3.327m2. El resto ya estaba
ocupado. Las negociaciones han sido largas y en estos momentos se están realizando las obras de adecuación para abrir el
centro, probablemente, para finales de este año. Es muy probable que la actividad y el transito comercial se reactive de forma
exponencial y de ello se beneficien los locales que actualmente tenemos disponibles.
b) Costes directos de la actividad principal de alquiler y de otros servicios y costes generales
Una buena medida de la eficiencia en la gestión y administración de los negocios corrientes es el EBITDA (Earnings before
interest, taxes, depreciation and amortization) o beneficio antes de intereses, impuestos y depreciaciones.
Con el fin de mostrar en qué medida los negocios que aportan rentas recurrentes al Grupo (actualmente solo su negocio
principal del Grupo, el arrendamiento de inmuebles en alquiler) son capaces de absorber todos sus gastos corrientes, tanto
aquellos relacionados directa o indirectamente con dichos negocios como aquellos otros de soporte a dichos negocios o a
otros diferentes, como el de promoción inmobiliaria, en el cuadro siguiente se muestra el EBITDA del Grupo CEVASA
excluyendo del mismo los resultados atípicos y los resultados por ventas de promociones inmobiliarias destinadas a la venta.
RENTAS E INGRESOS COMPLEMENTA RIOS DE ALQUILERES Y
OTROS
25.536 22.985 21.371
TOTAL INGRESOS
25.536 100,0% 22.985 100,0% 21.371 100,0%
(-) Dotacionjes por impagados
-255 -1,0% -157 -0,7% -118 -0,6%
INGRESOS NETOS DE IM PAGADOS
25.281 100,0% 99,0% 22.828 100,0% 99,3% 21.253 100,0% 99,4%
GA STOS DIRECTOS Y OTROS RESULTA DOS DE LOS EDIFICIOS
EN ALQUILER Y DE NUEV OS PROY ECTOS
-4.159 -16,5% -
16,3% -3.227 -14,1% -14,0% -2.840 -13,4% -13,3%
MARGEN COMERCIAL
21.122 83,5% 82,7% 19.601 85,9% 85,3% 18.413 86,6% 86,2%
GA STOS DE GESTIÓN Y DIRECCIÓN COMERCIAL
-1.082 -4,3% -4,2% -1.071 -4,7% -4,7% -1.009 -4,7% -4,7%
EBIT DA NEGOCIOS DISTINT OS PROM OCIÓN INM OBIL IARIA
20.041 79,3% 78,5% 18.530 81,2% 80,6% 17.404 81,9% 81,4%
DIRECCIÓN, CONTA BILIDAD, A DMINISTRA CIÓN Y SERV ICIOS (*)
-1.994 -7,9% -7,8% -1.768 -7,7% -7,7% -1.574 -7,4% -7,4%
GA STOS SOCIETA RIOS GENERA LES Y DE CONSEJO DE
A DINISTRA CIÓN
-1.062 -4,2% -
4,2% -1.005 -4,4% -4,4% -958 -4,5% -4,5%
EBITDA corregido exclutendo ventas y resultados atípicos
16.984 67,2% 66,5% 15.757 69,0% 68,6% 14.872 70,0% 69,6%
EBITDA anterior corregido efecto impagados
17.239 67,5% 15.913 69,2% 14.990 70,1%
miles de euros
2025
2023
2024
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Esta ratio ha bajado en los últimos tres ejercicios (70,1% en el año 2023, 69,2% en el año 2024 y el 67,5% en 2025. El descenso
de los últimos tres años se explica principalmente por el aumento de las actividades e inversiones, especialmente en alquiler
residencial, cuya aportación a la cuenta de resultados se verá en próximos ejercicios.
Adicionalmente explica la variación negativa de la ratio que en el año 2025 se han registrado mayores impagados, que, como
se ha informado anteriormente, en su mayoría son imputables al nuevo edificio residencial adquirido en el año 2024. Sin
embargo, el porcentaje de gastos sobre ingresos de ese edificio está en línea con otros del Grupo. Junto con los impagados,
los gastos del nuevo edificio residencial alcanzaron la cifra de 293 mil euros, o el 25,98% de las rentas por alquiler
El empeoramiento de la ratio en el año 2025 se debe a un aumento de los gastos de explotación del resto de inmuebles en
alquiler, especialmente a una menor repercusión (-151 mil euros) de gastos en el año 2025 que en el año 2024 (año en que
se recuperaron más gastos de los habituales, por un coste más elevado de los consumos eléctricos. También, en primer lugar,
al aumento de los gastos de mantenimiento de los edificios en alquiler (+320 mil euros). En el año 2025 se han realizado obras
de renovación de determinadas instalaciones, que tienen un carácter plurianual. En segundo lugar, los gastos de personal
han aumentado en 458 mil euros, especialmente los de administración, dirección y estructura (+311 mil euros), como se ha
mencionado, en parte imputables a nuevos negocios en desarrollo.
El resto de los gastos se han mantenido estables o incluso algunos de ellos han descendido.
4.2.- Venta de promociones inmobiliarias
Durante el ejercicio 2025 el Grupo ha tenido a la venta dos promociones inmobiliarias. La primera en Montgat (Barcelona),
de 24 viviendas. Las ventas de esta promoción se escriturarán previsiblemente en el cuarto trimestre del año 2026 y, por
tanto, no han contribuido al resultado en el ejercicio 2025.La segunda, de 76 viviendas en L´Hospitalet (Barcelona). Las ventas
de esta promoción se escrituraron en su mayor parte en el año 2024 y en el año 2025 prácticamente se completó la venta de
las unidades que restaban pendientes de venta, a excepción de los locales y alguna plaza de aparcamiento.
Las ventas de promociones inmobiliarias realizadas en el año 2025 han aportado al resultado antes de impuestos cerca de
848 mil euros de beneficio, considerando dentro del mismo, además de los ingresos y costes de promoción, los gastos de
comercialización e impuestos, pero sin considerar gastos internos y estructurales de ningún tipo. En el año 2024 el resultado
de venta de promociones fue de 2.103 mil euros. El diferencial de resultados por este concepto y por variaciones de valor de
existencias inmobiliarias, entre los dos años comparados, ha sido negativo en 1.249 mil euros.
4.3.- Evolución y tendencia seguida por el valor de la cartera inmobiliaria
El valor de la cartera inmobiliaria del Grupo a 31 de diciembre de 2025 es de 611.145 mil euros (569.175 mil euros en
inversiones inmobiliarias y concesiones administrativas en alquiler o destinadas al alquiler y 41.970 mil euros en stocks
inmobiliarios para la venta), frente a los 593.850 mil euros a 31 de diciembre de 2024. Los derechos a percepciones futuras
de subvenciones en determinados préstamos que financian edificios VPO en alquiler se han valorado en 12.540 mil euros a
31 de diciembre 2025 (13.357 miles a 31 de diciembre 2024).
Si excluimos las inversiones y las desinversiones realizadas a lo largo del ejercicio, el aumento del valor de la cartera en el año
2025 fue del 2,85%, frente a un 3,55% en el año 2024. En el año 2025 todos nuestros activos han visto aumentado su valor,
si bien en porcentajes moderados.
En el siguiente cuadro se muestra qué variaciones de valor de los activos inmobiliarios se han trasladado a la cuenta de
resultados del Grupo CEVASA y qué otras no se recogen en aplicación de la normativa contable:
19
Adicionalmente a los importes anteriores, en el ejercicio 2025 se han imputado a la cuenta de resultados 254 mil euros de
subvenciones recibidas, que corresponden a 20 mil euros a subvenciones recibidas en el año y que se relacionan con
inversiones inmobiliarias, y 234 mil euros de ingresos diferidos correspondientes a subvenciones de concesiones
administrativas pendientes.
La variación en el ejercicio 2025 de resultados no corrientes relativos a variaciones de valor de inversiones inmobiliarias,
préstamos relacionados y subvenciones asciende a 14.495 mil euros, frente a 16.381 mil euros del año 2024, lo que supone
una variación de -1.786 mil euros.
4.4.- Inversiones realizadas en el ejercicio y proyectos en curso
Inversiones realizadas en 2025
En el año 2025 se han realizado inversiones en inmuebles en alquiler o destinadas al alquiler por 1.467 mil euros, todas ellas
adicionales a las obras de mantenimiento y reparación. Son las siguientes:
- 338 mil euros en la mejora y adaptación de una superficie comercial que el Grupo adquirió en el año 2024, de 5.500
m2 en planta baja, con planta cubierta destinada a aparcamiento, situada dentro del complejo Meridiano-Cero en
Barcelona. La mejora y adaptación de este edificio y su entorno se espera que finalice dentro del año 2026.
- 179 mil euros en la actualización de edificios de oficinas.
- 749 mil euros en la actualización de edificios residenciales y locales comerciales situados en dichos edificios.
- 201 mil euros en una promoción de viviendas de protección oficial en Terrassa (Barcelona). Esta promoción cuenta
con proyecto básico y licencia y se encuentra clasificada como inversión inmobiliaria con destino a alquiler, sin
perjuicio de que pueda cambiar finalmente su destino.
- Una de las sociedades del Grupo fue adjudicataria de un concurso para la adquisición y explotación en alquiler de
un edificio de 9 viviendas en la población de Sant Joan de les Abadesses (Girona), que se recibirá acabado y en
régimen de derecho de superficie. Del precio total de 790 mil euros se han pagado en el semestre 200 mil euros a
cuenta del mismo.
Adicionalmente se han realizado las siguientes inversiones en suelos y promociones para la venta por un total de 7.184 mil
euros:
- Un total de 2.880 mil euros en suelos en desarrollo y promociones en curso. La mayor parte (2.797 mil euros) en la
promoción de 24 viviendas que se está construyendo en Montgat (Barcelona).
(5) Resultados por
ventas y
variaciones del
valor razonable de
ac
tivos, distintos
de amortizaciones
(6)
Amortizaciones
(7) Variación
del importe
devengado
por IMIVTNU
(8)=(5)+(6)+(7)
TOTALES
Inversiones inmobiliarias 17.039,00 1.467,45 15.571,55
15.571,55 -435,63 15.135,92
Derecho al cobro de subvenciones
-817,00 -817,00
-812,00 -812,00
-5,00
16.222,00 1.467,45 14.754,55 14.759,55 0,00 -435,63 14.323,92 -5,00
Concesiones administrativas
-17,00 0,00 -17,00
28,82
-35,88
-7,06
-9,94
Activos inmob.uso propio
8,00 0,00 8,00
0,00 -5,58
-5,58
8,00
Stocks inmobiliarios
265,00 7.183,87 -7.784,72
865,85 847,91 847,91
17,94
16.478,00 8.651,32 -7.784,72 15.611,40 15.636,28 -41,47 -435,63 15.159,18 11,00
(en miles de euros)
(1) Diferencias
de valor según
tasaciones
(2)
Inversiones
2025
(3)
Desinversiones
2025
(4)=(1)-(2)-(3)
Variacion de la
plusvalía de los
activos en
c
artera a
31/12/2025
Variaciones de valor en estado de PyG
(9)=(4)-(5)
Variaciones de
valor según
tasaciones no
r
egistradas en
PyG
20
- En el segundo semestre del año 2025 el Grupo adquirió dos solares en la localidad de Sabadell, con licencia y
proyecto para construir una promoción de 88 viviendas, 113 plazas de aparcamiento y 19 trasteros. La inversión
realizada, incluyendo proyecto básico y licencia, fue de 4.303 mil euros.
Participación en joint ventures y servicios inmobiliarios
A mediados del mes de junio, CEVASA adquirió el 25% del capital de la sociedad Medilitia, S.L. CEVASA participa en esta
sociedad junto con GRUP MED CORPORATIU (participado al 100% por el Col.legi de Metges de Barcelona) y MUTUAL MEDICA.
Medilitia, S.L. es una sociedad que tiene por objeto la compra y promoción de viviendas de protección oficial para su
explotación en régimen de alquiler y destinadas preferentemente al colectivo médico de Barcelona. Medilitia, S.L. ha suscrito
un contrato de compraventa de un edificio futuro en Esplugues de Llobregat (Barcelona), de 178 viviendas de protección
oficial de régimen general, 301 plazas de aparcamiento (212 de automóviles y 89 de motocicletas), 178 trasteros y 3 locales
comerciales. Se prevé que la construcción del edificio finalice a final del año 2027. La inversión realizada hasta la fecha
asciende a un total de 12 millones de euros, aportados íntegramente por los socios.
CEVASA participa en este proyecto como inversor y también como gestor integral de la actividad y de aquella sociedad.
Durante el año 2025 el Grupo continuó avanzando en el proyecto “Habitatge Metròpolis Barcelona” (“HMB”), en el que
CEVASA participa indirectamente en un 25% a través de la sociedad NiCrent Residencial, S.L. (“NiCrent”). La inversión
realizada hasta la fecha por CEVASA en este proyecto es de 6 millones de euros. Aunque sus compromisos de inversión
adicionales alcanzan la cifra de 28,8 millones de euros a lo largo de los próximos años a medida que HMB acuerde aumentos
de capital y requiera aportaciones de sus accionistas, la mayor parte de las promociones de dicha sociedad se están
financiando en el marco del Plan 50000 de la Generalitat de Catalunya, que posibilita financiar hasta el 100% de la inversión
en promociones en derecho de superficie. Por ello, hasta la fecha no ha sido necesario aportar capital adicional.
HMB tiene como objetivo construir y poner en alquiler un total aproximado de 4.500 viviendas de protección oficial en
Barcelona y su área metropolitana, siendo responsabilidad de CEVASA la gestión societaria y de los edificios para su
explotación en alquiler. Cuatro de las promociones de la primera fase finalizarán y entrarán en explotación a lo largo del año
2026 y las cuatro restantes en el año 2027. También están en proyecto siete promociones de la segunda fase, que se espera
finalizar y alquilar a lo largo del año 2028. No se espera que en el corto plazo este proyecto tenga una incidencia significativa
en la cuenta de resultados de CEVASA, en tanto no se hayan construido y puesto en explotación las viviendas a promover y
alquilar.
5.- Rentabilidad, eficiencia y ratios financieros
5.1.- Ratios EPRA y otros indicadores financieros
Como un anexo a este Informe financiero se incluyen las ratios que EPRA
1
recomienda publicar a las sociedades inmobiliarias
con patrimonio en alquiler, y que también impulsa ASIPA
2
, asociación de la que somos miembros. También publicamos los
principales indicadores financieros que incluyó la CNMV
3
en la “guía para la elaboración del informe de gestión de las
entidades cotizadas”.
1
European Public Real Estate Association (EPRA).
2
Asociación de Inmobiliarias con Patrimonio en Alquiler (ASIPA)
3
Comisión Nacional del Mercado de Valores.
21
6.- Situación patrimonial y estructura financiera
6.1. Políticas de prudencia respecto a la financiación y calificación crediticia
El Grupo CEVASA aplica una prudente política de endeudamiento y su situación patrimonial, de solvencia y de liquidez es muy
sólida, con una contenida financiación externa, estable y a plazos muy dilatados. El Grupo no contempla en el corto y medio
plazo financiarse en los mercados de capitales. Por ello, en la actualidad, considera innecesario la obtención de una
calificación crediticia externa.
6.2. Magnitudes de la deuda, cobertura de tipos, tipos medios y coste financiero medio
El diferencial entre los ingresos y gastos financieros ha sido de -3.093 mil de euros en el año 2025, frente a -2.838 mil euros
en el año 2024, lo que supone un menor resultado de 255 mil euros. Aunque el Grupo ha tenido un mayor volumen medio
de financiación externa, consecuencia de nuevas inversiones realizadas el pasado ejercicio, la disminución de los tipos de
interés ha compensado en parte lo anterior.
En la fecha de cierre del ejercicio 2025 y excluyendo el importe que debería abonarse por liquidar las coberturas financieras,
la deuda total financiera del Grupo era de 95.582 mil euros, frente a los 99.725 mil euros el año anterior. La deuda financiera
neta, incluyendo saldos a favor y en contra en coberturas financieras, ascendía al cierre del ejercicio 2025 a 78.261 mil euros
(77.508 mil euros al cierre de 2024), lo que suponía el 12,81% del valor razonable de los activos inmobiliarios del Grupo
(611.145 mil euros) -loan to value ratio- (13,05% el 31/12/2024).
Excepto 7.441 mil euros de líneas de crédito a corto plazo dispuestas al cierre del ejercicio 2025 (4.360 mil al cierre del 2024)
la deuda restante es a largo plazo. El vencimiento medio ponderado de la deuda financiera instrumentada en préstamos a
largo plazo era de 15,94 años (16,49 años al cierre de 2024). Las referencias de dichos préstamos son las siguientes:
Con el fin de reducir el riesgo de variación al alza de los tipos de interés, el Grupo tiene contratadas tres operaciones de
cobertura de tipos de interés (swaps), mediante las cuales tiene fijado el tipo de interés para el año 2026 de un total de
31.555 mil euros de los préstamos que tiene indiciados al Euribor. Estas operaciones vencen en el año 2026.
6.3. Recurso al capital
No se contemplan nuevas emisiones de capital. Las inversiones previstas en el vigente plan estratégico se prevé financiarlas
con el cash flow generado por las operaciones corrientes y mediante financiación externa.
Referencia
Totales (miles
de euros)
Euribor 1 año (mins. 1,%-1,45%) 17.926
Euribor 1 año 49.491
IRPH 9.687
Total a tipo variable 77.104
Tipo fijo 11.046
Total préstamos a largo plazo 88.150
Total préstamos promotor 0
88.150
22
7.- Estrategia y evolución previsible
Core business
El negocio principal del Grupo CEVASA es la promoción de edificios para su explotación a largo plazo en alquiler,
principalmente viviendas. Los resultados y las rentabilidades de este negocio dependen especialmente:
- De la evolución de los valores de mercado de la cartera inmobiliaria y de los resultados de la política de rotación de
activos en el largo plazo.
- De los márgenes ordinarios de la explotación de los edificios mientras se mantienen en cartera, en los que tiene especial
incidencia la evolución de los precios de alquiler, las ratios de ocupación de los inmuebles y la gestión eficiente de los
gastos.
- De la regulación pública en materia de impuestos, ayudas, financiación o precios, especialmente en lo que se refiere a
vivienda protegida.
Respecto a la actual cartera inmobiliaria:
- El Grupo aplica políticas orientadas a mantener la plena ocupación de sus edificios en alquiler y, en la medida de lo
posible, a reducir las rotaciones salvo que la evolución y perspectivas de los precios de alquiler aconsejen lo contrario.
- En general existe un gap positivo entre los precios de mercado que podrían aplicarse en nuevas contrataciones y los
alquileres medios de alquiler de las unidades alquiladas. Por esta razón es previsible un aumento moderado en las rentas
de alquiler por encima de la inflación, especialmente en las unidades residenciales.
- Al cierre del ejercicio 2025, el 22,3% de la cartera de viviendas en alquiler del Grupo eran viviendas de renta antigua con
contratos indefinidos, con rentas que se sitúan muy por debajo de las de mercado. Dado su carácter de Viviendas de
Protección oficial, hasta el vencimiento de sus calificaciones no podía aplicarse la disposición transitoria segunda de la
LAU, que permite la actualización de las rentas de alquiler en función del IPC acumulado desde que se formalizaron los
contratos y progresivamente en un plazo de entre 5 y 10 años, pero solo a los arrendatarios cuya unidad familiar tenga
unos ingresos totales superiores entre 2,5 y 3,5 veces el salario mínimo interprofesional en función del número de
convivientes. A medida que van venciendo las calificaciones el Grupo está comunicando a los arrendatarios de dichas
viviendas su voluntad de actualizar las rentas y requiriendo información para proceder o no a la aplicación de la DT 2ª.
A pesar del alcance reducido de la actualización una gran parte de los arrendatarios está oponiéndose y se muestran
reacios a facilitar la información requerida. Aunque la mayor parte de los contenciosos han tenido sentencias favorables
al Grupo, esta situación está demorando los aumentos de renta.
- Respecto a los costes y márgenes, el Grupo mantiene unas elevadas ratios de eficiencia en su gestión, aunque con poco
margen de mejora en tanto no aumente de manera significativa su cartera en alquiler o en gestión por aplicación de
economías de escala. Paralelamente presionan al alza los cotes la creciente demanda de mejores servicios por parte de
los arrendatarios y las crecientes exigencias, en todos los ámbitos, con origen normativo.
- Aunque la oferta de viviendas en alquiler se aleja cada vez más de la elevada demanda y ello asegura la plena ocupación
de los edificios el mercado de alquiler residencial sigue en el foco de las Administraciones Públicas, que aplican políticas
cada vez más perjudiciales para los propietarios. El elevado peso que suponen las viviendas protegidas en el total parque
residencial del Grupo ha permitido que algunas de aquellas medidas no nos hayan afectado especialmente. Sin embargo,
el Grupo no es inmune a estas políticas. Respecto al previsible efecto en el Grupo de los cambios regulatorios de los
últimos años o de otros que pudieran aparecer en el futuro y que no son de ninguna manera descartables:
o La Ley estatal 12/2024 por el derecho a la vivienda tiene como uno de sus fines principales la creación de
un fondo de viviendas a precios asequibles. Aunque uno de los instrumentos que se citan para conseguir
sus objetivos son las fórmulas de colaboración público-privada, la Ley se focaliza en acuerdos específicos
con asociaciones, entidades del tercer sector y gestores de carteras residenciales, dejando al margen a
los principales operadores y empresas inversoras en vivienda en alquiler. A excepción de algunas
23
Administraciones Públicas, como la CCAA de Navarra, el resto parece haber perdido interés proyectos
mediante colaboraciones público-privadas en sociedades de capital mixto. Nuevos proyectos como el de
Habitatge Metròpolis Barcelona, S.A. o el SBD Lloguer Social, S.A, en los que participa CEVASA, no son una
prioridad en estos momentos.
o En Catalunya desde hace años se aplican políticas de contención de rentas mediante limitaciones a los
precios de los nuevos contratos de alquiler.
o Año tras año desde el Covid se mantienen medidas que en su día se anunciaron como puntuales o
transitorias, siempre en contra de los propietarios, como la prohibición de desahucios.
o Se ha pasado de la libre disposición de las viviendas por parte de sus propietarios a prohibir o limitar cada
vez más determinados usos. En algunas Comunidades Autónomas y municipios ya no es posible destinar
las viviendas a uso turístico o a alquiler de temporada o si se permite es con las mismas limitaciones
legales que las viviendas en alquiler destinadas a primera residencia. La principal consecuencia está
siendo la retirada de esas viviendas del mercado y no su traslado al mercado de viviendas para alquilar
como primera residencia. Aunque directamente estas políticas no afectan los ingresos del Grupo, que no
tiene viviendas de uso turístico o de temporada, estas políticas están desincentivando a los inversores en
parques residenciales, que están deshaciéndose de sus carteras y posiblemente en el corto plazo suponga
una caída de los precios de las viviendas ahora en alquiler, bien se vendan por edificios completos o de
manera individual. El interés de años pasados en vivienda en alquiler ha derivado en el desinterés actual.
La vivienda pierde fuerza como producto de inversión frente a otros activos inmobiliarios o financieros.
o Se ha impuesto la calificación permanente de los suelos destinados a viviendas de protección oficial. Esto
ha desincentivado por completo la compra de suelo con esas características para promover ese tipo de
viviendas. A excepción del IPC no puede esperarse revalorización alguna de estas promociones, siendo
preferible, en suelos en propiedad, la inversión en viviendas libres.
o Las Administraciones Públicas son las mayores propietarias de suelos destinados a viviendas de
protección oficial. Casi en su totalidad optan por ofrecerlo en derecho de superficie, con voluntad de
patrimonializar a largo plazo toda la vivienda protegida que se construya con base a ese régimen, sin
considerar que esa voluntad patrimonialista y el tratamiento fiscal actual del alquiler y del derecho de
superficie, encarece los precios de promoción y de alquiler. Todos estos sobrecostes acaban
repercutiendo en las rentas de alquiler y son los arrendatarios los que acaban pagando las viviendas que
finalmente acabarán en manos de la Administración. Si el inversor mantiene la propiedad del edificio y lo
mantiene en buen estado, la renta será suficiente. Si el inversor pierde finalmente el edificio al extingir
su derecho es evidente que la renta deberá ser mayor para compensar su pérdida.
o Se sigue discriminando a las Entidades de Arrendamiento de Viviendas (EDAV) frente a Socimis y
Sociedades y Fondos de Fondos de Inversión Inmobiliaria, sean éstos de carácter abierto o cerrado y no
son competitivas frente a estas instituciones de inversión colectiva. Tampoco respecto a otros operadores
del sector con sede en el extranjero y mejor tratados fiscalmente.
o Cada vez son más preocupantes los mensajes que se lanzan desde determinados sectores sociales, que al
mismo tiempo que exigen un mayor parque en alquiler, descalifican a los propietarios como si ellos fueran
la causa de todos los males, cuando la solución del problema es el aumento del parque en alquiler que
solucione el desequilibro que en los últimos años se ha producido entre la demanda y la oferta, ante el
aumento de la población y la inacción de las Administraciones Públicas.
El encarecimiento de los precios de la vivienda sea en alquiler o en venta, que se produce en ciudades y entornos urbanos
muy demandados es un problema mundial y no sólo español y no lo han causado los propietarios. En la medida en que las
viviendas se alejan de las grandes ciudades el problema desaparece. Siendo casi imposible satisfacer a toda la demanda en
las grandes ciudades y sus entornos metropolitanos, la política de vivienda debe acompañarse de actuaciones continuadas
24
de mejora del transporte público interurbano que reduzcan sustancialmente los tiempos de desplazamiento y también de
políticas que favorezcan la redistribución en el territorio de los centros de atracción de la población. Adicionalmente, las
Administraciones deben prever mejor en el futuro los flujos migratorios que pueden producirse, anticipando sus efectos e
implementando medidas que permitan dar una respuesta adecuada.
Con el fin de ampliar el parque de Viviendas de Protección Oficial en Catalunya, la Generalitat tiene en curso el denominado
Plan 50000, con el objetivo de aumentar la oferta con nuevas viviendas asequibles en los próximos años. Para ello ha
comprometido presupuestariamente fondos suficientes para alcanzar sus objetivos. Mediante este plan se ponen en oferta
suelos públicos y privados con ese destino bajo la figura del derecho de superficie, y se apoya financieramente a los
promotores con financiación subsidiada de hasta el 100% de la inversión y con complementos de rentas, haciendo posible la
construcción de vivienda asequible no sólo en el Área Metropolitana de Barcelona sino también en ciudades y municipios de
toda Catalunya con déficit en este tipo de viviendas y donde, sin estas ayudas, su promoción no sería viable. Todo ello
mientras el nuevo Plan estatal no acaba de ver la luz.
En el marco del mencionado Plan 50000, en el momento de redacción de este informe está en marcha un concurso público
por el que la Generalitat de Catalunya está licitando los derechos de superficie de cuatro agrupaciones de solares públicos en
diferentes localizades de Catalunya, con el fin de que sean promocionados por sus adjudicatarios y sus promociones
explotadas en arrendamiento.
Actualmente se observa un mayor interés de la banca comercial en financiar proyectos a largo plazo en vivienda protegida
en alquiler, bien sea en el marco de la línea MRR acordada con el Instituto de Crédito Oficial (ICO), mediante la que se asegura
el aval público al 50% de los préstamos, bien participando también como entidades financiadoras en el Plan 50000, junto con
el Institut Català de Finances (ICF) o en competencia con esa entidad. Más difícil es que abandonen su desconfianza en
financiar otros proyectos sin ayudas públicas, como es la promoción de vivienda de renta libre en alquiler, debido al exceso
de intervencionismo en rentas y precios, que penalizan la seguridad de los financiadores respecto a la recuperación de dichos
préstamos.
El Gobierno central ha anunciado recientemente un ambicioso plan de promoción de vivienda asequible mediante un fondo
de inversión soberano promovido en torno al ICO. Está por ver cómo se instrumentaliza dicho plan.
Services
Nuestras ratios de eficiencia (beneficio operativo vs. ingresos) son comparables a los mejores de entre las grandes empresas
de nuestro sector, gracias a la experiencia acumulada, a la mejora continua en nuestros sistemas y a la automatización de
procesos. Además, hemos demostrado durante muchos años ser capaces de cumplir con los más altos niveles de servicio a
los arrendatarios de los edificios y con los más exigentes estándares de gestión, control, reporting y transparencia informativa,
lo que es una garantía para clientes que puedan estar interesados en nuestros servicios.
Una de las vías de crecimiento del Grupo es poner en valor nuestro know-how en la gestión de parques de edificios en alquiler,
especialmente residenciales, mediante la prestación de servicios a terceros. Más que en gestionar parques de terceros
aplicando procedimientos y requerimientos distintos a los que venimos aplicando, el interés del Grupo está en participar,
conjuntamente con otros inversores, en proyectos de promoción y alquiler de activos inmobiliarios, aportando nuestro
conocimiento y gestionando el parque.
Promoción inmobiliaria para la venta
Uno de nuestros objetivos es mantener el volumen de nuestra cartera de suelo en los niveles actuales, aun aplicando parte
de ella al negocio patrimonial.
El Grupo continua con su política de complementar el negocio patrimonial con el de la promoción para la venta, con el
objetivo de tener del orden de 100 a 200 viviendas anuales en producción y venta.
25
Fuentes de financiación y costes financieros previsibles
El Grupo contempla en su Plan Estratégico un límite máximo de financiación externa, con el fin de asegurar en todo momento
que los ingresos corrientes del Grupo permiten cubrir los compromisos financieros derivados de préstamos y el pago de
dividendos.
El Grupo tiene actualmente un bajo nivel de endeudamiento. Por ello, aunque en su mayor parte su financiación de encuentra
a tipos variables, el riesgo de tipo de interés está acotado puesto que la mayor parte de los préstamos que lo financian son a
muy largo plazo.
8.- Política de remuneración al accionista y respecto a la acción
8.1. Información sobre la acción y su evolución bursátil
Las acciones de CEVASA se negocian en la modalidad “fixing” del Sistema de Interconexión Bursátil (SIBE) o “mercado
continuo”.
Durante el año 2025 las acciones de la Sociedad se negociaron en 114 sesiones bursátiles por un total de 160.568 acciones
(110 el año anterior por un total de 137.556).
El precio de la acción comenzó el año 2025 en 7,10 euros, negociándose a lo largo del año con un precio mínimo de 6,80
euros, máximo de 8,40 y medio de 7,5945 euros, y cerró el año 2025 en 8,10 euros.
Los precios a los que se negocian las acciones suponen alrededor del 40% del valor por acción que resultaría de liquidar todos
sus activos y pasivos -EPRA Net Disposal Value (EPRA NDV)-.
8.2. Política de dividendos
La política de dividendos que viene aplicando la Sociedad se caracteriza por lo siguiente:
- La distribución de dividendos en metálico. No existen programas de retribución flexible al accionista con entrega
de acciones.
26
- Abono de un único dividendo anual, a mitad del ejercicio y tras su acuerdo por la junta general. Este dividendo se
distribuye con cargo a reservas, al mismo tiempo que los resultados anuales del grupo se retienen para
aumentarlas.
- Respecto al monto del dividendo, los importes que ordinariamente se han venido acordando en los últimos
ejercicios han representado un pay-out del orden del 50% del resultado operativo consolidado del Grupo.
La junta general de accionistas celebrada el pasado día 18 de junio de 2025 acordó el pago de un dividendo a cada una de las
acciones en circulación, excluidas las integrantes de la autocartera, de un total por acción de 0,23 céntimos de euros brutos,
que se pagó el pasado día 3 de julio. El importe pagado fue superior al que se abonó en el año 2024. (0,22 céntimos por
acción).
8.3. Facilitar el conocimiento y la liquidez del valor. Adquisición y enajenación de acciones propias
Considerando el escaso free float, la liquidez de las acciones en el mercado se facilita por GVC GAESCO VALORES, S.V., S.A.,
sociedad que opera con base a un contrato de liquidez con CEVASA, dentro de los límites establecidos por los acuerdos de
adquisición de acciones propias de su la junta general de accionistas. Puntualmente y coincidiendo con los cierres
trimestrales, la Sociedad publica el detalle de todas las operaciones realizadas en el marco de dicho contrato. Esta información
puede ser consultada en el apartado de nuestra web (www.CEVASA.com) “Accionistas e inversores – hechos relevantes –
otra información relevante”, con enlace a la de la CNMV (www.cnmv.es).
Con el fin de facilitar liquidez al mercado y en el marco del contrato citado en el párrafo anterior, a lo largo del ejercicio 2025
dicha sociedad realizó 99 operaciones de compraventa totalizando 9.279 acciones (89 operaciones en 2025 totalizando
11.089 acciones).
Incluyendo las cedidas a GVC GAESCO para realizar las labores que tiene encomendadas en el contrato de liquidez, al cierre
del ejercicio 2025 CEVASA tenía en autocartera un total de 90.375 acciones, lo que representaba un 0,389% el capital social.
Las filiales de CEVASA no tienen acciones de la matriz hi han tenido durante el ejercicio 2025.
Con el fin de facilitar el conocimiento del valor por los inversores la Sociedad colabora con el Instituto Español de Analistas
Financieros, dentro de su proyecto Lighthouse, que tiene como objetivo dar cobertura de análisis independiente a valores
que no venían siendo analizados de manera sistemática por ninguna firma de análisis. Durante los ejercicios 2025 y 2024 el
Instituto ha venido publicando informes sobre la situación y perspectivas de la Sociedad, con periodicidad trimestral y
coincidiendo con la publicación de sus resultados. Estos informes están disponibles para su consulta por cualquier interesado
en la web de la Bolsa de Madrid y el Instituto los circulariza a los principales intermediarios financieros y firmas de inversión.
9.- Circunstancias y hechos importantes acaecidos tras el cierre del ejercicio
No se han producido hechos o circunstancias importantes tras el cierre del ejercicio 2025.
10.- Actividades de I+D+I
El Grupo, por la tipología de sus negocios, no realiza actividades de investigación y desarrollo en sentido estricto.
27
11. Informaciones publicadas sobre Gobernanza y retribución a los órganos de administración
Informe Anual de Gobierno Corporativo e Informe Anual de Remuneraciones de los Consejos, ambos del ejercicio 2025
El Informe Anual de Gobierno Corporativo (IAGC) y el Informe Anual de Remuneraciones del Consejo (IAR), de CEVASA y del
ejercicio 2025 se aprueban conjuntamente con la formulación de las cuentas anuales del ejercicio 2025 y con este Informe.
De acuerdo a lo que establece el artículo 538 de la Ley de Sociedades de Capital, y al ser CEVASA una sociedad cotizada, el
IAGC y el IAR deben incluirse en el Informe de Gestión del ejercicio, en una sección separada, que es la presente sección.
Informe Anual de Gobierno Corporativo 2025
Aunque forma parte integrante de este Informe, consta en un documento que se incluye aquí referenciado. En el mismo
momento en que se publique este Informe podrá consultarse a en la web de la Comisión Nacional del Mercado de Valores
www.cnmv.es y en la web www.CEVASA.com, donde se informa de:
- La estructura de propiedad.
- Aspectos relativos a la junta general.
- Estructura de la administración de la Sociedad.
- Operaciones vinculadas y operaciones intragrupo.
- Los sistemas de control y gestión de riesgos.
- Los sistemas internos de control y gestión de riesgos en relación con el proceso en emisión de información financiera
(SCIIF).
- El grado de seguimiento de las recomendaciones de gobierno corporativo.
- Otras informaciones de interés.
Informe Anual de Remuneraciones de los Consejeros 2025 (IAR)
Al igual que el IAGC, el IAR forma parte integrante de este Informe, y consta en un documento que se incluye aquí
referenciado. En el mismo momento en que se publique este Informe podrá consultarse a en la web de la Comisión Nacional
del Mercado de Valores www.cnmv.es y en la web www.cevasa.com.
28
ANEXOS:
ANEXOS AL INFORME FINANCIERO DEL EJERCICIO
Nota común a todos los cuadros y ratios
Todas las informaciones que se publican a continuación son adicionales a las que exigen las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF) y otras normas de obligado cumplimiento. Se trata de algunas de las informaciones y ratios
recomendadas por la European Public Real Estate Association (EPRA), asociación europea de la que forman parte las
principales sociedades cotizadas europeas de carácter inmobiliario y patrimonial y que destinan sus carteras inmobiliarias al
alquiler.
Con relación a estas medidas u a otras que se citan en las cuentas anuales consolidadas adicionales a las exigidas o
normalizadas por las NIIF, su definición y forma de cálculo se informa en el documento “Medidas Alternativas al Rendimiento”
que se acompaña como documento adicional y complementario tanto a las Cuentas Anuales consolidadas del Grupo CEVASA
como de los Informes Financiero y No Financiero del Grupo CEVASA y del ejercicio 2025.
A1) Tablas resumen de EPRA performance measures
2025 2024
A 31 de Diciembre
Miles Euros Miles Euros
EPRA Net Initial Yield 3,74% 3,62%
EPRA 'topped up' Net Initial Yield 3,74% 3,62%
EPRA Vacancy Rate 2,77% 1,56%
EPRA Cost Ratio (incl.direct vacancy costs) 33,68% 31,68%
EPRA Cost Ratio (excl. Direct vacancy costs)
32,81% 31,24%
A 31 de Diciembre
Miles Euros
Euros por
acción
Miles Euros
Euros por
acción
EPRA Net Reinstatement Value (EPRA NRV) 533.138 23,
02 512.166 22,12
EPRA Net Tangible Asset (EPRA NTA) 472.562 20,40 448.157 19,35
EPRA Net Disposal Value (EPRA NDV) 449.320 19,40 425.724 18,38
29
A2) EPRA Earnings
2025
2024
EPRA Earnings
Miles
de
euros
Miles
de
euros
Resultado neto atribuido al grupo - según IFRS
29.630
23.626
Earnings per IFRS income statement
Ajustes para calcular el resultado EPRA, excluye:
Adjustments to calculate EPRA Earnings, exclude:
(i)
Cambios de valor en inversiones inmobiliarias, inv.inmob. en desarrollo y otros intereses
-14.324
-16.117
Changes in value of investment properties, development properties held for investment and
other interests
(ii)
Beneficios o pérdidas de venta de inversiones inmobiliarias, inv.inmob. en desarrollo y otros
intereses corrientes y no corrientes
Profits or losses on disposal of investment properties, development properties held for
investment and other interests
(iii)
Beneficios o pérdidas de ventas de activos mantenidos para la venta incluyendo cambios de
valor de dichos activos
-853
-2.141
Profits or losses on sales of trading properties including impairment charges in respect of
trading properties.
(iv)
Impuestos por venta de activos
213
535
Tax on profits or losses on disposals
(v)
Deterioro de valor del fondo de comercio
Negative goodwill / goodwill impairment
(vi)
Cambios de valor de instrumentos financieros, deuda y costes de cancelación asociados
-50
-120
Changes in fair value of financial instruments and associated close-out costs
(vii)
Costes de adquisición de participaciones en empresas e inversiones en joint ventures o similares
Acquisition costs on share deals and non-controlling joint venture interests
(viii).1
Impuestos diferidos por los ajustes EPRA considerados
3.039
3.753
Deferred tax in respect of EPRA adjustments
(viii).2
Impuestos diferidos por los ajustes en los impuestos diferidos de ejercicios anteriores
-6.774
Others eferred tax adjustments
(ix)
Ajustes de (i) a (viii) respecto a joint ventures (excepto si están incluidas por integración
proporcional)
Adjustments (i) to (viii) above in respect of joint ventures (unless already included under
proportional consolidation)
(x)
Intereses minoritarios respecto a las partidas anteriores excepto (viii).2
334
362
Non-controlling interests in respect of the above
Resultado EPRA
11.216
9.898
EPRA Earnings
Nº promedio de acciones
23.161
23.157
Basic number of shares
Resultado EPRA por acción (en euros)
0,48
0,43
EPRA Earnings per Share (EPS)
Ajustes específicos de la Compañía
Company specific adjustments:
Resultado post ajustes específicos de la Compañía
11.216
9.898
Company specific Adjusted Earnings
Resultado post ajustes específicos Cía por acción (en euros)
0,48
0,43
Company specific Adjusted EPS
30
A3) EPRA Net Asset Value Metrics
EPRA Net Asset Value Metrics - 2025
EPRA Net
Reinstatemen
t
Value (EPRA
NRV)
EPRA Net
Tangible
As
set (EPRA
NTA)
EPRA Net
Disposa l
V
alue
(EPRA NDV)
IFRS Equity attributable to shareholders 431.085 431.
085 431.085
Include/Exclude:
i) Instrumentos híbridos
Hibrid instruments
NAV Diluido (Diluted NAV) 431.085 431.085 431.085
Include:
ii.a) Revaluación de inversiones inmobiliarias (si se han valorado a coste según IAS 40)
Revaluation of IP (if IAS 40 cost opcion is used)
ii.b) Revaluación de inv.inmobiliarias en construcción (si se han valorado a coste según IAS 40)
Revaluation of IPUC (if IAS 40 cost opcion is used)
ii.c) Revaluación de otras inversiones no corrientes
Revaluation of other non-current investments 1.355 1.355 1.355
(iii) Reval.de edificios ocupados como arrendatario en contratos de leasing financiero
Revaluation of tenant leases hed as finance leases
(iv) Revaluación de existencias inmobiliarias para la venta
Revaluation of trading properties 16.880 16.880 16.880
NAV Diluido a Valor Razonable (Diluted NAV at Fair Value) 449.320 449.320 449.320
Exclude:
v) Impuestos diferidos relacionados con el valor razonable de inversiones inmobiliarias
Deferred tax in relation to fair value gains of IP 83.879 83.879
vi) Valor razonable de instrumentos financieros
Fair value of financial instruments -61 -61
vii) Fondo de comercio por impuesto diferido
Goodwill as a result of deferred tax 0 0 0
viii.a) Fondo de comercio según el balance IFRS
Goodwill as per the IFRS balance sheet 0 0
viii.b) Intangibles según el balance IFRS
Intangibles as per the IFRS balance sheet 0
Include:
ix) Valor razonable de la deuda a tasa de interés fija
Fair value of fixed interest rate debt 0
x) Revaluación de intangibles a valor razonable (incluido en ii.c al estar allí la concesión administrativa)
Revaluation of intangibles to fair value 0
xi) Impuesto sobre transmisiones inmobiliarias
Real estate transfer tax 0 -60.576
NAV 533.138 472.562 449.320
Nº de acciones a 31 de diciembre (excluida autocartera) (en miles)
Fully dilluted number of shares 23.163 23.163 23.163
NAV por acción (NAV per share) 23,02 20,40 19,40
en miles de €
31
EPRA Net Asset Value Metrics - 2024
EPRA Net
Reinstatem
ent Value
(EPRA NRV)
EPRA Net
Tangible
Asset (EPRA
NTA)
EPRA Net
Disposa l
Value
(EPRA NDV)
IFRS Equity attributable to shareholders 407.222 407.222 407.222
Include/Exclude:
i) Instrumentos híbridos
Hibrid instruments
NAV Diluido (Diluted NAV) 407.222 407.222 407.222
Include:
ii.a) Revaluación de inversiones inmobiliarias (si se han valorado a coste según IAS 40)
Revaluation of IP (if IAS 40 cost opcion is used)
ii.b) Revaluación de inv.inmobiliarias en construcción (si se han valorado a coste según IAS 40)
Revaluation of IPUC (if IAS 40 cost opcion is used)
ii.c) Revaluación de otras inversiones no corrientes
Revaluation of other non-current investments 1.277 1.277 1.277
(iii) Reval.de edificios ocupados como arrendatario en contratos de leasing financiero
Revaluation of tenant leases hed as finance leases
(iv) Revaluación de existencias inmobiliarias para la venta
Revaluation of trading properties 17.225 17.225 17.225
NAV Diluido a Valor Razonable (Diluted NAV at Fair Value) 425.724 425.724 425.724
Exclude:
v) Impuestos diferidos relacionados con el valor razonable de inversiones inmobiliarias
Deferred tax in relation to fair value gains of IP 86.677 86.677
vi) Valor razonable de instrumentos financieros
Fair value of financial instruments -235 -235
vii) Fondo de comercio por impuesto diferido
Goodwill as a result of deferred tax 0 0 0
viii.a) Fondo de comercio según el balance IFRS
Goodwill as per the IFRS balance sheet 0 0
viii.b) Intangibles según el balance IFRS
Intangibles as per the IFRS balance sheet 0
Include:
ix) Valor razonable de la deuda a tasa de interés fija
Fair value of fixed interest rate debt 0
x) Revaluación de intangibles a valor razonable (incluido en ii.c al estar allí la concesión administrativa)
Revaluation of intangibles to fair value 0
xi) Impuesto sobre transmisiones inmobiliarias
Real estate transfer tax 0 -64.008
NAV 512.166 448.157 425.724
Nº de acciones a 31 de diciembre (excluida autocartera) (en miles)
Fully dilluted number of shares 23.159 23.159 23.159
NAV por acción (NAV per share) 22,12 19,35 18,38
en miles de €
32
A4) EPRA Net initial Yield & Topped-Up Net initial yield
A5) EPRA vacancy rate
Ratio Desocupación EPRA
2025
(31/12/2025)
2024
(31/12/2024)
EPRA Vacancy Rate
Miles de
euros
Miles de
euros
Renta de mercado estimada de superfície vacía
A
758
621
Estimated Rental Value of vacant space
Renta de mercado estimada del total portfolio
B
27.457
26.383
Estimated rental value of the whole portfolio
Ratio Desocupación EPRA
A/B
2,76%
2,35%
EPRA Vacancy Rate
2025 (31/12/2025) 2024 (31/12/2024)
EPRA NIY and 'topped-up' NIY
Miles de euros Miles de euros
Cartera de activos - en propiedad (*) 580.543 564.380
Investment property – wholly owned
Cartera de activos - con JV/Fondos
Investment property – share of JVs/Funds
Existencias inmobiliarias (incl. Participaciones in JVs)
Trading property (including share of JVs)
Menos: desarrollos -5.846 -5.674
L e ss: developments
Total Cartera en alquiler E 574.697 558.706
Completed property portfolio
Estimación de los costes de compra
Allowance for estimated purchasers’ costs
Estimación valor bruto Cartera B 574.697 558.706
Gross up completed property portfolio valuation
Passing Rent anualizada 24.688 23.042
Annualised cash passing rental income
(-) Ingresos por recuperación de gastos (considerados en la línea anterior) -3.195 -2.811
Property outgoings
Rentas Netas Anualizadas A 21.493 20.230
Annualised net rents
Suma: carencias u otros incentivos de arrendamiento
Add: notional rent expiration of rent free periods or other lease incentives
2,3
"Topped-up" Rentas Netas Anualizadas C 21.493 20.230
Topped-up net annualised rent
EPRA NIY A/B 3,74% 3,62%
EPRA “topped-up” NIY C/B 3,74% 3,62%
33
A6) EPRA Cost Ratios
2025 2024
EPRA Cost Ratios
Miles de
euros
Miles de
euros
Incluye:
(i)
Gastos operativos y de gestión/administración de los edificios (incluye gastos generales de la empresa imputables a
la actividad de alquiler) - IFRS
8.198 7.236
Administrative/operating expense line per IFRS income statement
(ii) Gastos netos por servicios prestados a los inquilinos 435 73
Net service charge costs/fees
(iii) Fees de gestión
Management fees less actual/estimated profit element
(iv) Otros ingresos percibidos con la intención de compensarnos de gastos operativos relacionados con el alquiler
Other operating income/recharges intended to cover overhead expenses less any related profits
(v) Gastos atribuibles de Joint Ventures
Share of Joint Ventures expenses
Excluir (si es parte de lo anterior): -32 -28
Exclude (if part of the above):
(vi) Depreciación de inversiones inmobiliarias, otros activos en alquiler (concesiones) y existencias inmobiliarias -32 -28
Investment property depreciation
(vii) Costes de alquileres
Ground rent costs
(viii) Costes de servicio incluidos en las rentas pero no facturados separadamente
Service charge costs recovered through rents but not separately invoiced
Costes EPRA (incluyendo los costes directos de desocupación) A 8.600 7.281
EPRA Costs (including direct vacancy costs)
(ix) Costes directos de desocupación o imputables a activos inmobiliarios en stock o en desarrollo 223 101
Direct vacancy costs
Costes EPRA (excluyendo los costes directos de desocupación) B 8.378 7.180
EPRA Costs (excludi ng di r ect vacancy costs)
(x) Ingresos brutos por rentas menos gastos de concesiones administrativas- según IFRS 25.536 22.985
Gross Rental Income less ground rents – per IFRS
(xi) Resta: comisiones de servicio (ingresos y/o costes incluidos en Ingresos brutos por rentas)
Less: service fee and service charge costs components of Gross Rental Income (if relevant)
(xii)
Suma : ingresos atribuibles de Joint Ventures
Add: share of Joint Ventures (Gross Rental Income less ground rents)
Ingresos brutos por rentas C 25.536 22.985
Gross Rental Income
EPRA Cost Ratio (incluyendo costes directos de desocupación o imputables a activos inmobiliarios en stock
o en desarrollo)
A/C 33,68% 31,68%
EPRA Cost Ratio (including direct vacancy costs)
EPRA Cost Ratio (excluyendo costes directos de desocupación o imputables a activos inmobiliarios en
stock o en desarrollo)
B/C 32,81% 31,24%
EPRA Cost Ratio (excluding di rect va ca ncy costs)
34
A7) EPRA Capex disclosure
2025
2024
Property-related CAPEX
Miles de
euros
Miles de
euros
Adquisiciones
35.274
Acquisitions
Desarrollo
201
17
Development
Propiedades de inversión
Investment properties
Espacio alquilable incremental
Incremental lettable space
Espacio alquilable no incremental
1.266
643
No incremental lettable space
Incentivos para inquilinos
Tenant incentives
Otros tipos de gastos materiales no asignados
Other material non-allocated types of expenditure
Interés capitalizado (si aplica)
Capitalised interest (if applicable)
Total Capital Expenditure
1.467
35.934
Conversión de devengo a efectivo
Conversion from accrual to cash basis
Total Capital Expenditure on cash basis
1.467
35.934
35
A8) Indicadores económico-financieros de recomendada publicación por la CNMV
2025 2024
Earnings before interests, taxes, depreciation and
amortization (EBITDA) (miles de euros) -no
incluye plusvalías y minusvalías de activos
inmobiliarios-
Resultado de explotación+
amortización + deterioros +
otras partidas que no
suponen entradas o salidas
de efectivo de las
operaciones
17.964 17.898
Cash-flow del ejercicio -5.804 2.481
Cash-flow de las actividades de operación 8.385 11.077
Cash-flow de las actividades de inversión -7.147 -31.451
Cash-flow de las actividades de financiación -7.043 22.855
Beneficio operativo ajustado (en miles de euros) -
incluye plusvalías y minusvalías de los activos
inmobiliarios-
Resultado total no financiero
de las operaciones
32.481 34.197
Ratio de liquidez
Activos corrientes/Pasivos
corrientes
1,85 2,43
Ratio de solvencia
(Patrimonio neto+pasivos no
corrientes)/Activos corrientes
17,06 14,97
Ratio de endeudamiento
Deuda neta (Deuda bruta-
Efectivo e Inversiones
financieras)/Capital
empleado (Patrimonio
neto+Deuda neta)
0,14 0,14
Ratio de cobertura de la deuda Deuda neta/EBITDA 3,91 3,92
Rendimiento sobre el patrimonio neto (ROE-
Return of Equity)
Resultado del
ejercicio/Patrimonio Neto
del ejercicio
6,9% 5,9%
Retorno de los activos /(ROA-return on assets)
Resultado del
ejercicio/Activos totales
medios
5,0% 4,3%
Ratio de impagados
Deterioro del
ejercicio/Ventas
0,8% 0,4%
Cotización al cierre del ejercicio 8,10 7,10
Capitalización bursátil (en miles de euros)
Precio de cotización al cierre
x número de acciones
emitidas al cierre
188.356 165.102
Price Earnings Ratios (PER)
Cotización de la
acción/beneficio por acción
6,1 6,84
Patrimonio Neto por acción
Patrimonio Neto/número de
acciones en circulación
18,5 17,5
Rentabilidad por dividendo
Retribución por acción
/cotización media
3,0% 3,4%
INDICADORES OPERATIVOS DE GESTIÓN
INDICADORES BURSÁTILES Y OTROS
GRUPO CEVASA
INDICADORES GENERALES FINANCIEROS Y ECONOMICOS
INDICADORES DE ESTRUCTURA PATRIMONIAL
INDICADORES RELACIONADOS CON LA RENTABILIDAD
36
B) INFORMACIÓN NO FINANCIERA DEL EJERCICIO 2025
Se hace constar que el presente apartado del Informe de Gestión Integral no constituye un Estado de Información No Financiera
elaborado conforme íntegramente a la Ley 11/2018, circunstancia que se refleja de forma expresa tanto en su denominación como en
el texto introductorio, y que, por tanto, no está sujeto a la obligación de verificación prevista en dicha normativa, por lo que éste no
ha estado sometido ha verificación.
0. Introducción
El ejercicio 2025 se desarrolla en un contexto caracterizado por la creciente presión sobre el acceso a la vivienda en entornos urbanos,
el refuerzo del marco regulatorio en materia de sostenibilidad y una mayor exigencia de transparencia por parte de inversores,
administraciones y otros grupos de interés. En este entorno, el modelo de CEVASA, basado en la gestión patrimonial de vivienda en
alquiler con vocación de largo plazo, adquiere una relevancia creciente tanto desde una perspectiva social como económica.
En este contexto, el Grupo CEVASA ha avanzado durante el ejercicio en la estructuración de su información no financiera, con el
objetivo de mejorar la calidad, coherencia y trazabilidad del reporte de los indicadores ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por
sus siglas en ingés). Este avance responde a una visión estratégica que entiende la sostenibilidad no como un elemento accesorio, sino
como un componente progresivamente integrado en la gestión del patrimonio, la toma de decisiones y la relación con el entorno.
El ejercicio 2025 constituye un punto de inflexión en este proceso, al establecer las bases de un sistema de reporte más estructurado,
orientado a:
• mejorar la consistencia de los datos no financieros,
• facilitar la comparabilidad de la información,
• y reforzar la capacidad de supervisión interna sobre los principales indicadores ESG.
Este desarrollo se ha abordado bajo un enfoque gradual y proporcionado, coherente con la dimensión del Grupo y con las
características de su actividad, priorizando en todo momento la fiabilidad del dato y su alineación con la realidad operativa.
Cabe señalar que, como primer ejercicio de aplicación estructurada de este enfoque, persisten limitaciones en la disponibilidad y
cobertura de determinados indicadores, especialmente en aquellos ámbitos donde la información depende de sistemas externos o de
terceros. Estas limitaciones se han identificado de forma transparente a lo largo del informe, junto con las líneas de mejora previstas.
El Grupo CEVASA afronta los próximos ejercicios con el objetivo de consolidar este modelo de reporte, ampliar progresivamente el
alcance de la información disponible y continuar integrando los criterios ambientales, sociales y de gobernanza en su estrategia y
operativa, en coherencia con su modelo de gestión patrimonial a largo plazo.
1. Base de preparación, alcance y perímetro (VSME B1)
1.1. Marco normativo y base de preparación
El presente Informe no financiero, se integra como parte del Informe de Gestión Consolidado del ejercicio 2025 del Grupo CEVASA y
se ha elaborado atendiendo al marco normativo español en materia de información no financiera aplicable a la Sociedad.
El Grupo no se encuentra obligado, por dimensión, a la aplicación de la Ley 11/2018, de 28 de diciembre, ni a los requerimientos
derivados de la Directiva (UE) 2022/2464 (CSRD). No obstante, el presente informe cubre voluntariamente los principales contenidos
previstos en la normativa española en materia de información no financiera, adaptados a la estructura y tamaño del Grupo.
37
Con carácter voluntario, el presente informe 2025 se ha preparado tomando como marco de referencia el estándar VSME (Voluntary
Sustainability Reporting Standard for SMEs), desarrollado por EFRAG, con el objetivo de estructurar de forma homogénea,
proporcionada y trazable la información ambiental, social y de gobernanza.
En lo relativo al desempeño ambiental de la cartera inmobiliaria, el Grupo ha utilizado como referencia sectorial las EPRA Sustainability
Best Practices Recommendations (sBPR), aplicando sus definiciones, métricas y recomendaciones metodológicas para la elaboración
de indicadores cuantitativos comparables.
La estructura y contenido del presente informe se han diseñado con vocación de coherencia y escalabilidad, a fin de facilitar una
eventual alineación progresiva con los estándares europeos de sostenibilidad (ESRS) en ejercicios futuros.
1.2. Ejercicio de reporte y carácter de primer año de aplicación VSME y EPRA
El presente informe corresponde al ejercicio económico cerrado a 31 de diciembre de 2025.
El ejercicio 2025 constituye el primer año de aplicación estructurada del estándar VSME y el primer ejercicio de integración sistemática
de métricas EPRA en el presente informe del Grupo CEVASA . En este contexto, determinados indicadores no financieros no disponen
de información histórica comparable correspondiente al ejercicio 2024.
Cuando no exista información comparativa disponible o suficientemente fiable, esta circunstancia se indicará expresamente mediante
la mención “N/A”, acompañada de una explicación sobre la causa y, cuando proceda, de una descripción del plan de mejora progresiva
de la calidad y disponibilidad del dato en ejercicios futuros.
1.3. Perímetro de consolidación y alcance del informe
El perímetro del presente informe de Información No Financiera es idéntico al perímetro de consolidación financiera del Grupo
CEVASA, de conformidad con lo establecido en las Informe de Gestión Integral del Ejercicio 2025, sin exclusiones específicas por
motivos de naturaleza ambiental, social o de gobernanza.
La actividad del Grupo CEVASA se desarrolla a través de la sociedad dominante Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A.
(CEVASA o la Sociedad), y un conjunto de sociedades dependientes, cuya estructura responde a un modelo de especialización por
actividad y permite una gestión eficiente del patrimonio inmobiliario, el desarrollo de promociones residenciales y la prestación de
servicios asociados.
*Nota: No se facilita información no financiera de estastas sociedades asociadas.
Sin perjuicio de lo anterior, y aunque no forma parte del Grupo CEVASA según la definición del artículo 42 del Código de Comercio, la
sociedad participa en un 50 % del capital de la sociedad NiCrent Residencial, S.L., que es titular, a su vez, de un 50 % del capital de
Habitatge Metròpolis Barcelona, S.A. i también en un 25% en Medilitia S.L. Esta última es una sociedad controlada por el Grup Med
Corporatiu S.A.U. Estas participaciones no se integran en el perímetro de consolidación del presente informe y se enmarcan en la
estrategia de alianzas del Grupo para el impulso de vivienda asequible en alquiler.
38
Las principales actividades del Grupo se realizan a través de las siguientes sociedades:
• Alquiler de viviendas: CEVASA Patrimonio en Alquiler, S.L.U., CEVASA Pallaresa, S.L.U. y SBD Lloguer Social, S.A. (SBD).
• Alquiler de oficinas: CEVASA Patrimonio en Alquiler 2, S.L.U.
• Promoción inmobiliaria y de suelo: CEVASA Proyectos Inmobiliarios, S.L.U y Projectes i Construcció Social a Sabadell, S.A.
En los casos en que existan limitaciones en la obtención de información no financiera para determinadas sociedades o activos incluidos
en el perímetro de consolidación, dichas limitaciones se describen de forma transparente, sin alterar el alcance del informe.
1.4. Alcance operativo de los indicadores ambientales
Los indicadores ambientales del Grupo se han calculado principalmente sobre la base de datos bajo control operativo del propietario
(landlord), de conformidad con las recomendaciones de EPRA.
Dado que el Grupo no dispone, de forma generalizada y homogénea, de datos directos de consumo de los inquilinos, no se han
realizado estimaciones de consumos tenant en 2025. No obstante, cuando existen consumos tenant medidos y trazables (p. ej.,
sistemas centralizados con medición individual y refacturación), éstos se reportan como inquilino (tenant) conforme a EPRA.
Los indicadores se presentan acompañados de información sobre:
• el perímetro cubierto,
• el grado de cobertura del dato,
• y las principales limitaciones identificadas.
1.5. Criterio Like-for-Like (LfL)
El Grupo ha aplicado el criterio Like-for-Like (LfL) conforme a las recomendaciones de EPRA, considerando exclusivamente aquellos
activos que han estado presentes y operativos tanto en el ejercicio 2024 como en el ejercicio 2025, y para los que se dispone de
información comparable y suficientemente fiable en ambos ejercicios.
A finales del ejercicio 2024, el Grupo incorporó la promoción de Cúbics 2 en Santa Coloma a la cartera de activos. Para este activo se
dispone de información operativa correspondiente al ejercicio 2025, incluyendo consumos de agua y electricidad, que se incluyen en
el perímetro absoluto (Abs) del ejercicio 2025.
No obstante, al no disponer de información comparable correspondiente al ejercicio 2024, este activo no se incluye en el cálculo Like-
for-Like (LfL) 2024–2025, de conformidad con las recomendaciones metodológicas de EPRA.
En consecuencia, el LfL se calcula exclusivamente sobre el perímetro homogéneo de activos comparables entre ambos ejercicios, sin
que la incorporación de nuevos activos distorsione la evolución interanual de los indicadores.
1.6. Uso de referencias cruzadas
Con el fin de evitar duplicidades innecesarias y mejorar la claridad del informe, determinados indicadores cuantitativos se presentan
de forma consolidada en las tablas EPRA Sustainability Performance Measures, que constituyen la tabla única de desempeño
cuantitativo del Grupo en materia de sostenibilidad inmobiliaria.
Cuando un requisito del estándar VSME esté cubierto mediante información incluida en dichas tablas u otros apartados del presente
informe, se utiliza un sistema de referencias cruzadas, indicando la sección o anexo correspondiente.
1.7. Verificación externa
La información no financiera incluida en este informe no ha sido objeto de verificación externa independiente.
39
2. Perfil del grupo y modelo de negocio (VSME B1 + C1)
2.1. Forma jurídica, principales hitos y tamaño del Grupo
(VSME B1)
CEVASA (Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A.) es la cabecera de un grupo inmobiliario español (el Grupo CEVASA o el
Grupo) con más de 50 años de trayectoria, fundado en 1968, cuya sociedad dominante actúa como cabecera de un grupo
empresarial especializado en el desarrollo y gestión patrimonial de viviendas sociales y asequibles en régimen de alquiler. La Compañía
CEVASA cotiza en las Bolsas de Valores desde 1970 y es, en la actualidad, la única sociedad del Mercado Continuo español
dedicada principalmente al alquiler de viviendas, con una base de accionistas nacionales estable y una estrategia orientada al largo
plazo.
El Grupo CEVASA es propietario de un parque de 2.378 viviendas en alquiler, que constituye el eje central de su modelo de negocio, y
ha sido pionero en la colaboración público-privada para la promoción de vivienda asequible en Cataluña. A través de su participación
en los principales programas de este tipo impulsados en el territorio, dichas alianzas han permitido la construcción de 589 viviendas
en alquiler asequible en Sabadell, y contemplan el desarrollo de aproximadamente 4.740 nuevas viviendas en los próximos años, en
función de los objetivos actualmente previstos en los programas HMB, SBD y Grup Med Corporatiu S.A. U. De forma complementaria,
el Grupo desarrolla actividades de promoción inmobiliaria residencial para la venta y el alquiler, que contribuyen a la renovación y
ampliación progresiva de su cartera, manteniendo un enfoque prudente y a largo plazo alineado con las necesidades sociales y del
mercado.
La estructura societaria y el perímetro del Grupo se describen en el apartado 1.3 de este informe.
Tamaño y principales magnitudes
A cierre del ejercicio 2025, y de acuerdo con el perímetro del Informe Financiero Consolidado, el Grupo presenta las principales
magnitudes que se recogen en la Tabla 2.1, las cuales permiten dimensionar su actividad como operador patrimonial especializado en
el mercado del alquiler.
Tabla 2.1 – Principales magnitudes del Grupo CEVASA 2025.
Magnitud
Unidad
2025
Número de activos inmobiliarios en explotación
Nº
5.846
Viviendas en alquiler
Nº
2.378
Superficie construida total
m²
354.929
Inversiones inmobiliarias
k€
566.584
Activo total consolidado
k€
622.535
Ingresos consolidados
k€
33.321
Resultado neto consolidado del ejercicio
k€
23.720
Plantilla
Nº personas
72
*Nota: Las magnitudes se presentan conforme al perímetro del Informe Financiero Consolidado del Grupo. En términos generales, el
perímetro y el volumen de actividad se mantienen estables respecto al ejercicio anterior, sin perjuicio de reclasificaciones internas del
mix de rentas derivadas de la normativa aplicable.
40
Estas magnitudes reflejan la estabilidad del modelo de gestión a largo plazo del Grupo y su capacidad para gestionar de forma eficiente
un parque relevante de vivienda en alquiler en un entorno regulatorio y social complejo, marcado por las dificultades de acceso a la
vivienda y la necesidad de incrementar la oferta de alquiler asequible.
Principales hitos del ejercicio 2025
Durante 2025, CEVASA ha desarrollado su actividad en un contexto marcado por la persistente dificultad de acceso a la vivienda,
especialmente en las áreas urbanas, y por un entorno regulatorio exigente. En este marco, destacan los siguientes hitos:
• Alianza con el Grup Med Corporatiu S.A.U y Mutual Médica M.P.S.A. PRIMA FIJA para el desarrollo de 178 viviendas en
régimen de alquiler con protección oficial destinadas al colectivo de médicos jóvenes. El edificio contará con certificación
BREEAM Gold, reforzando la integración de criterios de sostenibilidad ambiental y calidad constructiva en la promoción de
vivienda asequible.
• Avance en la digitalización de procesos, mediante el desarrollo e implantación de una plataforma online para la adjudicación
de promociones de vivienda, que mejora la transparencia, la trazabilidad y la eficiencia del proceso de validación y asignación,
facilitando el acceso continuo a la información por parte de las personas solicitantes.
2.2. Cartera de activos y tipología
(VSME B1 + C1)
La cartera de activos del Grupo CEVASA se compone mayoritariamente de activos residenciales destinados al alquiler, que constituyen
el eje central del modelo de negocio, y se complementa con una cartera de oficinas y locales comerciales, así como con la actividad de
promoción inmobiliaria residencial. El conjunto de activos se localiza principalmente en Cataluña, con una elevada concentración en
Barcelona y su área metropolitana, lo que permite una gestión cercana del patrimonio y una interlocución directa con las
administraciones y agentes locales.
A cierre del ejercicio 2025, la cartera en explotación se mantiene estable en términos de volumen, sin adquisiciones ni desinversiones
significativas. El único cambio relevante respecto a ejercicios anteriores corresponde a la reclasificación de determinadas viviendas de
protección oficial de renta antigua a régimen de renta libre, de acuerdo con la normativa aplicable, sin incremento del número total
de viviendas ni alteración de la vocación de permanencia del Grupo.
Vivienda en alquiler
La vivienda en alquiler constituye la actividad principal del Grupo. El parque residencial está formado por 2.375 viviendas, distribuidas
entre distintos regímenes de alquiler, incluyendo vivienda libre y vivienda sometida a diferentes modalidades de protección oficial.
Este mix condiciona la evolución de las rentas, pero refuerza la función social del parque y la estabilidad del modelo a largo plazo.
Oficinas y locales comerciales
De forma complementaria, el Grupo gestiona una cartera de oficinas y locales comerciales, que aporta diversificación de ingresos y
estabilidad financiera. Estos activos se sitúan mayoritariamente en zonas urbanas consolidadas y cuentan con arrendatarios de perfil
profesional e institucional, con contratos de mayor duración media.
Promoción inmobiliaria
El Grupo desarrolla asimismo una actividad de promoción inmobiliaria residencial, tanto para venta como para alquiler, de carácter
recurrente pero selectivo. Esta actividad permite renovar y ampliar progresivamente la cartera, adaptándola a las necesidades del
mercado y a estándares técnicos y energéticos más exigentes, siempre bajo un enfoque prudente y alineado con la estrategia de
inversión y gestión a largo plazo del Grupo.
41
Cartera inmobiliaria a cierre del 2025 por tipologia :
nº m²
nº garages
trasteros
m²
Total
m²
Vivienda en alquiler – renta libre
989
96.461
1.583
35.774
132.235
Vivienda en alquiler – VPO (rentas limitadas)
833
76.153
1.182
25.230
101.383
Vivienda en alquiler – VPO renta antigua
531
51.819
547
11.779
63.598
Vivienda en alquiler - VPO concesión admin*
25
1.861
-
1.861
Residencial: Total viviendas en alquiler
2.378
226.294
3.312
72.783
299.077
Oficinas
44
18.367
18.367
Locales comerciales
110
19.364
19.364
Edifico industrial
1
10.943
10.943
Otros activos / anexos
2
7.179
7.179
Comercial: Total unidades en alquiler
157
55.853
55.853
Total cartera en explotación 2.535 282.147 3.312 72.783 354.929
*Nota: Los datos correspondientes al ejercicio 2025 se presentan conforme al perímetro del Informe Financiero Consolidado.
Las 25 viviendas de VPO en concesión administrativa son un inmovilizado intangible y forman parte de las tablas EPRA sBPR.
2.3. Cadena de valor y relación con inquilinos y clientes.
(VSME B1 + C1)
La actividad del Grupo CEVASA se articula a lo largo de una cadena de valor integrada, que abarca todas las fases del ciclo inmobiliario
y permite una gestión directa y continuada del patrimonio. Este enfoque de gestión con vocación de permanencia de los activos en
cartera condiciona la forma en que el Grupo genera valor y se relaciona con los distintos agentes implicados en su actividad.
La cadena de valor del Grupo incluye, en primer lugar, la promoción, adquisición y desarrollo de activos, tanto de vivienda como de
otros usos, ya sea de forma directa o en colaboración con socios públicos y privados. Esta fase incorpora decisiones clave en materia
de diseño, calidad constructiva y adecuación a los marcos normativos aplicables, especialmente en el ámbito de la vivienda protegida.
Una vez los activos entran en explotación, la actividad se centra en la gestión patrimonial y de arrendamientos, que constituye el
núcleo del modelo de negocio. El Grupo mantiene un control directo sobre la gestión de los inmuebles, el mantenimiento, la
conservación y la relación contractual con los arrendatarios, lo que permite garantizar la estabilidad del parque, altos niveles de
ocupación y una prestación continuada del servicio de alquiler.
La relación con los inquilinos es un elemento central de la cadena de valor del Grupo. En un parque de más de dos mil viviendas en
alquiler, CEVASA entiende el alquiler como una relación de largo plazo, basada en la estabilidad residencial, la atención cercana y la
gestión eficiente de incidencias. La interacción con los inquilinos se articula a través de canales de comunicación directos y
procedimientos internos orientados a dar respuesta a las necesidades operativas del día a día.
Durante 2025, el Grupo ha seguido trabajando en el desarrollo del portal del cliente, ampliando progresivamente sus funcionalidades
como herramienta en línea de relación y gestión con los inquilinos. Este portal permite centralizar comunicaciones, facilitar el acceso
a información relevante sobre el contrato y la vivienda, y el pago de recibos pendientes. La evolución de esta plataforma se concibe
como un elemento clave para reforzar la transparencia, la eficiencia operativa y la participación de los inquilinos, y constituye una base
sobre la que el Grupo prevé seguir avanzando en el fortalecimiento de la comunidad de inquilinos en ejercicios posteriores.
42
La plantilla del Grupo es un elemento clave en la cadena de valor de CEVASA. El modelo de gestión a largo plazo del Grupo se apoya
en un equipo estable, con un alto grado de conocimiento del patrimonio inmobiliario y de los procesos asociados a la gestión del
alquiler de viviendas. Esta estabilidad favorece la continuidad en la gestión, la atención cercana a los inquilinos y la eficiencia operativa
en el mantenimiento y conservación de los activos, constituyendo una base sólida para el desarrollo progresivo del enfoque de
sostenibilidad del Grupo.
De forma complementaria, el Grupo se apoya en una red de proveedores y colaboradores, principalmente en los ámbitos de
mantenimiento, rehabilitación, construcción y servicios profesionales. Estas relaciones se caracterizan por su continuidad en el tiempo
y por la necesidad de cumplir con los requisitos técnicos, normativos y de calidad exigidos para la correcta gestión del patrimonio
inmobiliario.
Asimismo, las administraciones públicas y entidades institucionales desempeñan un papel relevante en la cadena de valor del Grupo,
especialmente en el desarrollo y gestión de vivienda protegida y asequible. La interacción con estos agentes se materializa tanto en el
cumplimiento del marco regulatorio como en la participación en proyectos de colaboración público-privada, que permiten ampliar el
impacto de la actividad del Grupo en el acceso a la vivienda.
En este contexto, los principales grupos de interés que se identifican a lo largo de la cadena de valor de CEVASA son: los inquilinos,
como destinatarios finales del servicio de alquiler; la plantilla, cuya experiencia y conocimiento son clave para la gestión del patrimonio;
los proveedores y colaboradores, que apoyan la operativa diaria; las administraciones públicas, como reguladores y socios en
determinados proyectos; y los socios en alianzas estratégicas, con los que se desarrollan iniciativas específicas de vivienda asequible.
La identificación de estos grupos de interés y su vinculación con la cadena de valor constituye la base sobre la que el Grupo articula,
de forma progresiva, su enfoque de sostenibilidad y su relación con el entorno, que se desarrolla con mayor detalle en los apartados
siguientes del informe.
2.4. Alianzas
(VSME C1)
En un contexto marcado por la crisis estructural de acceso a la vivienda, especialmente en las áreas urbanas, CEVASA considera que
las alianzas son un elemento clave para ampliar el impacto de su actividad y contribuir de forma efectiva a la creación de hogares de
calidad a un precio asequible. La colaboración con entidades públicas e institucionales permite complementar la gestión patrimonial
del Grupo y desarrollar proyectos de vivienda asequible que, por su complejidad técnica, financiera o regulatoria, difícilmente podrían
abordarse de forma individual.
Colaboración público-privada para la vivienda asequible
CEVASA ha sido pionera en la colaboración público-privada en Cataluña para la promoción y gestión de vivienda asequible en alquiler,
integrando este enfoque como un eje estructural de su estrategia a largo plazo.
En este ámbito, destaca su participación en SBD Lloguer Social, sociedad constituida en 2004, en la que CEVASA actúa como socio
fundador e inversor, con un ámbito de actuación circunscrito a la ciudad de Sabadell. A través de esta iniciativa se han promovido y
gestionado 589 viviendas en alquiler asequible, siendo las viviendas titularidad de la propia sociedad. SBD Lloguer Social constituye un
ejemplo consolidado de colaboración entre agentes privados y el entorno institucional local, orientado a incrementar el parque de
vivienda asequible y a facilitar el acceso a la vivienda a colectivos con dificultades en el mercado libre. En 2025 se ha iniciado el
desarrollo del proyecto básico para una nueva promoción de 62 viviendas en régimen de protección oficial.
De forma complementaria, CEVASA participa en Habitatge Metròpolis Barcelona (HMB) desde 2021, una iniciativa impulsada
juntamente con el Ajuntament de Barcelona y el Àrea Metropolitana de Barcelona, orientada a incrementar el parque de vivienda
asequible en alquiler en el ámbito metropolitano mediante fórmulas de colaboración entre el sector público y el privado. El objetivo
del programa HMB es la promoción de aproximadamente 4.500 viviendas en alquiler asequible, que se desarrollarán de forma
progresiva en distintos municipios del área metropolitana.
43
A finales de 2025, y concretamente el 4 de diciembre, HMB ha iniciado el primer proceso de adjudicación correspondiente a la
promoción de 110 viviendas en Sant Boi de Llobregat, cuya entrega está prevista para mediados de 2026. Este hito marca el inicio
operativo del programa, ya que durante el 2026 está prevista la entrega de nuevas promociones que, a cierre de 2025, se encontraban
en fases avanzadas de construcción.
Alianzas con entidades institucionales y proyectos singulares
De forma adicional, el Grupo desarrolla alianzas con entidades institucionales para proyectos específicos que responden a necesidades
concretas de determinados colectivos. En este sentido, destaca la colaboración con el Grup Med Corporatiu S.A.U. y la Mutual Médica
M.P.S.A. PRIMA FIJA (a través de una sociedad mixta Medilitia, S.L), en la que CEVASA participa como socio con el 25% del capital desde
la constitución del proyecto a mediados de junio 2025.
Esta alianza tiene como objetivo el desarrollo de un proyecto residencial de 178 viviendas en régimen de alquiler con protección oficial
(VPO), destinadas a colegiados jóvenes, contribuyendo a facilitar el acceso a la vivienda a profesionales en las primeras etapas de su
carrera. El edificio contará con certificación BREEAM Gold, incorporando criterios avanzados de sostenibilidad ambiental, eficiencia
energética y calidad constructiva en la promoción de vivienda asequible.
Visión estratégica de las alianzas
CEVASA concibe las alianzas como un vector importante de crecimiento futuro del parque de vivienda asequible, complementario a su
modelo patrimonialista tradicional. A través de estas colaboraciones, el Grupo refuerza su capacidad para llegar a más personas,
adaptarse a un entorno regulatorio complejo y contribuir de forma activa a mitigar las dificultades de acceso a la vivienda, manteniendo
al mismo tiempo una gestión eficiente, responsable y alineada con su estrategia de largo plazo.
3. Enfoque de la sostenibilidad (VSME B2 + C2)
3.1. Gobernanza de la sostenibilidad
(Conexión con B11 + C2, ver 4C.1))
La gobernanza de la sostenibilidad en CEVASA se articula a través de una estructura formal que permite integrar progresivamente los
aspectos ambientales, sociales y de buen gobierno en la toma de decisiones del Grupo, en coherencia con su modelo de gestión de
activos inmobiliarios en propiedad y su estrategia de largo plazo.
↓ ↓
Comisión de
Sostenibilidad
Comisión de
Nombramientos y
Retribuciones
JUNTA GENERAL DE ACCIONISTAS
CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN
Comisión de Auditoría
↓
↓
Comité de Riesgos
↓
El Consejo de Administración es el órgano responsable de la supervisión del desempeño global del Grupo, incluyendo las cuestiones
relacionadas con la sostenibilidad. En este marco, el Consejo revisa y aprueba el Estado de Información No Financiera, garantizando la
coherencia entre la información financiera y no financiera del Grupo, así como su alineación con el perímetro del Informe de Gestión
Consolidado, incluyendo la consistencia de los indicadores ESG reportados conforme a los estándares aplicables (VSME y EPRA sBPR).
El sistema de gobierno del Grupo se apoya en una estructura de comisiones y órganos especializados que refuerzan el marco de
supervisión, control interno y gestión de riesgos:
44
• Comisión de Sostenibilidad, encargada del seguimiento específico de las materias ESG y de la evolución del marco
regulatorio en sostenibilidad.
• Comisión de Nombramientos y Retribuciones, que supervisa las políticas relativas a la composición y retribución de los
órganos de gobierno y alta dirección.
• Comisión de Auditoría, responsable de la supervisión de la integridad de la información financiera y no financiera, así como
del sistema de control interno y de la supervisión del modelo de gestión de riesgos del Grupo.
• Comité de Riesgos, encargado de la identificación, evaluación y seguimiento de los principales riesgos corporativos.
La Comisión de Sostenibilidad, constituida formalmente en el año 2021 tras una modificación estatutaria, ha celebrado tres reuniones
durante el ejercicio 2025. En dichas sesiones se abordaron, entre otros aspectos, el seguimiento de la información no financiera, la
evolución del marco normativo aplicable y la definición de prioridades en materia ESG. Las conclusiones y propuestas de la Comisión
se elevan al Consejo para su conocimiento y, en su caso, aprobación.
En marzo de 2025, el Grupo reforzó su estructura de gobernanza mediante la incorporación de una Responsable de ESG, con el objetivo
de coordinar y sistematizar el enfoque de sostenibilidad, impulsar la adaptación progresiva a los estándares VSME y preparar al Grupo
para una futura alineación con los requerimientos de la CSRD y los ESRS. Esta función actúa en coordinación con las distintas áreas
operativas y con la Comisión de Sostenibilidad, sin perjuicio de las responsabilidades atribuidas a los órganos de gobierno.
Gestión de riesgos y compliance
Partiendo de la identificación de los riesgos más relevantes que afectan al Grupo, de origen externo o interno, y de su clasificación por
tipología, CEVASA dispone de un sistema integral de gestión de riesgos (SIGR), compuesto por diferentes subsistemas específicos para
determinados riesgos. Este sistema es supervisado por la Comisión de Auditoría, con el apoyo del Comité de Riesgos, ambos de la
sociedad matriz.
El sistema de gestión de riesgos se caracteriza por un enfoque estructurado que abarca la identificación, evaluación, monitorización,
prevención y mitigación de los riesgos que pueden afectar al Grupo.
• Identificación: todos los riesgos que pueden afectar negativamente al Grupo son identificados y evaluados en función de su
probabilidad de ocurrencia y del impacto potencial asociado. Entre los más relevantes destacan los derivados de cambios en
los marcos regulatorios, incluyendo la normativa fiscal, la regulación del arrendamiento urbano y los precios aplicables al
alquiler de vivienda protegida.
• Monitorización: el Grupo dispone de medidas implantadas para el seguimiento continuo de los riesgos identificados,
permitiendo analizar su evolución y detectar variaciones en su probabilidad o impacto.
• Prevención: se han implantado procedimientos y controles orientados a prevenir la materialización de los riesgos, incluyendo
mecanismos de cumplimiento normativo y herramientas de control operativo.
• Mitigación: el Grupo dispone de medidas destinadas a mitigar los efectos derivados de la eventual materialización de los
riesgos, incluyendo planes de respuesta y actuaciones orientadas a minimizar su impacto.
El Grupo cuenta con un mapa de riesgos actualizado, en el que se evalúa la probabilidad de ocurrencia de los riesgos identificados y,
en su caso, una estimación de su impacto económico.
El seguimiento del sistema se realiza de forma continua por parte de los responsables operativos y de manera periódica por el Comité
de Riesgos, que asesora y formula recomendaciones a la Comisión de Auditoría. Esta, a su vez, evalúa dichas recomendaciones, realiza
su propio análisis —especialmente en relación con los riesgos estratégicos— y eleva las propuestas correspondientes al Consejo de
Administración, que adopta las decisiones oportunas para su implementación por parte de la Alta Dirección.
45
El Comité de Riesgos se reúne al menos una vez al año y asume, adicionalmente, funciones en materia de cumplimiento normativo,
prevención penal y prevención de blanqueo de capitales, integrando asimismo funciones equivalentes a compliance officer en
determinados ámbitos del Grupo, sin que exista un comité de compliance formalmente constituido.
En materia de riesgos relacionados con la sostenibilidad, estos han sido considerados hasta la fecha principalmente desde la
perspectiva del cumplimiento normativo en materia de información no financiera. El Grupo prevé avanzar progresivamente en la
integración de los riesgos ESG en el sistema de gestión de riesgos, ampliando su alcance hacia una visión más completa que incorpore
factores ambientales, sociales y de gobernanza en el proceso de toma de decisiones.
Ética y cumplimiento
En materia de ética y cumplimiento, el Grupo dispone de un Código Ético, aprobado y publicado, que establece los principios de
conducta aplicables a sus órganos de gobierno, empleados y colaboradores. Asimismo, CEVASA cuenta con un canal de denuncias,
operativo y accesible, que permite comunicar de forma confidencial posibles incumplimientos o conductas irregulares.
La gestión del canal de denuncias se encuentra atribuida a la Comisión de Auditoría, que actúa como órgano responsable de su
recepción, análisis e investigación, en coherencia con el modelo de control interno del Grupo.
El Grupo cuenta asimismo con certificación UNE-EN ISO 9001:2015 en sistemas de gestión de la calidad, lo que refuerza el marco de
control interno y la mejora continua de sus procesos.
Este modelo de gobernanza constituye la base sobre la que el Grupo desarrolla su enfoque de sostenibilidad, permitiendo una
supervisión efectiva, una asignación clara de responsabilidades y una mejora progresiva de los procesos, que se describen en los
apartados siguientes del presente capítulo.
3.2. Identificación y gestión de los principales temas ESG
(VSME B2 + C2)
El Grupo CEVASA se encuentra en un proceso progresivo de identificación y análisis de los principales temas ambientales, sociales y de
gobernanza (ESG) relevantes para su actividad, teniendo en cuenta la naturaleza patrimonialista de su modelo de negocio, el marco
regulatorio aplicable y el contexto social en el que opera.
Durante el ejercicio 2025, este proceso se ha abordado desde una fase inicial de ordenación y análisis, enmarcada en la decisión del
Grupo de aplicar por primera vez los estándares voluntarios VSME como referencia para la elaboración del Estado de Información No
Financiera. Este enfoque responde a la voluntad de establecer un año base de referencia, ordenar la información disponible y sentar
las bases para un desarrollo más estructurado en ejercicios posteriores, en un contexto marcado por la evolución del marco normativo
europeo en materia de sostenibilidad.
A cierre de 2025, el Grupo se encuentra en una fase preliminar de estructuración de su análisis de materialidad, que será
progresivamente desarrollado en línea con los estándares ESRS en ejercicios posteriores.
La identificación de los temas ESG relevantes se ha apoyado, en esta fase inicial, en distintos elementos cualitativos, entre los que se
incluyen:
• el análisis del marco normativo que afecta al sector inmobiliario y, en particular, al alquiler y promoción de vivienda,
• la tipología de activos y la actividad del Grupo,
• la experiencia acumulada en la gestión del parque de viviendas en alquiler,
• y la consideración de riesgos corporativos, entre los que se incluyen los riesgos físicos derivados del cambio climático,
identificados a nivel general de Grupo, aunque no todavía a nivel de activo individual.
Como soporte metodológico para la estructuración de la información ambiental y de desempeño del parque inmobiliario, el Grupo
utiliza las tablas de sostenibilidad de la EPRA (sBPR), que permiten recopilar y presentar de forma homogénea los principales
46
indicadores bajo control del propietario (landlord). Estas tablas constituyen la base cuantitativa del análisis en esta etapa inicial y
facilitan la comparabilidad futura de la información.
En paralelo, CEVASA está analizando la mejor forma de adaptar progresivamente su cartera de activos existente y las futuras
promociones a los retos ambientales y sociales identificados. Este análisis se realiza teniendo en cuenta, entre otros aspectos, la
eficiencia energética, la calidad constructiva, la resiliencia de los edificios y la adecuación a las necesidades de acceso a la vivienda en
entornos urbanos. Asimismo, el Grupo está incorporando de forma progresiva la perspectiva de la Taxonomía Verde de la Unión
Europea en el análisis de activos y nuevos desarrollos, con el objetivo de prepararse para las obligaciones de reporte que resultarán
de aplicación a partir del ejercicio 2028. A cierre de 2025, este trabajo se encuentra en fase de estudio y no se han definido todavía
objetivos cuantificados ni planes de acción específicos asociados.
En el ámbito social, la identificación de temas relevantes tiene en cuenta, de forma prioritaria, la relación con los inquilinos, la
estabilidad residencial y la calidad del servicio de alquiler, así como la gestión de los recursos humanos en un contexto de plantilla
estable y con alto conocimiento del negocio. En materia de gobernanza, se consideran aspectos vinculados a la ética, el cumplimiento
normativo y la supervisión por parte de los órganos de gobierno.
El Grupo prevé profundizar y sistematizar este proceso de identificación y priorización de temas ESG en ejercicios posteriores, una vez
consolidada la base metodológica definida en 2025, con el objetivo de avanzar hacia un análisis más estructurado y alineado con los
requerimientos de la CSRD y los estándares ESRS, manteniendo en todo momento un enfoque prudente y basado en evidencias.
3.3. Enfoque ambiental
(VSME B2)
El enfoque ambiental del Grupo CEVASA se desarrolla en coherencia con su modelo patrimonialista y con la naturaleza de su actividad
principal, centrada en la gestión a largo plazo de activos inmobiliarios en régimen de alquiler. El ejercicio 2025 constituye el primer
año de estructuración sistemática del reporte ambiental bajo los estándares voluntarios VSME y en alineación con las recomendaciones
de EPRA sBPR, estableciendo un año base de referencia para el seguimiento futuro.
Electricidad de oficinas y servicios comunes
La electricidad correspondiente a oficinas corporativas y servicios comunes de los activos en explotación se encuentra
mayoritariamente contratada con comercializadoras que acreditan garantía de origen 100% renovable, según el etiquetado oficial
publicado por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) correspondiente al ejercicio 2024 (último dato oficial
disponible a la fecha de formulación del presente informe).
En particular:
• Los suministros principales bajo control directo del Grupo se encuentran contratados con Holaluz, comercializadora con
garantía de origen 100% renovable según etiquetado CNMC 2024.
• En el caso de viviendas y otros activos temporalmente desocupados, el Grupo contrata suministro eléctrico con Contigo
Energía (anteriormente Gesternova S.A.), igualmente con garantía de origen 100% renovable según el mismo etiquetado
oficial.
• La promoción Cúbics 2, incorporada a la cartera a finales de 2024, mantiene el contrato eléctrico preexistente con Endesa
Energía S.A.U.. De acuerdo con el etiquetado oficial CNMC correspondiente al ejercicio 2024, esta comercializadora presenta
un mix de generación con un 43,6% de origen renovable.
Dado que el etiquetado oficial correspondiente al ejercicio 2025 no estará disponible hasta abril–mayo de 2026, el cálculo del
porcentaje de electricidad renovable contratada en 2025 se ha realizado utilizando el etiquetado CNMC 2024, último dato oficial
disponible a la fecha de formulación del presente informe.
47
Como resultado de la combinación ponderada de los distintos contratos de suministro, el 99,64% de la electricidad consumida bajo
control operativo del propietario corresponde a electricidad con garantía de origen renovable, de acuerdo con el etiquetado oficial
CNMC 2024 utilizado como referencia metodológica para el cálculo del ejercicio 2025.
En el caso de las viviendas en alquiler, los contratos eléctricos están formalizados mayoritariamente a nombre de los inquilinos.
Únicamente se encuentran a nombre del Grupo cuando las viviendas están temporalmente desocupadas, situación que representa un
porcentaje reducido del parque dado el elevado nivel de ocupación.
En consecuencia, el perímetro eléctrico reportado como consumo del propietario (landlord), conforme a EPRA sBPR, incluye
exclusivamente los consumos energéticos sobre los que el Grupo dispone de control operativo directo:
• Oficinas corporativas
• Zonas comunes bajo gestión directa
• Viviendas y otros activos temporalmente desocupados
El porcentaje global de electricidad renovable contratado por el Grupo en 2025 resulta de la combinación ponderada de los suministros
anteriormente descritos, y se refleja en las tablas EPRA correspondientes.
El tratamiento anterior garantiza la coherencia entre el consumo energético reportado, el cálculo de emisiones Scope 2 (market-based)
y la información contractual de suministro eléctrico.
Sistemas centralizados de calefacción y ACS
En determinadas promociones, el Grupo dispone de sistemas centralizados de calefacción y producción de agua caliente sanitaria
(ACS), alimentados por gas natural, combinaciones de gas y electricidad y, en un caso concreto, por biomasa. Estos sistemas cuentan
con medición individualizada del consumo por vivienda, y el consumo energético es íntegramente refacturado a los inquilinos en
función de su consumo real.
Adicionalmente, en la sede corporativa (HQ) el sistema de climatización consiste en unidades eléctricas de aire acondicionado 1x1 cuyo
consumo se encuentra bajo control operativo del Grupo. El consumo asociado a dicho sistema no puede desagregarse del consumo
eléctrico general y, por tanto, se encuentra incluido dentro del consumo eléctrico reportado en el indicador Elec-Abs.
De acuerdo con las recomendaciones de EPRA Sustainability Best Practices Recommendations (sBPR), dichos consumos se consideran
consumos del inquilino (tenant-controlled) y se reportan explícitamente en la línea “Tenant” de las tablas EPRA de consumo energético.
Al tratarse de energía cuyo consumo está bajo el control operativo de los inquilinos, estos consumos:
• No se incluyen en la línea “Landlord” de las tablas EPRA.
• No se incorporan al inventario de emisiones Scope 1 ni Scope 2 del propietario.
• No se consideran energía atribuible al Grupo a efectos del cálculo de emisiones, con independencia de la fuente energética
utilizada.
En consecuencia, tanto los consumos de gas natural como los sistemas mixtos gas-electricidad y el sistema alimentado por biomasa,
cuando su consumo se encuentra individualizado y refacturado, se excluyen del inventario de emisiones del propietario, con
independencia del vector energético.
El Grupo no dispone de otros sistemas de calefacción o refrigeración bajo control operativo del propietario distintos del sistema
eléctrico de climatización de la sede corporativa anteriormente descrito.
Este tratamiento metodológico garantiza la consistencia entre la delimitación del perímetro operativo del propietario y la información
reportada en materia energética y climática.
Emisiones de gases de efecto invernadero
48
El ejercicio 2025 constituye el primer año de cálculo de emisiones de gases de efecto invernadero del Grupo.
El cálculo se ha realizado para los alcances Scope 1 y Scope 2 aplicando la metodología del programa Acords Voluntaris, impulsado por
la Generalitat de Catalunya, que establece criterios homogéneos y factores oficiales de emisión.
• Alcance del inventario
El inventario incluye exclusivamente los consumos energéticos bajo control operativo del propietario, en coherencia con EPRA sBPR.
Los consumos energéticos centralizados refacturados a los inquilinos, aun estando basados en datos reales y consolidados
digitalmente, se reportan como Tenant en energía, pero no se incluyen en Scope 1 ni Scope 2 del propietario.
• Scope 2 – doble enfoque metodológico
Con el objetivo de alinearse progresivamente con las mejores prácticas internacionales y con los futuros requerimientos de la CSRD y
los ESRS, el Grupo ha calculado las emisiones de Scope 2 utilizando ambos enfoques reconocidos por el GHG Protocol:
• Location-based, aplicando el factor medio del mix eléctrico nacional.
• Market-based, considerando las condiciones contractuales específicas de suministro eléctrico del Grupo,
mayoritariamente con garantía de origen renovable.
El enfoque market-based refleja las condiciones contractuales específicas del suministro eléctrico del Grupo, mientras que el enfoque
location-based permite reflejar la intensidad media del sistema eléctrico al que están conectados los activos.
Este doble enfoque proporciona mayor transparencia y facilita la comparabilidad futura.
Rehabilitación, eficiencia y nuevas promociones
En el ámbito de la rehabilitación y las nuevas promociones, el Grupo exige el cumplimiento de la normativa vigente en materia de
eficiencia energética, calidad constructiva y gestión de residuos, incluyendo los requisitos legales de valorización mínima de residuos
no peligrosos establecidos en la legislación aplicable.
Adicionalmente, y en línea con lo descrito en el apartado 3.2, el Grupo está analizando progresivamente la adaptación de su cartera
de activos existente y de sus futuras promociones desde la perspectiva de la Taxonomía Verde de la Unión Europea, con el objetivo de
prepararse para las obligaciones de reporte previstas a partir del ejercicio 2028. A cierre de 2025, este análisis se encuentra en fase de
estudio y no se han definido todavía objetivos cuantificados ni planes específicos de descarbonización.
Colaboraciones ambientales y biodiversidad urbana
(VSME B7)
En coherencia con su actividad inmobiliaria en entornos urbanos consolidados, el Grupo CEVASA considera que la integración
progresiva de criterios ambientales no se limita exclusivamente al desempeño energético de los activos, sino que incluye también la
contribución a iniciativas de biodiversidad urbana cuando se presentan oportunidades compatibles con la gestión ordinaria del
patrimonio.
En este contexto, el Grupo colabora con la entidad Galanthus, organización especializada en la conservación de fauna urbana, en el
marco del programa de seguimiento del halcón peregrino (Falco peregrinus) en el área metropolitana de Barcelona.
Desde 2021, a petición de la administración local, se instaló una caja-nido en la cubierta de uno de los edificios del Grupo situados en
el entorno metropolitano de Barcelona, dentro de un programa más amplio de restauración del patrimonio natural urbano iniciado en
1999 con el objetivo de reintroducir la especie en la ciudad tras su desaparición en la década de 1970. Actualmente se estima que en
la ciudad de Barcelona existen alrededor de 12 parejas reproductoras de halcón peregrino que utilizan edificios altos como puntos de
nidificación.
49
En el ejercicio 2025 se ha constatado la cría de una pareja reproductora en dicha caja-nido, hecho que representa la primera
reproducción registrada en esta ubicación. En 2026 se ha observado además la puesta de un nuevo huevo, lo que indica la continuidad
de la ocupación del nido por la pareja reproductora. El seguimiento técnico de la especie (incluyendo mantenimiento de la instalación,
anillamiento de pollos y monitorización durante el periodo de cría) es realizado por Galanthus con el apoyo de las administraciones
competentes.
Por motivos de seguridad y protección de la especie, no se identifica públicamente el activo concreto donde se ubica la instalación.
La participación del Grupo en esta iniciativa se enmarca en colaboraciones puntuales de apoyo a programas de biodiversidad urbana
impulsados por entidades especializadas y no responde a una estrategia formalizada de biodiversidad ni implica, a cierre de 2025, la
existencia de objetivos específicos en esta materia. No obstante, refleja una disposición favorable a colaborar en proyectos de
biodiversidad urbana cuando éstos resultan compatibles con la operativa y seguridad de los activos gestionados.
La siguiente tabla resume los principales indicadores ambientales del Grupo correspondientes al ejercicio 2025, elaborados conforme
a las recomendaciones de EPRA sBPR.
Tabla resumen: EPRA sBPR Environment / Area de impacto Energia:
Código EPRA Indicador Unidad 2024 2025 %
Elec-Abs
Electricidad
obtenida por el
arrendador
MWh
1.354,13
1.363,11
0,66%
Elec-LfL
Electricidad Like-
for-Like
MWh
1.354,13
1.354,47
0,02%
DH&C-Abs
Calefacción y
refrigeración
MWh
2.830,51
3.200,61
13,08%
DH&C-LfL
Calefacción y
refrigeración
Like-for-Like
MWh
2.830,51
3.200,61
13,08%
Fuels-Abs / LfL Combustibles MWh
N/A
N/A
N/A
Energy-Int Intensidad Energia
kWh/
m2/year
N/A
N/A
N/A
(Ver notas metodológicas en tabla EPRA sBPR
Energy)
3.4. Enfoque social
(VSME B2+ C2)
El enfoque social del Grupo CEVASA se fundamenta en la propia naturaleza de su actividad: la gestión y promoción de vivienda en
régimen de alquiler asequible. Más allá de iniciativas puntuales, la principal contribución social del Grupo deriva de su gestión de
activos en régimen de alquiler con vocación de permanencia, orientado a ofrecer estabilidad residencial, calidad constructiva y precios
ajustados en un entorno marcado por la creciente dificultad de acceso a la vivienda en áreas urbanas.
Acceso a la vivienda asequible como impacto estructural
50
El parque de 2.378 viviendas en alquiler gestionado por el Grupo constituye el eje central de su impacto social. La elevada tasa de
ocupación del parque refleja tanto la demanda existente como la estabilidad del modelo de gestión.
La participación en alianzas público-privadas para la promoción de nuevas viviendas en alquiler asequible (descritas en el apartado 2.4)
refuerza esta dimensión estructural, permitiendo ampliar progresivamente la oferta disponible y contribuir a generar vivienda en
condiciones de acceso estables y reguladas. Una muestra de ello es la implicación del Grupo en el Plan 50.000 de la Generalitat de
Catalunya, que combina un programa de ayudas y financiación con una reducción de los precios para los inquilinos, programa en el
que está incorporando la mayor parte de sus nuevas promociones.
Durante 2025, el Grupo ha continuado avanzando en la digitalización de los procesos de adjudicación de vivienda protegida (VPO),
mejorando la transparencia, la trazabilidad y el acceso a la información por parte de los solicitantes.
Relación con inquilinos y calidad del servicio
La relación con los inquilinos se articula a través de procedimientos formales de atención y de un sistema de gestión certificado
conforme a la norma ISO 9001:2015. Anualmente se establecen objetivos y subobjetivos de calidad y satisfacción, que abarcan tanto
la prestación del servicio como el adecuado mantenimiento de los inmuebles.
El portal del cliente permite a los residentes acceder a documentación contractual, recibos y comunicaciones, reforzando la
transparencia y facilitando la interacción con el Grupo. La gestión operativa de incidencias se realiza mediante herramientas específicas
de mantenimiento, integradas en el sistema de calidad.
Este enfoque se sustenta en una plantilla estable y especializada, que favorece la continuidad en la relación con los residentes y la
mejora progresiva del servicio.
Activación de comunidad y economía circular
Durante 2025, el Grupo ha impulsado una línea estratégica orientada a reforzar la cohesión vecinal y promover dinámicas de economía
circular en sus promociones, con el objetivo de generar sinergias entre residentes y activar la conexión con el comercio local.
• Proyecto piloto “Armario de cosas” – La Sagrera
En la promoción de La Sagrera (C/Costa Rica nº17), se ha implementado el proyecto “Compartiment”, desarrollado por BAX,
consistente en un sistema comunitario de préstamo de objetos de uso ocasional.
El proyecto, inicialmente financiado en el marco de BitHabitat (Ajuntament de Barcelona) durante 2024-2025.
BAX KPI a 31 de diciembre 2025:
• 35 usuarios activos.
• 85 préstamos realizados.
• Valoración media de 4,87 sobre 5.
• Ausencia de incidencias o actos vandálicos.
• Reducción estimada de 280 kg de emisiones de CO₂.*
• Equivalencia residuos evitados de 34 kg.*
*(calculado con la metodología de Library of Things)
El proveedor ha confirmado que se trata del primer modelo de estas características implantado en Barcelona. Para el ejercicio 2026,
el Grupo ha aprobado un presupuesto anual para dar continuidad al proyecto, ya sin financiación externa, con el objetivo de
monitorizar su evolución y evaluar su posible escalabilidad a otras promociones.
51
La finalidad principal de esta iniciativa es fomentar el uso compartido de recursos y reforzar la cohesión vecinal, promoviendo hábitos
asociados a la economía circular.
• Smart Point – Implementación en 10 promociones
Adicionalmente, el Grupo ha instalado sistemas Smart Point en 10 promociones, consistentes en armarios inteligentes que integran
servicios de recogida de paquetería y otros servicios asociados (tintorería, lavandería, mantenimiento del hogar, flores, entre otros).
SmartPoint KPI a 31 de diciembre de 2025:
• 848 usuarios se habían dado de alta en el sistema
• 8.601 entregas gestionadas
• Reducción estimada de 6.880,8 kg de CO₂*
• Equivalencia estimada de 229,4 árboles plantados*
*(cálculo certificado por Smart Point)
Los datos relativos a reducción estimada de emisiones han sido proporcionados por los operadores de los servicios conforme a su
propia metodología y se presentan como impacto asociado al uso de dichas iniciativas.
Más allá de la reducción estimada de desplazamientos asociados a la entrega de paquetería, el objetivo estratégico de esta iniciativa
es facilitar servicios a los residentes, reforzar la cohesión vecinal y activar dinámicas de proximidad con el comercio local. El Grupo se
encuentra trabajando en la definición de una estrategia común que integre estas iniciativas bajo una línea de comunidad coherente,
en colaboración con los equipos internos de Patrimonio, Marketing y ESG y con los proveedores implicados.
Personas trabajadoras y gestión del talento
El Grupo cuenta con una plantilla media aproximada de 72 personas en 2025 (pendiente de validación definitiva a cierre de ejercicio),
cuya estabilidad constituye uno de los elementos estructurales del modelo de gestión a largo plazo.
La gestión de los recursos humanos se articula a través de un marco formal que incluye, entre otros instrumentos:
• Plan de Igualdad registrado en el Registro y Depósito de Convenios Colectivos, Acuerdos Colectivos de Trabajo y Planes de
Igualdad (REGCON).
• Política de igualdad y no discriminación.
• Política de prevención de riesgos laborales.
• Protocolo de prevención y actuación frente al acoso.
• Sistema estructurado de formación.
El Grupo dispone de representación legal de los trabajadores y comité de empresa, reforzando los mecanismos de diálogo interno.
La composición de la plantilla —por tipo de contrato, tipología de jornada, categoría profesional, edad, género y país— se detalla en
las tablas específicas del presente informe, que incluyen tanto la situación a 31 de diciembre de 2025 como los promedios anuales. Las
horas de formación impartidas durante el ejercicio se reportan igualmente en dichas tablas y en el indicador correspondiente de las
tablas EPRA.
Contribución social y apoyo a entidades del territorio
52
En coherencia con su histórico compromiso con el entorno, el Grupo CEVASA destina anualmente el 0,7 % del resultado neto
procedente de actividades corrientes (EPRA Earnings), a iniciativas de carácter social.
Este compromiso, mantenido de forma estable a lo largo de los años, se orienta prioritariamente al apoyo de entidades sin ánimo de
lucro y proyectos relacionados con la atención a la infancia y al acceso a la vivienda para personas y unidades de convivencia en riesgo
de exclusión social, priorizando aquellas actuaciones vinculadas a los territorios en los que el Grupo desarrolla su actividad.
Durante el ejercicio 2025, el Grupo ha otorgado donaciones y apoyos a las siguientes entidades y proyectos:
• Casa Ronald McDonald: obras de mejora en las ventanas y puertas de la zona común de la Casa donde se alojan familiares
de niños enfermos.
• Fundació SERGI: mejora de las condiciones de vida de personas en riesgo de exclusión social.
• Fundació d’Oncologia Infantil Enriqueta Villavecchia: atención social a familias con hijos gravemente enfermos.
• Fundació Sant Joan de Déu: apoyo a la investigación biomédica y social orientada a la mejora de la salud y el bienestar.
• Fundació El Llindar: programa Connecta’t, dirigido a jóvenes que emigran solos y orientado a la obtención del certificado de
primera acogida.
• Club Natació Sant Andreu: patrocinio de proyectos vinculados a competiciones de natación.
• Associació La Sagrera es mou: programa para combatir la pobreza infantil en el barrio de La Sagrera.
• Fundació Hàbitat3: proyecto “Llar Casa Bloc”, orientado al acceso a la vivienda para personas en situación de vulnerabilidad.
• Fundació CorAvant: proyecto “Corazones Valientes”, apoyo a niños con cardiopatías en situación de refugio en los
campamentos saharauis de Tindouf.
Estas aportaciones forman parte del compromiso continuado del Grupo con el desarrollo social y la cohesión del territorio,
complementando su actividad principal en el ámbito de la vivienda en alquiler.
Enfoque evolutivo
Las iniciativas descritas en el presente apartado se encuentran en una fase de consolidación y evaluación. El Grupo prevé analizar su
evolución durante 2026 con el fin de determinar su potencial de replicabilidad y escalabilidad, manteniendo un enfoque prudente y
basado en resultados observables.
El enfoque social del Grupo seguirá evolucionando en coherencia con su modelo de negocio, priorizando la estabilidad residencial, la
calidad del servicio y el refuerzo de la comunidad como elementos centrales de su contribución social.
3.5. Ética, cumplimiento y gestión responsable
La integridad, el cumplimiento normativo y la gestión responsable constituyen elementos estructurales del modelo de gobierno del
Grupo CEVASA y forman parte de su cultura corporativa como operador inmobiliario orientado al largo plazo. En el ejercicio 2025, el
enfoque se ha centrado en mantener y reforzar los instrumentos ya existentes, asegurando su accesibilidad y trazabilidad.
Código Ético
CEVASA dispone de un Código Ético publicado en la página web corporativa, accesible a empleados, colaboradores y terceros. Este
documento establece los principios de actuación aplicables a los órganos de gobierno y a la plantilla, incluyendo compromisos en
materia de integridad, respeto a la legalidad, prevención de conflictos de interés, confidencialidad de la información y trato equitativo
con clientes, proveedores y demás interlocutores.
53
Canal de Denuncias
Asimismo, el Grupo cuenta con un Canal de Denuncias, también disponible en la web corporativa, que permite comunicar de forma
confidencial posibles incumplimientos normativos o conductas irregulares. Las comunicaciones recibidas se gestionan conforme al
procedimiento interno establecido, garantizando la debida diligencia, la confidencialidad y la protección de las personas informantes,
en línea con la normativa vigente.
Políticas y protocolos internos
En el ámbito laboral, el Grupo dispone de políticas y protocolos en materia de igualdad, prevención y actuación frente al acoso y
prevención de riesgos laborales. La existencia de representación legal de las personas trabajadoras y de comité de empresa refuerza
los mecanismos internos de diálogo y supervisión.
Relación responsable con proveedores
La gestión responsable se extiende igualmente a la relación con proveedores y colaboradores, exigiendo el cumplimiento de la
normativa aplicable y estándares adecuados de calidad técnica y profesional en la ejecución de obras, mantenimiento y servicios
asociados a los activos inmobiliarios.
Este marco constituye la base de conducta y control interno sobre la que el Grupo apoya el desarrollo progresivo de su enfoque ESG,
manteniendo un criterio prudente y basado en evidencias.
3.6. Evolución y hoja de ruta
En 2025, el Grupo sigue avanzando en la estructuración del enfoque ESG, incorporando de forma sistemática el estándar voluntario
VSME y consolidando métricas EPRA como soporte cuantitativo del desempeño ambiental del parque inmobiliario. El planteamiento
adoptado ha sido deliberadamente prudente, orientado a ordenar información, fijar criterios metodológicos consistentes y establecer
un año base para el seguimiento futuro.
Durante el ejercicio, el Grupo ha priorizado:
• Definir y documentar el perímetro de reporte (landlord vs tenant) para los principales indicadores ambientales y energéticos.
• Establecer criterios homogéneos para el cálculo de emisiones de gases de efecto invernadero en Alcance 1 y 2, incluyendo
el enfoque location-based y market-based.
• Avanzar en una identificación preliminar de temas ESG relevantes, en una fase aún no formalizada de doble materialidad.
• Consolidar la gobernanza de sostenibilidad, incluyendo el rol de coordinación ESG y el seguimiento por la Comisión de
Sostenibilidad.
A cierre de 2025, el Grupo no ha definido objetivos cuantificados de reducción de emisiones ni un plan formal de descarbonización, al
encontrarse en una fase de análisis y consolidación de datos que permita, en ejercicios posteriores, adoptar decisiones y compromisos
basados en información comparable y suficientemente robusta.
De cara a 2026 y ejercicios siguientes, el Grupo prevé avanzar progresivamente en:
• Sistematizar el análisis de materialidad con una metodología más estructurada, con orientación a ESRS.
• Mejorar la cobertura y calidad del dato, incluyendo la trazabilidad de consumos y la ampliación gradual del perímetro
informativo cuando resulte viable.
• Definir KPIs internos de seguimiento ESG y criterios de control para su reporte recurrente.
• Evaluar objetivos ambientales y sociales realistas, coherentes con el modelo de negocio, la operativa y el marco regulatorio
aplicable.
54
Este enfoque evolutivo busca integrar la sostenibilidad de forma proporcionada, evitando compromisos que no estén respaldados por
análisis técnicos previos y garantizando la consistencia entre la información reportada y la gestión efectiva del negocio.
4. Desempeño y métricas ESG (VSME & EPRA)
El presente capítulo recoge los principales indicadores cuantitativos del desempeño ambiental, social y de gobernanza del Grupo
CEVASA correspondientes al ejercicio 2025.
Con el fin de estructurar de forma homogénea la información cuantitativa del informe, el Grupo utiliza dos marcos de referencia
complementarios.
Por una parte, el informe sigue la estructura del estándar VSME (Voluntary Sustainability Reporting Standard for SMEs) desarrollado
por EFRAG, que establece un marco simplificado y proporcionado para el reporte de información ambiental, social y de gobernanza
por parte de empresas de menor dimensión.
Por otra parte, para la medición del desempeño ambiental del parque inmobiliario, el Grupo utiliza como referencia sectorial las EPRA
Sustainability Best Practices Recommendations (sBPR), ampliamente utilizadas por compañías inmobiliarias europeas para el reporte
de indicadores ambientales asociados a activos inmobiliarios.
La combinación de ambos marcos permite:
• estructurar la información ESG conforme a un estándar reconocido,
• utilizar métricas sectoriales comparables en el ámbito inmobiliario,
• y mejorar la trazabilidad y consistencia de los datos reportados.
En particular, las tablas EPRA Sustainability Performance Measures constituyen la base cuantitativa principal para el reporte de
indicadores relacionados con el desempeño ambiental del parque inmobiliario, así como determinados indicadores sociales y de
gobernanza incluidos en las recomendaciones sectoriales de EPRA.
El ejercicio 2025 constituye el primer año de aplicación estructurada de las métricas EPRA en el Grupo CEVASA. En consecuencia,
determinados indicadores pueden presentar coberturas parciales o limitaciones de información derivadas de la disponibilidad de datos
o de las características operativas de los activos. Estas limitaciones se describen de forma transparente en las tablas correspondientes
del presente capítulo.
Los indicadores se presentan organizados en los siguientes bloques:
• desempeño ambiental del parque inmobiliario,
• indicadores sociales relacionados con la plantilla y la gestión responsable de la actividad,
• e indicadores de gobernanza corporativa.
4.1 Medioambiente (VSME B3-B7)
El desempeño ambiental del parque inmobiliario del Grupo se presenta utilizando como referencia metodológica las EPRA
Sustainability Best Practices Recommendations (sBPR), que constituyen el marco sectorial de referencia para el reporte ambiental en
el sector inmobiliario europeo.
Las tablas EPRA Sustainability Performance Measures permiten reportar de forma estructurada indicadores relacionados con:
55
• consumo de energía,
• emisiones de gases de efecto invernadero,
• consumo de agua,
• y generación de residuos asociados a los activos inmobiliarios en explotación.
Tipología de indicadores
Siguiendo la metodología de EPRA, los indicadores ambientales se presentan en dos categorías principales:
Indicadores absolutos (Abs)
Reflejan el desempeño total del perímetro reportado durante el ejercicio, incluyendo todos los activos para los que existe información
disponible.
Indicadores comparables Like-for-Like (LfL)
Permiten analizar la evolución interanual del desempeño ambiental considerando exclusivamente aquellos activos que han estado en
explotación de forma continua durante los ejercicios comparados y para los que existe información disponible en ambos periodos.
Este enfoque permite evaluar la evolución del desempeño ambiental evitando distorsiones derivadas de cambios en el perímetro de
activos.
Indicadores de intensidad
Determinados indicadores ambientales se presentan también en términos de intensidad, con el objetivo de facilitar la comparabilidad
entre activos y ejercicios.
Los indicadores de intensidad se calculan como el cociente entre los consumos o emisiones reportados y la superficie de los activos
para los que existe información disponible para dicho indicador, expresándose habitualmente en términos de consumo o emisiones
por metro cuadrado de superficie cubierta por datos.
En el ejercicio 2025 el Grupo ha podido calcular indicadores de intensidad para el consumo de agua y para las emisiones de gases de
efecto invernadero. Sin embargo, no se ha calculado el indicador de intensidad energética total, ya que una parte significativa de los
consumos energéticos de los activos —especialmente los asociados a sistemas de calefacción y refrigeración— se encuentra bajo
control de los inquilinos y no del propietario. En consecuencia, el cálculo de un indicador agregado de intensidad energética del parque
inmobiliario no resultaría representativo del desempeño energético del Grupo en este ejercicio.
Categorías de activos reportadas
A efectos de presentación de los indicadores ambientales, los activos inmobiliarios del Grupo se agrupan en tres categorías principales
en función de su uso y características operativas.
56
Tabla – Categorías de activos del perímetro ambiental reportado
Categoría Descripción Nº de activos Superficie (m²)
Residencial
Promociones residenciales destinadas al
alquiler
17 223.403
Comercial
Activos de oficinas y locales comerciales en
explotación
7 39.258
Oficinas corporativas
Oficinas utilizadas directamente por el Grupo
para el desarrollo de su actividad
(*) 525
Total:
24
263.186
* Nota: Las oficinas corporativas utilizadas por el Grupo no constituyen un activo inmobiliario independiente, sino que se encuentran
ubicadas dentro de un edificio de oficinas incluido en la categoría de activos comerciales. No obstante, los consumos asociados a dichas
oficinas se presentan de forma diferenciada en las tablas EPRA con el fin de reflejar los consumos bajo control operativo directo del
Grupo. Datos procedentes del informe de valoración realizado por SAVILLS a 31/12/2025.
Esta clasificación permite reflejar adecuadamente las características operativas de cada tipo de activo y facilitar la interpretación de
los indicadores ambientales reportados.
Cobertura de los datos
Las tablas EPRA incluyen información sobre la cobertura de los datos utilizados para el cálculo de cada indicador.
La cobertura se define como la proporción de activos o superficie del perímetro reportado para los que existe información disponible
para el cálculo del indicador correspondiente. Esta información se presenta en el informe tanto en términos de número de activos
como de superficie cubierta.
La disponibilidad de datos puede variar entre indicadores debido a las características técnicas de los activos, los sistemas de medición
existentes o la titularidad de los contratos de suministro.
57
Tabla cobertura de los datos EPRA sBPR:
Código
EPRA
Indicador
ambiental
Cobertura
activos
Cobertura superficie
(m²)
Comentarios
Elec
Consumo de
electricidad
20 / 24 246.598 /263.244
Datos disponibles principalmente para
consumos de zonas comunes de edificios
residenciales y activos comerciales, así como
para las oficinas corporativas.
DH&C
Calefacción y
refrigeración
5 / 17
residencial
50.046 / 223.403
Datos disponibles únicamente para
promociones residenciales con sistemas
centralizados de calefacción y agua caliente
sanitaria.
Fuels Combustibles N/A N/A
No aplicable: el Grupo no dispone de
consumos de combustibles bajo control
operativo del propiestario.
Water
Consumo de
agua
20 / 24 246.598 /263.244
Datos disponibles principalmente para
consumos de agua en zonas comunes de
edificios residenciales y activos comerciales.
Waste
Generación de
residuos
limitado limitado
En activos residenciales la gestión se realiza
mayoritariamente a través de sistemas
municipales.
Nota metodológica: La cobertura de los indicadores ambientales se calcula conforme a las recomendaciones de las EPRA Sustainability
Best Practices Recommendations (sBPR)., considerando tanto el número de activos como la superficie para los que existe información
disponible.
En el caso de los activos residenciales, determinados indicadores —como la generación de residuos— presentan una cobertura limitada
debido a que la gestión de residuos urbanos se realiza mayoritariamente a través de sistemas municipales de recogida. . Datos
procedentes del informe de valoración realizado por SAVILLS a 31/12/2025.
Control operativo y delimitación landlord / tenant
En coherencia con las recomendaciones metodológicas de EPRA, el Grupo distingue entre consumos bajo control operativo del
propietario (landlord) y consumos bajo control de los inquilinos (tenant).
En general, el Grupo reporta como consumos del propietario aquellos suministros energéticos y ambientales sobre los que dispone de
control operativo directo, tales como:
• electricidad de zonas comunes de los edificios,
• consumos asociados a oficinas corporativas,
• y suministros energéticos de viviendas temporalmente desocupadas.
58
Cuando existen consumos energéticos medidos y refacturados a los inquilinos —por ejemplo, en sistemas centralizados de calefacción
o agua caliente sanitaria con medición individualizada— dichos consumos se reportan como consumos de inquilino (tenant) y no se
integran dentro del perímetro energético del propietario ni en el inventario de emisiones del Grupo.
Fuentes de información
Los indicadores ambientales reportados se han calculado principalmente a partir de:
• facturas de suministro de energía y agua,
• datos de medición proporcionados por sistemas de contabilización de consumos,
• información facilitada por el departamento de gestores de activos (Property)
• y otra información operativa disponible para los activos incluidos en el perímetro de reporte.
A continuación, se presentan los principales indicadores ambientales del parque inmobiliario del Grupo correspondientes al ejercicio
2025, calculados conforme a las métricas EPRA Sustainability Performance Measures (sBPR).
Estas tablas constituyen el marco sectorial de referencia para el reporte ambiental en el sector inmobiliario europeo y permiten
presentar de forma estructurada los principales indicadores relativos al consumo de energía, emisiones de gases de efecto invernadero,
consumo de agua y generación de residuos asociados a los activos inmobiliarios en explotación.
Los indicadores se presentan en términos absolutos (Abs), que reflejan el desempeño total del perímetro reportado, y cuando procede
también en términos comparables Like-for-Like (LfL), que permiten analizar la evolución interanual considerando únicamente los
activos para los que existe información comparable entre ejercicios.
Asimismo, determinados indicadores se presentan en términos de intensidad, con el objetivo de facilitar la comparabilidad entre
activos y ejercicios mediante su relación con la superficie de los activos para los que existe información disponible.
La primera tabla recoge los indicadores de energía del parque inmobiliario, incluyendo el consumo eléctrico del propietario (landlord)
y, cuando procede, los consumos energéticos de los inquilinos (tenant) reportados conforme a las recomendaciones metodológicas de
EPRA.
59
Energía
(VSME B3)
Tabla resumen: EPRA sBPR Environment / Area de impacto Energia:
Código EPRA Indicador Unidad 2024 2025 %
Elec-Abs
Electricidad obtenida
por el arrendador
MWh
1.354,13
1.363,11
0,66%
Elec-LfL
Electricidad Like-for-
Like
MWh
1.354,13
1.354,47
0,02%
DH&C-Abs
Calefacción y
refrigeración
MWh
2.830,51
3.200,61
13,08%
DH&C-LfL
Calefacción y
refrigeración Like-for-
Like
MWh
2.830,51
3.200,61
13,08%
Fuels-Abs / LfL Combustibles MWh
N/A
N/A
N/A
Energy-Int Intensidad Energia kWh/ m2/year N/A
N/A
N/A
(Ver notas metodológicas en tabla EPRA sBPR Energy)
Análisis de los principales resultados energéticos
Los resultados energéticos del ejercicio 2025 reflejan las características operativas del parque inmobiliario del Grupo y el perímetro de
consumos bajo control operativo del propietario (landlord), conforme a las recomendaciones metodológicas de EPRA Sustainability
Best Practices Recommendations (sBPR).
El consumo energético reportado corresponde mayoritariamente a electricidad asociada a zonas comunes de los edificios, oficinas
corporativas y viviendas temporalmente desocupadas, dado que los contratos energéticos de la mayoría de las viviendas en alquiler
están formalizados directamente por los inquilinos. En consecuencia, los consumos energéticos directamente asociados al uso de las
viviendas se encuentran bajo control operativo de los inquilinos (tenant-controlled) y no se integran en el perímetro energético del
propietario.
El Grupo no dispone de sistemas de combustión directa de combustibles fósiles bajo control operativo del propietario en los activos
inmobiliarios en explotación. Existen cinco sistemas centralizados de calefacción y/o agua caliente sanitaria (uno de biomasa y cuatro
de gas), cuyos consumos son refacturados a los inquilinos, por lo que dichos consumos se reportan como consumos de inquilino
(tenant) conforme a las recomendaciones de EPRA.
El consumo energético bajo control del propietario corresponde por tanto principalmente a electricidad, cuyo origen presenta una
elevada proporción de energía renovable. De acuerdo con el mix de comercialización eléctrica utilizado por el Grupo,
aproximadamente el 99,6 % de la electricidad consumida bajo control operativo del propietario procede de fuentes renovables, según
el etiquetado oficial de comercializadoras publicado por la CNMC para el ejercicio 2024, utilizado como referencia metodológica para
el cálculo del ejercicio 2025.
Como consecuencia de esta estructura de consumos, el inventario energético del Grupo presenta una baja intensidad de emisiones
asociadas al consumo eléctrico, especialmente cuando se utiliza el enfoque market-based para el cálculo de las emisiones indirectas
de alcance 2.
60
Asimismo, el indicador de intensidad energética (Energy-Int) no se reporta en el presente ejercicio, dado que el consumo energético
disponible corresponde fundamentalmente a electricidad de zonas comunes gestionadas por el arrendador, mientras que los
consumos de climatización se encuentran individualizados y refacturados a los inquilinos.
Los detalles metodológicos completos utilizados para el cálculo de los indicadores energéticos se recogen en las notas metodológicas
asociadas a la tabla EPRA Energy, adjuntadas en tablas posteriores.
Emisiones GEI
(VSME B3)
Tabla – Resumen de emisiones de gases de efecto invernadero GEI
Indicador 2025
Emisiones Alcance 1 (tCO₂e) 0
Emisiones Alcance 2 – location-based (tCO₂e) 385,89
Emisiones Alcance 2 – market-based (tCO₂e) 1,45
Emisiones totales Alcance 1 + 2 – location-based (tCO₂e) 385,89
Emisiones totales Alcance 1 + 2 – market-based (tCO₂e) 1,45
Intensidad emisiones Alcance 1 + 2 – location-based (kgCO₂e/m²) 1,56
Intensidad emisiones Alcance 1 + 2 – market-based (kgCO₂e/m²) 0,01
Nota: Cálculo conforme a metodología Acords Voluntaris y métricas EPRA sBPR. Ver notas met. en tabla EPRA
GHG.
Análisis de los principales resultados de emisiones GEI
Las emisiones de gases de efecto invernadero del Grupo correspondientes al ejercicio 2025 se han calculado siguiendo la metodología
del programa Acords Voluntaris para la reducción de emisiones de GEI, impulsado por la Generalitat de Catalunya, y se presentan
conforme a las métricas EPRA Sustainability Performance Measures (sBPR).
Las emisiones directas Scope 1 del Grupo son nulas en el ejercicio 2025, dado que el Grupo no dispone de sistemas de combustión
directa de combustibles fósiles bajo control operativo del propietario en los activos inmobiliarios en explotación. Los sistemas
centralizados de calefacción existentes en determinadas promociones se encuentran individualizados y refacturados a los inquilinos,
por lo que se consideran consumos bajo control del inquilino (tenant-controlled) y no se incluyen en el inventario de emisiones del
propietario.
Las emisiones indirectas Scope 2 proceden exclusivamente del consumo de electricidad bajo control operativo del propietario,
principalmente asociado a zonas comunes de los edificios, oficinas corporativas y viviendas temporalmente desocupadas.
El Grupo presenta una diferencia significativa entre las emisiones calculadas bajo el enfoque location-based (385,89 tCO₂e) y market-
based (1,45 tCO₂e). Esta diferencia se explica por el hecho de que aproximadamente el 99,6 % de la electricidad consumida bajo control
operativo del propietario procede de comercializadoras con garantía de origen renovable, de acuerdo con el etiquetado oficial
publicado por la CNMC para el ejercicio 2024, utilizado como referencia metodológica para el cálculo del ejercicio 2025.
Como resultado, la intensidad de emisiones del parque inmobiliario del Grupo es muy reducida, especialmente bajo el enfoque market-
based, reflejando tanto el mix eléctrico contratado como el reducido perímetro energético bajo control del propietario en activos
residenciales arrendados.
61
Los detalles metodológicos completos utilizados para el cálculo de los indicadores de emisiones GEI se recogen en las notas
metodológicas asociadas a la tabla EPRA GHG, adjuntadas en tablas posteriores.
Agua
(VSME B6)
Tabla resumen: EPRA sBPR Environment / Area de impacto Agua:
Código EPRA Indicador Unidad 2024 2025 %
Water-Abs
Consumo total de agua
bajo control del
propietario
m³ 3.370,42 2.362,97 -29,89%
Water-LfL
Consumo total de agua
bajo control del
propietario Lfl
m³ 3.370,42 2.344,97 -30,43%
Water-Int
Intensidad de consumo de
agua
m³/m²
0,014 0,010 -32,43%
(Ver notas metodológicas en tabla EPRA sBPR Water)
Análisis del consumo de agua
Durante el ejercicio 2025, el consumo total de agua bajo control del propietario en los activos en alquiler del portfolio se situó en
2.362,97 m³, lo que representa una reducción del 29,89 % respecto a 2024 (3.370,42 m³).
En términos comparables Like-for-Like (Water-LfL), el consumo fue de 2.344,97 m³, lo que supone una disminución del 30,43 %.
La intensidad de consumo de agua (Water-Int) también se redujo, pasando de 0,014 m³/m² en 2024 a 0,010 m³/m² en 2025, lo que
representa una disminución del 32,43 %.
Esta reducción se explica principalmente porque durante 2024 se detectaron fugas de agua en algunos activos del portfolio, lo que
generó un consumo anómalo durante ese ejercicio. Dichaser incidencias fueron identificadas y reparadas, lo que ha permitido
normalizar el consumo en 2025.
Por tanto, la reducción observada entre ambos ejercicios responde principalmente a la corrección de dichas fugas y a la recuperación
de niveles de consumo habituales, más que a cambios estructurales en el uso del agua.
El Grupo es consciente de la importancia de una gestión responsable del agua, especialmente teniendo en cuenta que la mayor parte
de sus activos se ubican en zonas que han experimentado episodios recientes de sequía. En este contexto, la monitorización de
consumos y la detección temprana de incidencias forman parte de las medidas de gestión operativa destinadas a evitar consumos
anómalos y promover un uso eficiente de este recurso.
Ver notas metodológicas en la tabla EPRA sBPR Water, adjuntadas en tabals posteriores.
62
EPRA Sustainability Performance Measures (Environment) / Area de impacto Energía:
Nota metodológica:
1- Elec: El % renovable se calcula como media ponderada por consumo a partir del mix de comercializador CNMC 2024. En 2025 se mantiene CNMC 2024 por calendario de publicación
(etiquetado oficial de comercializadoras publicado por la CNMC 2025 en abril–mayo 2026 y el Grupo cierra el Informe antes del 31/03). Holaluz 100% renovable; Endesa Energía, S.A.U. (tarifa
R2-001) 43,6% renovable.
2- DH&C: El Grupo no dispone de sistemas de calefacción o refrigeración centralizados bajo control operativo del arrendador (uno de biomasa y cuatro de gas). Los sistemas centralizados
existentes en determinadas promociones se encuentran íntegramente submedidos y refacturados a los inquilinos, por lo que se reportan como consumo “Tenant” conforme a EPRA sBPR.
El sistema de climatización de la sede corporativa (HQ) consiste en unidades eléctricas de aire acondicionado 1x1 cuyo consumo no puede desagregarse del consumo eléctrico general ,
encontrándose incluido en el indicador de electricidad (Elec-Abs) y no en el presente indicador de calefacción y refrigeración (DH&C).
3- Fuel: El Grupo no dispone de sistemas de combustión directa de combustibles fósiles bajo control operativo del propietario en los activos inmobiliarios en explotación.
Los sistemas centralizados de calefacción y ACS existentes en determinadas promociones se encuentran individualizados y refacturados a los inquilinos, por lo que su consumo se reporta
como tenant-controlled en la tabla DH&C, conforme a las recomendaciones de EPRA Sustainability Best Practices Recommendations (sBPR).
En consecuencia, no existen consumos de combustibles fósiles atribuibles al propietario en los indicadores Fuels-Abs y Fuels-LfL.
Las emisiones directas de combustibles fósiles del Grupo proceden exclusivamente del consumo de carburante en vehículos corporativos, las cuales se incluyen en el inventario de emisiones
de gases de efecto invernadero del Grupo como emisiones Scope 1. / 4- Energy-Int: La intensidad energética (Energy-Int) no se reporta debido a que el consumo energético disponible
corresponde principalmente a electricidad de zonas comunes gestionadas por el arrendador, mientras que los consumos de calefacción y refrigeración corresponden a sistemas submedidos y
refacturados a los inquilinos.
EPRA Sustainability Performance Measures (Environment) /
Grupo CEVASA
Residencial
Comercial
Oficinas corporativas
Código
EPRA
Indicador y
unidades
Categoría
Absoluto (Abs)
Like-for-Life (LfL)
Absoluto (Abs)
Like-for-Life (LfL)
Absoluto (Abs)
Like-for-Life (LfL)
Absoluto (Abs)
Like-for-Life (LfL)
2024
2025
2024
2025
% var
2024
2025
2024
2025
% var
2024
2025
2024
2025
% var
2024
2025
2024
2025
% var
Elec-Abs,
Elec-LfL
Electicidad
(MWh)
Total de electricidad obtenida
1.354,13
1.363,11
1.354,13
1.354,47
0,02%
1.166,17
1.159,17
1.166,17
1.150,53
-1,34%
11,42%
-0,11%
Total de electricidad obtenida
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Proporción de electricidad
100,0%
99,64%
100,0%
99,58%
100%
100%
100%
100%
Cantidad de electricidad obtenida
1.354,13
1.358,23
1.166,17
1.154,30
Proporción de
electricidad
b id
Renovables
100%
99,64%
100%
99,58%
100%
100%
100%
100%
No renovables
0%
0,36%
0%
0,42%
0%
0%
0%
0%
Cantidad de
electricidad
bd
Renovables
1.354,13
1.358,23
1.166,17
1.154,30
No renovables
-
4,87
0,00
4,87
0
0
0
0
Número de propiedades
Cobertura de datos energéticos
(%)
23
24
83,33%
16
17
100%
7
7
43%
0
0
0%
m² de propiedades
237.655
246.599
246.599
de
213.934
222.878
222.878
de
de
de
%
Proporción de datos energéticos
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
DH&C-
Abs,
&
Calefacción y
refrigeración
( h)
Total de calefacción y
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Total de calefacción y
2.830,51
3.200,61
2.830,51
3.200,61
13,08%
2.830,51
3.200,61
2.830,51
3.200,61
13,08%
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Número de propiedades
Cobertura de los datos de
calefación y refrigeración
16
17
29,41%
16
17
29,41%
7
7
N/A
0
0
N/A
m² de propiedades
50.046
50.046
50.046
de
50.046
50.046
50.046
de
0
0
0
de
0
0
0
0
de
0
%
Proporción de datos de
0%
0%
0%
0%
N/A
N/A
N/A
N/A
Fuels-
Abs,
l f
Combustibles
(MWh)
Total de combustibles obtenida
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Total de combustibles obtenida
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Energy-
Intensidad
Energía obtenida por el
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
63
EPRA Sustainability Performance Measures (Environment) / Area de impacto Emisiones GEI:
EPRA Sustainability Performance Measures
Grupo CEVASA
Residencial
Comercial
Oficinas corporativas
GHG-
Dir-
Abs
Directo
(tCO2e)
Total Direct Scope 1
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Natural Gas
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Bioenergy: Wood pellets
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Bioenergy: Biopropane
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
GHG-
Indir-
Abs
Indirecto
(Alcance 2)
(tCO2e)(5)
Total Indirect Scope 2
0,00
1,45
0,00
1,45
0,00
0,00
0,00
0,00
Scope 2 Electricity
0,00
1,45
0,00
1,45
0,00
0,00
0,00
0,00
Bioenergy: Biogas
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Local District Heating
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
Total Indirect Scope 2
383,35
385,89
330,14
328,16
39,73
44,27
13,48
13,47
Scope 2 Electricity
383,35
385,89
330,14
328,16
39,73
44,27
13,48
13,47
Local District Heating
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
GHG-
Indir-
b
Indirecto(Alcance
3)
( O2 )(6)
Total Scope 3
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Electricity sub-metered to
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Total
Alcance 1 + Alcance 2 (Market-based) (tCO2e)
0,00
1,45
0,00
1,45
0,00
0,00
0,00
0,00
Alcance 1 + Alcance 2 (Location-based) (tCO2e)
383,35
385,89
330,14
328,16
39,73
44,27
13,48
13,47
Alcance 1 + Alcance 2 + Alcance 3 (Market-based)
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Alcance 1 + Alcance 2 + Alcance 3 (Location-
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
Proportion of Scope 1 + Scope 2 (location based)
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Proportion of Scope 1 + Scope 2 (market based)
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Proportion of Scope 3 estimated (%)
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
GHG-
Int
Intensidad de
emisión de GEI
Emisiones alcance 1 y 2
0,00
0,01
0,00
0,01
0,00
0,00
0,00
0,00
Emisiones alcance 1 y 2
1,61
1,56
1,54
1,47
Número de propiedades
Cobertura Gases de Efecto
Invernadero (GEI)
23
24
83,33%
16
17
100,00%
7
7
42,86%
0
0
0,00%
m² de propiedades
%
Proportion of Scope 1 +
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
Proportion of Scope 1 +
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
Nota metodológica:
5- GHG-Indir-Abs, Indirecto Alcance 2: Para el cálculo de las emisiones indirectas de electricidad bajo el enfoque location-based, el Grupo aplica el factor de emisión del mix
6- GHG-Indir-Abs, Indirecto Alcance 3 (5): El Grupo no reporta emisiones de alcance 3 en 2024 ni en 2025, al no disponer de información suficiente y fiable sobre los consumos energéticos de
los inquilinos. En consecuencia, los totales combinados “Scope 1 + Scope 2 + Scope 3” se presentan como “N/A”.
64
EPRA Sustainability Performance Measures (Environment) / Area de impacto Agua:
EPRA Sustainability Performance Measures
(Environment) / Area de impacto Agua
Grupo CEVASA Residencial Comercial Oficinas corporativas
Water-
Abs
Water-
LfL
Agua
(m3/año)
Total de agua
obtenida por el
dd
3.370,42 2.362,97 3.370,42 2.344,97 -29,89% 2.927,00 1.986,00 2.927,00 1.968,00 -32,76% 257 185 257 185 -28,02% 186,42366 191,97197 186 192 2,98%
Total de agua
obtenida por los
i ili
N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A
Volumen
total de
agua
extraída por
fuente
(m3/año)
Agua superficial,
proveniente de
h dl í
N/A N/A
N/A N/A
N/A N/A
N/A N/A
Agua subterránea N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A
Agua de lluvia
recolectada y
l d
N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A
Aguas residuales
de otra
i ió
N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A
Suministros de
agua municipales
3.370,42 2.362,97 2.927,00 1.986,00
257,00
185,00
186,42 191,97
Water-
Int
Intensidad
del
d l
Agua obtenida
por el arrendador
0,014 0,010 0,01 0,01
0,01
0,01
0,36 0,37
Número de
propiedades aplicables
Cobertura de
agua (%)
23,00 24,00 83,33% 16 17 100,00% 7 7 42,86% 0 0 0%
m² de propiedades
aplicables
237.655 246.599 246.599 de
263.244
-
-
222.878 de
222.878
23.196
23.196
23.196
de
39.842
525 525
525
de
525
%
Proporción de
agua estimada
(%)
0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
Notas metodológicas – EPRA sBPR Water
Los indicadores de consumo de agua se han calculado siguiendo las recomendaciones de EPRA Sustainability Best Practices Recommendations (sBPR) para compañías inmobiliarias.
El consumo de agua (Water-Abs) corresponde al volumen total de agua consumida en los activos en alquiler del portfolio bajo control operacional del propietario, expresado en metros cúbicos
(m³).
El indicador Like-for-Like (Water-LfL) incluye únicamente los activos que han permanecido en explotación durante los dos ejercicios comparables (2024-2025), con el objetivo de reflejar la
evolución del consumo en condiciones operativas comparables y evitar distorsiones derivadas de cambios en el perímetro.
La intensidad de consumo de agua (Water-Int) se calcula dividiendo el consumo total de agua por la superficie bruta alquilable de los activos incluidos en el perímetro del indicador.
El perímetro de reporting se limita a los activos en alquiler bajo control del propietario, en línea con las recomendaciones EPRA. Los consumos correspondientes a espacios bajo control directo
de los arrendatarios no se incluyen cuando no están disponibles o no son gestionados por el propietario.
Los datos proceden principalmente de facturación de suministros y registros internos de consumo, y se han consolidado a nivel de portfolio.
65
Certificaciones
EPRA Sustainability Performance Measures (Environment) / Area de impacto Emisiones Certificaciones:
EPRA Sustainability Performance Measures (Environment) / Area de impacto
Certificaciones
Grupo CEVASA
Cert-
Tot
(7 y 8)
Mandatory
(Energy Performance
Certificates) (%)
% portfolio certified by value (€) 100% 100%
A 3% 3%
B 16% 16%
C 5% 5%
D 14% 14%
E 58% 58%
F 2% 2%
N/A - exento 2% 2%
Notas metodológicas:
7- Cert-Tot: A efectos del indicador Cert-Tot (EPC), el porcentaje se calcula sobre el valor razonable (fair value) del portfolio
de activos en explotación. Se excluye el valor del suelo y de activos no operativos (p. ej., suelo y desarrollos en curso), dado
que la certificación energética aplica al edificio y su desempeño operativo. Los activos legalmente exentos de certificación
(p.ej., edificios industriales y parkings) se reportan como ‘N/A – exento’.”
8- Cert-Tot (EPC): Las calificaciones energéticas reportadas se basan en los certificados de eficiencia energética (EPC) emitidos
conforme a la normativa vigente en cada jurisdicción.
La distribución de calificaciones debe interpretarse teniendo en cuenta que una parte relevante del parque inmobiliario
existente en Europa fue construida antes de la introducción de los actuales estándares de eficiencia energética en edificación,
por lo que es habitual que portfolios inmobiliarios con activos consolidados presenten una mayor concentración en clases
energéticas intermedias o bajas.
Las calificaciones EPC reflejan principalmente las características constructivas y las instalaciones existentes en el momento
de construcción del edificio, por lo que su mejora suele requerir actuaciones de rehabilitación energética o renovación de
instalaciones.
Análisis de certificaciones energéticas (Cert-Tot – EPC)
A cierre del ejercicio 2025, el 100 % del porfolio de activos en explotación sujeto a certificación energética dispone de
certificado de eficiencia energética (EPC). La distribución por calificación energética, calculada en función del valor razonable
(fair value) de los activos, es la siguiente:
• A: 3 %
• B: 16 %
• C: 5 %
66
• D: 14 %
• E: 58 %
• F: 2 %
Adicionalmente, un 2 % del valor del porfolio corresponde a activos legalmente exentos de certificación energética, como
determinados edificios industriales o aparcamientos, que se reportan como “N/A – exento”, de acuerdo con las
recomendaciones de reporting EPRA.
La distribución muestra una mayor concentración del porfolio en las clases energéticas intermedias, especialmente en la
categoría E, que representa el 58 % del valor del porfolio. Las categorías de mayor eficiencia (A y B) representan
conjuntamente el 19 % del valor del porfolio.
Esta distribución es representativa de porfolios inmobiliarios con una parte significativa de activos construidos en décadas
anteriores a los actuales estándares de eficiencia energética, donde las exigencias normativas en materia de aislamiento,
envolvente térmica o instalaciones eran sustancialmente diferentes a las vigentes. En el caso del Grupo, esta situación se
explica en parte por la presencia de complejos inmobiliarios desarrollados en las décadas de 1970 y 1980, como el complejo
Meridiano Cero, que constituye uno de los principales activos del porfolio.
En este contexto, la distribución de certificaciones energéticas refleja las características constructivas del parque inmobiliario
existente, y pone de manifiesto el potencial de mejora a través de actuaciones progresivas de rehabilitación energética y
renovación de instalaciones.
La mejora del desempeño energético del porfolio constituye asimismo una línea de trabajo relevante en el marco de la
estrategia ESG del Grupo, especialmente con vistas a favorecer la progresiva alineación del porfolio con los criterios de
eficiencia energética establecidos por la Taxonomía Europea para las actividades inmobiliarias.
La distribución de certificaciones energéticas se mantiene estable respecto a 2024 al no haberse producido cambios en el
perímetro del porfolio ni intervenciones que afecten a las calificaciones EPC.
Residuos
(VSME B7)
En relación con los indicadores de generación de residuos, el Grupo distingue entre residuos asociados a la explotación
ordinaria de los activos inmobiliarios y residuos derivados de actividades de promoción y construcción.
En el caso de los activos en explotación, especialmente en el parque residencial, la gestión de los residuos urbanos se realiza
mayoritariamente a través de los sistemas municipales de recogida, por lo que el Grupo no dispone, en muchos casos, de
datos directos de generación de residuos a nivel de activo. En consecuencia, los indicadores relativos a estos activos se han
estimado conforme a criterios metodológicos alineados con las recomendaciones de EPRA sBPR.
Adicionalmente, el Grupo genera residuos asociados a las actividades de promoción inmobiliaria y construcción de nuevas
promociones. La gestión de estos residuos se realiza conforme a la normativa española vigente en materia de residuos de
construcción y demolición, siendo responsabilidad de las empresas constructoras su correcta gestión y valorización conforme
a la legislación aplicable. En estos casos, el Grupo dispone de información basada en certificados emitidos por gestores
autorizados de residuos, lo que permite reportar datos sin necesidad de estimaciones.
Por ello, el presente informe incluye, de forma diferenciada: (i) los residuos estimados asociados a los activos en explotación,
y (ii) los residuos reales derivados de la actividad de promoción, correspondientes a la promoción en curso en Montgat.
67
EPRA Sustainability Performance Measures (Environment) / Area de impacto Emisiones Residuos:
Abs Lfl
Resuduos peligrosos 0 0
Resuduos NO peligrosos 26 26
Reciclado/ Revalorizado 18,2 18,2
Vertedero 7,8 7,8
Compostado 0 0
n/a n/a
Resuduos peligrosos 0% 0%
Resuduos NO peligrosos 100% 100%
Reciclado/ Revalorizado 70% 70,0%
Vertedero 30% 30%
Compostado 0% 0%
n/a n/a
17 17
222.878 222.878
Proporción de residuos estimada (%) 100% 100%
Peso total de residuos generado por
método de eliminación (t)
Proporción total de residuos
generados (%)
Peso total de residuos generados (t)
Número de propiedades aplicables
%
Waste-Abs,
Waste-LfL
m² de propiedades aplicables
Cobertura de residuos (%)
Proporción de residuos generado
por método de eliminación (%)
Proporción de la composición del total de residuos / Composición total de los residuos
generados (%)
Comoposición del total de residuos generados (t)
EPRA Sustainability Performance Measures (Environment) /Area de Impacto: Residuos.
Código EPRA
Indicador / Unidad de medida
Residencial
2025
Categoría
Nota metodológica:
Los datos de residuos correspondientes a los activos en explotación han sido estimados, dado que su gestión se realiza a través
de sistemas municipales de recogida y el Grupo no dispone de medición directa a nivel de activo.
Para estimar el destino de los residuos, se ha tomado como referencia el objetivo mínimo de valorización del 70 % establecido
en la normativa europea y española aplicable a los residuos de construcción y demolición, en particular la Directiva
2008/98/CE y el Real Decreto 105/2008.
Dado que el Grupo no dispone de información detallada sobre el tratamiento final realizado por los gestores de residuos, se
ha aplicado este porcentaje como criterio metodológico. En consecuencia, los datos reportados en esta tabla se consideran
estimados (100 %).
Los datos correspondientes a la actividad de promoción y construcción se basan en certificados emitidos por gestores
autorizados de residuos, por lo que no requieren estimaciones. Asimismo, aunque las tierras y piedras no peligrosas (código
LER 170104) no están sujetas a un objetivo mínimo de valorización conforme a la normativa aplicable, el Grupo las incluye en
la tabla a efectos de control, trazabilidad y transparencia.
68
Codigo
LER
Descripción
Peso total de
residuos
generados (t)
%
valorización
Peso de
residuos
valorizados (t)
Peso de
residuos
vertedero (t)
150101 Papel y carton 1,07 95% 1,02 0,05
170201 Maderas 20,52 95% 19,49 1,03
170101 Hormigón 87,85 95% 83,46 4,39
170107 Mezcla de petreos 887,09 80% 709,67 177,42
170802 Yesos 8,08 80% 6,46 1,62
170604 Materiales de aislamiento 1,13 0% - 1,13
170904
Mezcla de construccion y
demolicion
65,14 70% 45,60 19,54
1.070,88 81% 865,70 205,18
170504 Tierras y piedras no peligrosas 6.842,65 100% 6.842,65
-
Residuos generados en la actividad de promoción y construción 2025:
Nota metodológica:
Los datos de residuos de la promoción se han obtenido a partir de certificados de gestión emitidos por gestores autorizados,
conforme a la normativa vigente en materia de residuos de construcción y demolición.
La tasa de valorización se ha calculado a partir de los datos reales de tratamiento de cada tipología de residuo.
De acuerdo con la normativa aplicable (Directiva 2008/98/CE y Real Decreto 105/2008), las tierras y piedras no peligrosas
(código LER 170104) no se incluyen en el cómputo del objetivo mínimo del 70 % de valorización, por lo que se presentan de
forma separada.
La proporción de residuos estimada es del 0 %.
Análisis de la generación y gestión de residuos
Durante el ejercicio 2025, el Grupo ha reportado de forma diferenciada los residuos asociados a los activos en explotación y
los derivados de la actividad de promoción inmobiliaria.
En el caso de los activos en explotación, los datos disponibles son limitados debido a que la gestión de los residuos se realiza
a través de sistemas municipales, lo que ha requerido la aplicación de estimaciones metodológicas. En este contexto, los
indicadores reportados reflejan principalmente una aproximación al destino de los residuos, basada en referencias
normativas.
Por su parte, en la actividad de promoción, el Grupo dispone de información detallada procedente de gestores autorizados
de residuos. En la promoción en curso en Montgat, se ha alcanzado una tasa de valorización del 81 % sobre los residuos
sujetos a valorización, superando el objetivo mínimo establecido por la normativa aplicable.
69
Asimismo, el Grupo incluye de forma voluntaria las tierras y piedras no peligrosas en el informe, pese a no estar sujetas a
objetivos de valorización, con el objetivo de reforzar la trazabilidad y transparencia en la gestión de residuos.
En conjunto, el enfoque adoptado refleja una mejora progresiva en la disponibilidad y calidad de la información,
especialmente en el ámbito de la promoción, donde se dispone de datos verificables, frente a los activos en explotación,
donde persisten limitaciones estructurales en el acceso a la información.
4.2 Social – Plantilla y comunidad (VSME B8–B10)
Enfoque general
El Grupo CEVASA integra la dimensión social en su modelo de gestión a través de la gestión responsable de su plantilla, la
promoción de entornos de trabajo seguros y el desarrollo de iniciativas orientadas a fortalecer la comunidad en sus activos
residenciales.
Este enfoque se fundamenta en la propia naturaleza de la actividad del Grupo, centrada en la gestión y promoción de vivienda
en régimen de alquiler asequible, constituyendo el acceso a la vivienda y la estabilidad residencial el principal eje de su
contribución social.
El ejercicio 2025 constituye el primer año en el que la información social se estructura de forma sistemática conforme al
estándar VSME, complementándose con los indicadores definidos por EPRA Sustainability Best Practices Recommendations
(sBPR) como marco sectorial de referencia.
Plantilla, diversidad y estructura
(VSME B8)
A cierre del ejercicio 2025, la plantilla del Grupo asciende a 72 empleados (70 en 2024), manteniéndose un modelo de empleo
estable y con alta continuidad.
La distribución de la plantilla refleja una presencia equilibrada de hombres y mujeres a nivel agregado (48% hombres y 53%
mujeres en 2025), si bien se observan diferencias por categorías profesionales:
• En el Consejo de Administración se mantiene una composición paritaria (50% hombres y 50% mujeres).
• En la alta dirección no existe representación femenina en el ejercicio.
• En los niveles técnicos y administrativos predomina la presencia femenina.
• En las funciones operativas (conserjería y mantenimiento) la distribución es más equilibrada, con ligera mayoría
femenina en 2025.
El Grupo dispone de un Plan de Igualdad formalizado e inscrito en el Registro y Depósito de Convenios Colectivos, Acuerdos
Colectivos de Trabajo y Planes de Igualdad (REGCON), así como de una política de igualdad y no discriminación y un protocolo
de prevención y actuación frente al acoso.
Estos instrumentos configuran el marco de gestión de la diversidad, la igualdad de oportunidades y las condiciones laborales
del Grupo.
Remuneración y equidad
(VSME B10)
El Grupo realiza un seguimiento de la equidad retributiva a través del análisis de ratios de remuneración por nivel profesional.
En el ejercicio 2025, el Grupo dispone de información detallada sobre la brecha salarial por categorías profesionales, lo que
permite un análisis más preciso de la equidad retributiva.
70
En las categorías de Directores técnicos y responsables de departamento, Técnicos titulados, gestores y administrativos y
otros (conserjes y mantenimiento), los ratios de remuneración entre hombres y mujeres se sitúan en 0,89, 1,86 y
1,47 respectivamente en 2025 (1,06, 1,11 y 1,36 en 2024), reflejando desviaciones relevantes en determinados niveles que
han sido objeto de identificación en el presente ejercicio y serán analizadas en mayor detalle.
No se reporta el ratio de remuneración en alta dirección debido a la ausencia de mujeres en dicho nivel durante el ejercicio,
lo que impide la obtención de un indicador comparable.
El Grupo ha iniciado el análisis estructurado de la brecha salarial, con el objetivo de mejorar la trazabilidad, la calidad del dato
y su interpretación en futuros ejercicios.
La gestión de las condiciones laborales se articula asimismo mediante la existencia de representación legal de las personas
trabajadoras y comité de empresa, que canalizan el diálogo social dentro del Grupo.
Formación y desarrollo
(VSME B10)
El Grupo promueve el desarrollo profesional de su plantilla mediante acciones formativas adaptadas a las necesidades de
cada puesto.
En 2025, el promedio de horas de formación por empleado se sitúa en 24 horas (23 horas en 2024).
Asimismo, el Grupo realiza evaluaciones de desempeño en determinados niveles organizativos, con una cobertura del 14%
del total de la plantilla. Esta cobertura es completa en los niveles de dirección y parcial en el resto de categorías.
El Grupo no dispone en el ejercicio 2025 del desglose de horas de formación por categoría profesional conforme a la métrica
EPRA, si bien se prevé su incorporación progresiva en futuros ejercicios.
El sistema de formación se integra dentro de un enfoque estructurado de gestión del talento, alineado con las necesidades
operativas del Grupo y con la continuidad de su modelo de gestión a largo plazo.
Seguridad y salud en el trabajo
(VSME B9)
El Grupo CEVASA mantiene un compromiso activo con la seguridad y la salud de las personas trabajadoras, orientado a la
prevención de riesgos laborales y al cumplimiento de la normativa aplicable.
El modelo de gestión se articula mediante la colaboración con un servicio de prevención de riesgos laborales externo y la
planificación anual de actividades preventivas en coordinación con los responsables internos del Grupo, abarcando la
totalidad de los centros de trabajo.
Durante el ejercicio, las actuaciones en materia de seguridad y salud han incluido, entre otras:
• la realización de formaciones obligatorias en prevención de riesgos laborales adaptadas a cada puesto de trabajo,
así como acciones de refuerzo durante el ejercicio;
• la impartición de formaciones específicas en materia de extinción de incendios dirigidas al personal de conserjería
y formación en trabajos en altura para el personal de mantenimiento;
• la implantación y desarrollo de procedimientos de coordinación de actividades empresariales (CAE), reforzando el
control de las intervenciones realizadas por terceros en los activos del Grupo;
• la realización de evaluaciones técnicas de riesgos laborales y simulacros de emergencia en determinados centros
de trabajo.
El Grupo no ha registrado accidentes mortales en los ejercicios 2024 ni 2025.
71
En el ejercicio 2025, el Grupo no dispone todavía de un sistema estructurado de medición de indicadores cuantitativos
conforme a las métricas EPRA (índices de frecuencia, gravedad o absentismo). Durante el ejercicio se ha iniciado el proceso
de definición e implantación de dicho sistema.
Comunidad y relación con los inquilinos
(VSME B2+C2)
Durante el ejercicio 2025, el Grupo ha impulsado iniciativas orientadas a fomentar la interacción y cohesión entre los usuarios
de sus activos residenciales, mediante la implantación de soluciones como el "Armario de servicios" (Smart Point) y el
"Armario de cosas" (BAX).
A cierre del ejercicio, estas iniciativas están presentes en 10 de las 17 comunidades residenciales, lo que representa un 59%
de los activos residenciales gestionados.
Este indicador se calcula como el porcentaje de activos residenciales con implantación de iniciativas comunitarias sobre el
total del portfolio residencial del Grupo.
Adicionalmente, el Grupo mantiene un compromiso continuado con el entorno a través de la asignación anual del 0,7% del
resultado neto (EPRA Earnings) a iniciativas sociales, orientadas principalmente al apoyo de entidades vinculadas a la infancia,
la inclusión social y el acceso a la vivienda.
72
EPRA Sustainability Performance Measures (Social):
2024 2025
H 47% 47%
M 53% 53%
H 50% 50%
M 50% 50%
H 100% 100%
M 0% 0%
H 71% 71%
M 29% 29%
H 29% 29%
M 71% 71%
H 54% 44%
M 46% 56%
Alta Direccion (1) n/a n/a
Directores técnicos y responsables de
departamento
1,06 0,89
Técnicos titulados, gestores y administrativos 1,11 1,86
Otros (conserges y mantenimiento) 1,36 1,47
Promedio de horas de
formación por empleado
(h)
Horas medias por trabajador 23 24
Directores Generales o de Area n/a n/a
Directores técnicos y responsables de
departamento
n/a n/a
Técnicos titulados, gestores y administrativos n/a n/a
Otros (conserges y mantenimiento) n/a n/a
Diversidad
de género
% de empeados
Remuneraci
ón por
género
Fromación
y desarrollo
Emp-
Training
Promedio de horas de
formación por nivel (h) (2)
Diversity-
Emp
Diversity-
Pay
Ratio de remuneración
masculina y femenina por
nivel
Proporción de empleados hombres y mujeres
Consejo de Administración
Directores Generales o de Area
Directores técnicos y responsables de
departamento
Técnicos titulados, gestores y administrativos
Otros (conserges y mantenimiento)
Grupo CEVASA
Impact
area
EPRA
Code
Indicator/ Unidad de
medida
Category
EPRA Sustainability Performance Measures (Social)
Nota metodológica:
1-Diversity-Pay: No se reporta el ratio de remuneración por género en Alta Dirección debido a la ausencia de representación
femenina en dicho nivel durante el ejercicio, lo que impide el cálculo de un indicador comparable
2- Emp-Training: No se reportan datos para estas categorías debido a la ausencia de personal femenino en alguno de dichos
niveles durante el ejercicio, lo que impide el cálculo de un indicador comparable.
73
2024 2025
Empleados que reciben
evaluaciones de
desempeño por nivel (%)
Total de la plantilla 14% 14%
D
irectores Generales o de Area 100% 100%
Directores técnicos y responsables de
departamento
43% 43%
Técnicos titulados, gestores y administrativos 18% 18%
Otros (conserges y mantenimiento) 0% 0%
Total plantilla 78 80
Total nuevas contrataciones na 4
Total salidas /rotaciones na 2
Ratio nuevas contrataciones (%) na 5%
Ratio salidas rotaciones (%) n/a 3%
Índice de frecuencia Empreado directos n/a n/a
Índice de dias perdidos Empreado directos n/a n/
a
Índice de absentismo (dias
t)
Empreado directos n/a n/a
Tasa de gravedad de
accidentes (dias t)
Empreado directos n/a n/a
Número de accidentes
mortales
Empreado directos 0 0
H&S-
Asset
8
% activos Evaluación de impacto de seguridad y salud n/a n/a
H&S-
Comp
Número total de activos N
úmero de incumplimientos n/a n/a
Comunidad
Comty-
Eng (4)
% de los activos
Participación comunitaria, evaluaciones de
impacto y programas de desarrollo
0 59%
Grupo CEVASA
Impact
area
EPRA
Code
Indicator/ Unidad de
medida
Category
EPRA Sustainability Performance Measures (Social)
Numero de empleados
%
Seguridad y
salud
H&S-Emp
Evolución
de
desempeño
Nuevas
contratacio
nes y
r
otación
Emp-Dev
Empleados que reciben
evaluaciones de
desempeño por nivel (%)
Emp-
Turnover
Nota metodológica:
3- H&S: El Grupo no dispone en el ejercicio 2025 de un sistema estructurado de reporte de indicadores cuantitativos conforme
a las métricas EPRA (índices de frecuencia, gravedad, absentismo). Durante el ejercicio se ha iniciado el proceso de definición
e implantación de dicho sistema.
4- Comty-Eng: El indicador se calcula como el porcentaje de activos residenciales en los que se han implementado iniciativas
de participación comunitaria y economía colaborativa (Smart Point y BAX) sobre el total de activos residenciales bajo gestión
del Grupo.
74
4.3 Gobernanza (VSME B11)
Estructura de gobierno corporativo
El Grupo CEVASA cuenta con un modelo de gobierno corporativo basado en un Consejo de Administración y diversas
comisiones especializadas, que supervisan la estrategia, la gestión de riesgos y el desempeño de la compañía, incluyendo la
supervisión de la información no financiera y los aspectos ESG.
La estructura de gobernanza de la sostenibilidad, así como las funciones específicas de los distintos órganos en materia ESG,
se describen en el apartado 3.1 del presente informe.
A cierre del ejercicio 2025, el Consejo de Administración está compuesto por ocho miembros, que representan una
combinación de perfiles ejecutivos, dominicales e independientes, lo que contribuye a una adecuada diversidad de
experiencia profesional en ámbitos como el sector inmobiliario, financiero, académico y de gestión empresarial.
La composición del Consejo es la siguiente:
• 1 consejero ejecutivo, que ejerce las funciones de Consejero Delegado.
• 4 consejeros dominicales, en representación de accionistas significativos del Grupo.
• 2 consejeras independientes, con experiencia relevante en los ámbitos académico, financiero y empresarial.
• 1 consejera externa.
La Presidencia del Consejo corresponde a la consejera externa. El Consejo cuenta además con un Secretario y una
Vicesecretaria no consejeros, responsables del asesoramiento jurídico y del correcto funcionamiento del órgano.
La composición del Consejo presenta una representación equilibrada de género, con 4 mujeres y 4 hombres, lo que supone
un 50 % de representación femenina en el órgano de gobierno, en línea con las recomendaciones de buen gobierno en
materia de diversidad.
Comisiones del Consejo
Para reforzar el funcionamiento del Consejo, el Grupo dispone de diversas comisiones especializadas. Estas comisiones
forman parte del sistema de gobernanza descrito en el apartado 3.1, donde se detallan sus funciones en materia de
sostenibilidad, control interno y gestión de riesgos.
Las principales comisiones del Consejo son:
• Comisión de Auditoría
• Comisión de Nombramientos y Retribuciones
• Comisión de Sostenibilidad
La Comisión de Auditoría actúa como órgano de supervisión del sistema de control interno y gestión de riesgos, incluyendo
la dependencia del Comité de Riesgos.
En este sentido, la Comisión de Auditoría integra funciones de supervisión equivalentes a compliance, en coordinación con el
Comité de Riesgos, reforzando el modelo de control interno del Grupo.
La Comisión de Sostenibilidad ejerce funciones específicas de seguimiento de los aspectos ESG, incluyendo la supervisión de
la información no financiera y la evolución del marco regulatorio aplicable.
Una de las consejeras independientes del Consejo, miembro de la Comisión de Sostenibilidad, cuenta con competencias
profesionales en materia social y medioambiental.
75
El Comité de Riesgos, dependiente de la Comisión de Auditoría, actúa como órgano técnico de apoyo en la identificación,
evaluación y seguimiento de los riesgos del Grupo, en línea con el modelo descrito en el apartado 3.1.
Alta dirección
La gestión operativa del Grupo corresponde al Consejero Delegado y al equipo de Alta Dirección, que cuentan con una amplia
trayectoria en el sector inmobiliario y financiero, y son responsables de la implementación de la estrategia aprobada por el
Consejo, incluyendo los aspectos ESG.
El equipo directivo está compuesto principalmente por:
• Consejero Delegado
• Subdirector General y Director Financiero
• Director de Patrimonio
Este equipo dirige las principales áreas operativas del Grupo, incluyendo la gestión del patrimonio inmobiliario, el desarrollo
de proyectos, la gestión financiera y las relaciones institucionales, asegurando la ejecución de las políticas corporativas
definidas por el Consejo.
La función de ESG, incorporada durante el ejercicio 2025, actúa como elemento de coordinación transversal entre las distintas
áreas operativas y los órganos de gobierno, en línea con el modelo descrito en el apartado 3.1.
Selección de consejeros
La selección y nombramiento de los miembros del Consejo de Administración se realiza conforme a los Estatutos Sociales y a
la normativa societaria aplicable.
La Comisión de Nombramientos y Retribuciones analiza y selecciona los candidatos idóneos en base a su calificación y
experiencia y eleva sus propuestas al Consejo, que a su vez los somete a la Junta General de Accionistas.
Gestión de conflictos de interés
Los miembros del Consejo de Administración deben comunicar cualquier situación potencial de conflicto de interés, conforme
a lo previsto en la normativa societaria aplicable y en los Estatutos Sociales del Grupo.
En caso de que exista una situación de conflicto de interés, el consejero afectado se abstiene de participar en la deliberación
y votación del asunto correspondiente, garantizando así la adecuada independencia en la toma de decisiones, en línea con
las buenas prácticas de gobierno corporativo.
Indicadores de gobernanza (EPRA sBPR)
La siguiente tabla presenta los principales indicadores de gobernanza relativos a la composición del Consejo de
Administración, elaborados conforme a las métricas definidas por las EPRA Sustainability Best Practices Recommendations
(sBPR).
Estos indicadores permiten analizar la estructura del órgano de gobierno, la diversidad de género, la permanencia media de
los consejeros y la presencia de miembros con competencias relacionadas con aspectos sociales y medioambientales.
La permanencia media de los consejeros refleja la estabilidad del órgano de gobierno y la continuidad en la supervisión
estratégica del Grupo.
El Consejo de Administración supervisa la integración progresiva de criterios ambientales, sociales y de gobernanza en la
estrategia del Grupo, a través de la Comisión de Sostenibilidad y del seguimiento de los indicadores ESG incluidos en el
presente informe.
76
Los indicadores se han elaborado considerando el perímetro organizativo del Grupo definido en el presente informe, en
coherencia con el perímetro del Informe Financiero Consolidado, conforme a las recomendaciones generales de EPRA
(Overarching Recommendations).
La aplicación combinada de ambos marcos permite estructurar de forma progresiva la medición del desempeño ambiental,
social y de gobernanza del Grupo, proporcionando información comparable y relevante sobre la gestión del parque
inmobiliario en explotación y sobre la estructura de gobierno corporativo de la compañía.
Este enfoque constituye asimismo un primer paso en el proceso de fortalecimiento de los sistemas de recopilación y análisis
de datos ESG del Grupo, con el objetivo de avanzar progresivamente hacia marcos de reporte de sostenibilidad cada vez más
armonizados a nivel europeo, en línea con la evolución del marco regulatorio asociado a la Corporate Sustainability Reporting
Directive (CSRD).
El ejercicio 2025 constituye el primer año de aplicación sistematizada de los estándares VSME y de las métricas EPRA sBPR
en el Grupo. En este contexto, determinados indicadores se encuentran en fase de desarrollo o presentan limitaciones en su
disponibilidad o nivel de desglose, por lo que su alcance y precisión se ampliarán progresivamente en ejercicios futuros, en
línea con la mejora de los sistemas internos de reporte y control.
Cuando no ha sido posible disponer de información completa para determinados indicadores, estos se han marcado como
“N/A – primer año de reporte” o “N/A – dato no disponible”, indicando las limitaciones existentes y el plan de mejora
asociado.
77
EPRA Sustainability Performance Measures (Governance) / Area de impacto Consejo de Administración:
EPRA Sustainability Performance Measures (Governance) Area de impacto: Consejo de
Administación.
Grupo CEVASA
EPRA
Code
Indicator / Unidad de
medida
Category
2024 2025
Gov-
Board
Composición del
Consejo de
Administración
(Número total)
Número total de consejeros ejecutivos
H 1 1
M 0 0
Número total de consejeros dominicales
H 3 3
M 2 2
Número total de consejeros independientes
H 0 0
M 2 2
Permanencia media
H 10,75 11,75
M 6,75 7,75
Miembros independientes de los órganos de gobierno con
competencias relacionadas con aspectos sociales y
medioambientales
M 1 1
Proporción (%)
Total de independientes con competencias realacionadas con
aspectos sociales y medioambientales
M 50% 50%
Gov-
Selec
Proceso
nombramientos del
Consejo de
Administración
La selección y nombramiento de los miembros del Consejo de Administración se realiza
conforme a los Estatutos Sociales y a la normativa societaria aplicable.
La Comisión de Nombramientos y Retribuciones analiza y selecciona los candidatos
idóneos en base a su calificación y experiencia y eleva sus propuestas al Consejo, que a su
vez los somete a la Junta General de Accionistas.
Gov-
COI
Conflicots de interés
Los miembros del Consejo de Administración deben comunicar cualquier situación
potencial de conflicto de interés conforme a la normativa societaria aplicable. En caso de
conflicto, el consejero afectado se abstiene de participar en la deliberación y votación del
asunto correspondiente.
5. Índice de correspondencia de estándares
(VSME-EPRA sBPR)
Con el objetivo de facilitar la localización de la información reportada conforme a los marcos de referencia utilizados en el
presente informe, a continuación, se presenta el índice de correspondencia entre los indicadores del estándar Voluntary
Sustainability Reporting Standard for SMEs (VSME) y las métricas sectoriales definidas por las EPRA Sustainability Best
Practices Recommendations (sBPR).
78
VSME
Tipo
Requisito
Sección
Correspondencia EPRA
Observaciones
B1
Basic
Base de preparación del
informe
1.1–1.4
Overarching
Recommendations
Incluye criterios metodológicos, LfL y enfoque landlord
B1 Basic Perímetro organizativo 1.2
Overarching
Recommendations
Coherente con el perímetro financiero consolidado
B1
Basic
Horizonte temporal
1.3
-
Ejercicio 2025 definido como baseline VSME
C1
Comp
Modelo de negocio
2.1–2.3
-
Actividad patrimonialista y promoción inmobiliaria
B2
Basic
Políticas ESG
3.2
-
Políticas parcialmente formalizadas
B2
Basic
Gestión de riesgos ESG
3.2
-
Enfoque cualitativo en fase de desarrollo
C2
Comp
Estrategia ESG
3.1–3.4
-
Enfoque de objetivos cuantificados y estratégicos en
B3
Basic
Energía
4.1
Elec-Abs / Fuels-Abs
Datos bajo control del propietario (landlord)
B3
Basic
Emisiones GEI
4.1
GHG-Abs / GHG-Int
Alcance emisiones GEI 1 y 2
B4
Basic
Contaminación
N/A
-
Aspecto no identificado; no se dispone de métricas
B6
Basic
Agua
4.1
Water-Abs
Cobertura parcial del dato
B7 Basic Biodiversidad 3.3
Iniciativas puntuales (p.ej. Falcones); sin indicadores
cuantitativos
B7
Basic
Residuos
4.1
Waste-Abs
Información en proceso de desarrollo
B3
Basic
Certificaciones
4.1
Certifications
EPC conforme a metodología EPRA (cobertura landlord)
B8
Basic
Composición de la
4.2
Diversity-Emp
Desglose por categorías profesionales
B8
Basic
Diversidad de género
4.2
Diversity-Emp
Incluye Consejo y niveles organizativos
B8
Basic
Estructura de dirección
4.2
Diversity-Emp
Sin representación femenina en alta dirección
B10
Basic
Equidad retributiva
4.2
Diversity-Pay
Ratios disponibles por categoría profesional
B10
Basic
Brecha salarial
4.2
-
Análisis en proceso de desarrollo
B10
Basic
Formación
4.2
Emp-Training
Disponible promedio por empleado
B10
Basic
Formación por categoría
4.2
Emp-Training
No disponible en el ejercicio 2025
B10
Basic
Evaluación del
4.2
Emp-Dev
Cobertura parcial de la plantilla
B9
Basic
Gestión de PRL
4.2
-
Sistema preventivo implantado mediante servicio
B9
Basic
Accidentes laborales
4.2
H&S-Emp
Sin accidentes mortales en 2024 y 2025
B9
Basic
Indicadores de
4.2
H&S-Emp
Sistema de medición en desarrollo
B9
Basic
Absentismo
4.2
H&S-Emp
No disponible en el ejercicio 2025
B2
Basic
Impacto en la comunidad
4.2.5
Comty-Eng
Cobertura del 59% de activos residenciales
B2
Basic
Programas comunitarios
4.2.5
Comty-Eng
Iniciativas Smart Point y BAX
B2
Basic
Evaluación de impacto
4.2.5
Comty-Eng
No se dispone de medición cuantitativa del impacto
B11
Basic
Estructura de gobierno
4.3
-
Supervisión por órganos de gobierno
B11
Basic
Control interno y
4.3
-
Marco en proceso de formalización
Algunos indicadores VSME no cuentan con una métrica equivalente directa en EPRA, por lo que se reportan mediante
información cualitativa en las secciones correspondientes del informe.
79
CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS DEL EJERCICIO 2025
Contenido:
Estados financieros consolidados generales:
- Balance de situación consolidado.
- Estado de resultados consolidado.
- Estado del resultado global consolidado.
- Estados de cambio en el patrimonio neto consolidado.
- Estado de flujos de efectivo consolidado.
Estados financieros consolidados por segmentos:
- Balance de situación consolidado.
- Estado de resultados consolidado.
- Estado de flujos de efectivo consolidado
Memoria:
1. Actividad del grupo CEVASA.
2. Bases de presentación de los estados financieros consolidados.
3. Distribución del resultado de la Sociedad Dominante del grupo.
4. Normas de valoración.
5. Resultado por acción.
6. Información financiera por segmentos.
7. Activos intangibles.
8. Inmovilizado material.
9. Inversiones inmobiliarias.
10. Inversiones en empresas asociadas.
11. Combinaciones de negocio.
12. Activos financieros no corrientes.
13. Existencias.
14. Activos financieros corrientes.
15. Patrimonio neto e ingresos diferidos.
16. Deudas con entidades de crédito y otros pasivos financieros.
17. Riesgos financieros e instrumentos financieros derivados,
18. Provisiones y pasivos contingentes,
19. Acreedores comerciales y otros pasivos corrientes.
20. Situación fiscal.
21. Ingresos y gastos.
22. Retribuciones y otras prestaciones al Consejo de Administración y a los miembros del
equipo directivo.
23. Transacciones con partes vinculadas
24. Retribución a los auditores.
25. Otra información.
26. Informe sobre el medio ambiente.
27. Hechos posteriores.
Anexo 1. Sociedades incluidas en el perímetro de consolidación.
Anexo 2. Unidades generadoras de efectivo (UGEs).
80
ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
GENERALES
81
Balance de situación consolidado
82
Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A. y Sociedades Dependientes
BALANCES DE SITUACIÓN CONSOLIDADOS
BALANCES DE SITUACIÓN CONSOLIDADOS
Miles de Euros
Miles de euros
Notas
TOTAL GENERAL
Notas
TOTAL GENERAL
ACTIVO | 31.12.2025 | 31.12.2024 | PASIVO | 31.12.2025 | 31.12.2024 | ||
A) ACTIVOS NO CORRIENTES | PATRIMONIO NETO TOTAL = (A) + (B) | ||||||
AI. Activos intangibles | 7 | A) PATRIMONIO NETO ATRIBUIBLE A LA SOCIEDAD DOMINANTE | 15 | ||||
2. Concesiones | AI. Capital | ||||||
3. Aplicaciones informáticas | 1. Capital social | ||||||
4. Amortización acumulada de activos intangibles | ( | ( | AII. Acciones propias de la sociedad dominante | ( | ( | ||
AII. Inmovilizado material | 8 | ||||||
Solares | AIII. Reservas de sociedades integradas por consolidación global | ||||||
Construcciones, Instalaciones y Obras | 1. Reservas con disponibilidad limitada | ||||||
Amortización acumulada de inmovilizado material | ( | ( | 2. Otras reservas y resultados pendientes de aplicación | ||||
A III. Inversiones inmobiliarias | 9 | 3. Reservas aplicación NIIF,s | |||||
1.a) Inversiones inmobiliarias en alquiler u ofrecidas en alquiler | AIV. Resultado del ejercicio imputable a la sociedad dominante | ||||||
Solares | |||||||
Construcciones | AV. Reservas en sociedades asociadas | ( | ( | ||||
1.b) Inversiones inmobiliarias en construcción o en stock | 1. Reservas en sociedades consolidadas por el método de participación | ( | ( | ||||
AVI. Otros instrumentos de patrimonio neto | |||||||
AIV. Inversiones en empresas asociadas | 10 | AVII. Ajustes por valoración de instrumentos financieros | 15 | ||||
1. Participaciones puestas en equivalencia | 2. Operaciones de cobertura | ||||||
2. Créditos a sociedades puesta en equivalencia | |||||||
AV. Activos financieros no corrientes | AVIII. Diferencias negativas de consolidación/combinación de negocios | ||||||
1. Instrumentos financieros de patrimonio | |||||||
2. Créditos a terceros y otros activos financieros | 12 | B) INTERESES DE MINORITARIOS EN EL BALANCE CONSOLIDADO | 11 | ||||
AVI. Activos por impuestos diferidos y créditos por pérdidas a compensar | 20 | C) INGRESOS DIFERIDOS | 15 | ||||
1. Activos por impuestos diferidos y pérdidas a compensar | C1. Subvenciones de capital | ||||||
B) ACTIVOS CORRIENTES | C2. Subvenciones por préstamos subsidiados | ||||||
BI. Existencias | PASIVO EXIGIBLE = (D)+(E) | ||||||
A) Existencias inmobiliarias | 13 | D) PASIVOS NO CORRIENTES | |||||
1. Terrenos y solares y anticipos sobre terrenos y solares | DI. Préstamos y pasivos no corrientes | 16 - 17 | |||||
2. Edificios en construcción | 1. Deudas con entidades de crédito por préstamos a l/p | ||||||
3. Edificios acabados | Valor nominal | ||||||
Ajuste por valor razonable de los préstamos | ( | ( | |||||
B) Existencias comerciales y otros aprovisionamientos | 2. Otros pasivos no corrientes | ||||||
2. Otros aprovisionamientos | 3. Pasivos por derivados financieros a largo plazo, instrumentos de cobertura | ||||||
ACTIVOS FINANCIEROS CORRIENTES (BI+BIII+BIV+BV+BVI+BVII+BX) | DII. Impuestos diferidos | 20 | |||||
BII. Deudores | 14 | ||||||
1. Clientes, neto de anticipos de clientes y provisiones por deterioro | DIII. Provisiones | 18 | |||||
2. Deudores | |||||||
3. Personal | DIV. Otros pasivos no corrientes | 16 | |||||
4. Administraciones públicas | 20 | E) PASIVOS CORRIENTES | |||||
BIII. Depósitos | 14 | EI. Deudas con entidades de crédito | |||||
BIV. Préstamos y deudores con intereses | 14 | 2. Por vencimientos a c/p de préstamos a l/p, liquidación de coberturas | |||||
BV. Inversiones en empresas asociadas a C/P | y utilización de líneas de crédito | 16 - 17 | |||||
1. Créditos a sociedades puestas en equivalencia | EII. Provisiones a corto plazo | 18 | |||||
BVI. Inversiones financieras | 14 | EIV. Deudas corrientes con Administraciones Públicas | 20 | ||||
1. Inversiones financieras disponibles para su negociación | 1. Hacienda Pública | ||||||
2. Otros activos financieros | 2. Organismos Seguridad Social | ||||||
BVII. Periodificaciones | 3. Otras Administraciones Públicas | ||||||
BX. Efectivo y otros medios líquidos equivelentes | 14 | EVI. Anticipos y depósitos de clientes (no fianzas) | 19 | ||||
1. Caja | EVII. Acreedores comerciales | 19 | |||||
2. Bancos | 1. Proveedores | ||||||
2. Acreedores y efectos a pagar | |||||||
EVIII. Otros acreedores corrientes | 19 | ||||||
2. Acreedores por operaciones varias | ( | ||||||
3. Remuneraciones pendientes de pago | |||||||
EIX. Periodificaciones | |||||||
TOTAL ACTIVO | TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO |
Las Notas 1 a 27 y los anexos de 1 a 2 descritos en la Memoria adjunta forman parte integrante del Balance de
situación consolidado correspondiente al ejercicio 2025.
83
Estado de resultados consolidado
84
Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A. y Sociedades Dependientes
ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO DE LOS EJERCICIOS 2025 Y 2024
Miles de Euros
TOTAL GENERAL
Notas | 2025 | 2024 | |
1) INGRESOS | |||
1A) Ingresos por alquiler y explotación de edificios en propiedad o en concesión administrativa | 21.1) | ||
1B) Ingresos por ventas de stocks inmobiliarios | 21.6) | ||
a) Ingresos por ventas de edificios construidos y acabados | |||
1C) Ingresos y ganancias por servicios a la propiedad inmobiliaria | 15 | ||
a) Ingresos por prestación de servicios de gestión inmobiliaria | |||
1E) Otros ingresos y resultados | |||
b) Subvenciones de explotación | |||
c) Ingresos por servicios diversos | |||
2) GASTOS | ( | ( | |
2A) Gastos operativos | 21.3) | ( | ( |
a) Compras de mercaderías | ( | ( | |
b) Variación de existencias de mercaderías | ( | ( | |
c) Reparaciones y conservación edificios en propiedad | ( | ( | |
d) Servicios de profesionales independientes | ( | ( | |
e) Primas de seguros | ( | ( | |
f) Servicios bancarios y similares | ( | ( | |
g) Suministros | ( | ( | |
h) Otros servicios | ( | ( | |
2B) Gastos de personal | 21.4) | ( | ( |
a) Sueldos, salarios e indemnizaciones | ( | ( | |
b) Seguridad social a cargo de la empresa | ( | ( | |
c) Otros gastos sociales | ( | ( | |
d) Consejo de Administración y comités del mismo | ( | ( | |
2C) Otros gastos | 21.5) | ( | ( |
a) Arrendamientos y cánones | ( | ( | |
b) Publicidad y comunicación | ( | ( | |
c) Otros tributos | ( | ( | |
d) Ajustes en la imposición directa o indirecta | ( | ||
2D) Ingresos por recuperación de gastos | 4.18) | ||
a) Ingresos por recuperación de gastos repercutibles | |||
2E) Depreciación inmovilizado material | ( | ( | |
b) Dotación a la amortización de inmovilizado material | 8 | ( | ( |
2F) Depreciación del inmovilizado intangible | 7 | ( | ( |
a) Dotación a la amortización de inmovilizado intangible | ( | ( | |
2G) Impagados | ( | ( | |
a) Pérdidas de créditos comerciales incobrables | ( | ( | |
b) Dotación a la provisión por insolvencias de tráfico | ( | ( | |
c) Cancelación de la provisión por insolvencias de tráfico | |||
2I) Coste de las existencias inmobiliarias vendidas y deterioros de valor de existencias | 21.6) | ( | ( |
a) Coste de las ventas de los inmuebles o derechos vendidos | ( | ( | |
c) Variaciones de valor en existencias inmobiliarias | ( | ||
3) OTROS RESULTADOS | ( | ||
(4)=(1)+(2)+(3) Resultado de las explotaciones, negocios corrientes y otros | |||
5) RDO.ENAJENACIONES Y OTROS DE INVERS.INMOB.Y VARIAC. VALOR INMUEBLES Y PASIVOS ASOCIADOS | |||
5B) Deterioro o recup. de deterioro de inmov.material y variacs. de valor de inver. Inmobiliarias y préstamos asociados | 21.9) | ||
Variaciones de valor de inversiones inmobiliarias, préstamos asociados e IMIVT | |||
Deterioros y recuperación de deterioros de inmovilizado material e inmaterial | |||
5C) Subvenciones de capital y otras aplicadas a la cuenta de resultados (o reversión de aplicaciones anteriores) | 21.8) | ||
Subvenciones de capital traspasadas al ejercicio o reversión de aplicaciones previas | |||
(6)=(4)+(5) Resultado total no financiero de las operaciones | |||
7) INGRESOS Y RESULTADOS FINANCIEROS POSITIVOS | 21.10) | ||
b) Intereses y descuentos financieros | |||
8) GASTOS FINANCIEROS Y RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS | 21.10) | ( | ( |
a) Intereses de deudas con terceros y otros asimilados | ( | ( | |
9) VARIACIONES DE VALOR EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS | |||
a) Cartera de negociación y otros. | |||
10) Participación en beneficios (pérdidas) de sociedades puestas en equivalencia | 21.1) | ( | |
(11)=(7)+(8)+(9)+(10) Ganancia o pérdida bruta del ejercicio | |||
(12) GASTO POR IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS | 20) | ( | |
(13)=(11)+(12) Resultado Neto del Ejercicio | |||
a) Resultado neto atribuido a la entidad dominante | |||
b) Resultado neto atribuido a intereses minoritarios | |||
BENEFICIO BASICO Y DILUIDO POR ACCION ATRIBUIDO A LA SOCIEDAD DOMINANTE (En euros) | 5 |
Las Notas 1 a 27 y los anexos de 1 a 2 descritos en la Memoria adjunta forman parte integrante de la Cuenta de Resultados consolidada correspondiente al ejercicio 2025.
85
Estado del resultado global consolidado
86
| ESTADOS DEL RESULTADO GLOBAL CONSOLIDADO DE LOS EJERCICIOS 2025 Y 2024 | ||
| Miles de Euros | ||
TOTAL GENERAL | ||
2025 | 2024 | |
A) RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO | ||
B) INGRESOS Y GASTOS EN PATRIMONIO NETO QUE PUEDEN SER RECLASIFICADOS A RESULTADOS: | ( | ( |
2. Por coberturas de flujos de efectivo | ( | ( |
3. Efecto impositivo | ||
TOTAL INGRESOS/(GASTOS) RECONOCIDOS (A+B) | ||
a) Resultado atribuido a la entidad dominante | ||
b) Resultado atribuido a intereses minoritarios |
87
Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado
88
Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A. y Sociedades Dependientes
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO
Miles de Euros
Patrimonio
neto
atribuido a
la entidad
dominante
FONDOS
PROPIOS
Ajustes | Intereses | Total | |||||||
| Accs. y | Resultado del | Otros | por | minoritarios | Patrimonio | ||||
| Prima de | particip.en | ejercicio | instrumentos cambio de | neto | |||||
Notas | Capital | emisión y | patrimonio | atribuido a la | de | valor | |||
| Reservas | propias | entidad | patrimonio | ||||||
| dominante | neto | ||||||||
SALDO FINAL DEL AÑO 2023 | 15 | ( | |||||||
| I. Total ingresos /(gastos) reconocidos | ( | ||||||||
II. Operaciones con socios o propietarios. | ( | ( | |||||||
| 3. Distribución de dividendos. | ( | ( | |||||||
| 4. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas) | ( | ( | |||||||
| III. Otras variaciones del patrimonio neto. | ( | ||||||||
| 1.Pagos basados en instrumentos de patrimonio | |||||||||
| 2. Traspasos entre partidas de patrimonio neto | ( | ||||||||
3. Otras variaciones | |||||||||
SALDO FINAL DEL AÑO 2024 | 15 | ( | |||||||
| I. Total ingresos /(gastos) reconocidos | ( | ||||||||
II. Operaciones con socios o propietarios. | ( | ( | |||||||
| 3. Distribución de dividendos. | ( | ( | |||||||
III. Otras variaciones del patrimonio neto. | ( | ||||||||
| 1.Pagos basados en instrumentos de patrimonio | |||||||||
| 2. Traspasos entre partidas de patrimonio neto | ( | ||||||||
| 3. Otras variaciones | ( | ( | |||||||
SALDO FINAL DEL AÑO 2025 | 15 | ( | |||||||
Las Notas 1 a 27 y Anexos 1 a 2 descritos en la Memoria adjunta forman parte integrante del
Estado en el Cambio del Patrimonio Neto correspondiente al ejercicio 2025.
89
Estado de flujos de efectivo consolidado
90
Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A. y Sociedades Dependientes
Miles de Euros
TOTALES
ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO EJERCICIOS 2025 Y 2024
2025 | 2024 | |
A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN | ||
COBROS DE CLIENTES Y OTROS COBROS DE EXPLOTACIÓN (IVA incluido) | ||
PAGOS CORRIENTES IVA INCLUIDO MÁS LIQUIDACIONES DE IMPUESTOS | ( | ( |
Pagos a proveedores, invesiones en stocks de promoción inmobiliaria y otros cobros y pagos corrientes | ( | ( |
Pagos netos al personal y liqudaciones a la Seguridad Social | ( | ( |
Pagos de impuestos corrientes y liquidaciones de IVA e IRPF | ( | ( |
Efectivo generado por las operaciones | ||
Intereses cobrados | ||
Intereses pagados | ( | ( |
Impuestos sobre beneficios, pagos y cobros | ( | ( |
Flujos de efectivo de las actividades de operación | ||
Flujos netos de efectivo de las actividades de operación | ||
B) FLUJOS DE EFECTIVO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSION | ||
Adqui.de propiedades, planta y equipo (incluye intereses activados) | ( | ( |
Inversiones en subsidiarias y otras unidades de negocio | ( | |
Inversiones/desinversiones en Invers.financ.tempor. y préstamos a terceros | ( | ( |
Intereses cobrados | ||
Flujos netos de efectivo de las actividades de inversión | ( | ( |
C) FLUJOS DE EFECTIVO POR LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION | ||
Cobros/pagos de préstamos a largo plazo y diferencial anual de utilización líneas de crédito ( y traspasos entre | ||
negocios) | ||
Reembolso de fondos tomados en préstamo | ( | ( |
Dividendos netos pagados a los accionistas y liquidación de retenciones fiscales s/dividendos | ( | ( |
Cobros/pagos por otras actividades de financiación (subsidiaciones) | ||
Flujos netos de efectivo de las actividades de financiación | ( | |
D) A+B+C = INCREMENTO DE EFECTIVO Y DEMÁS EQUIVALENTES AL EFECTIVO | ( | |
F) INCREMENTO DE EFECTIVO Y DEMÁS EQUIVALENTES AL EFECTIVO | ( | |
EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO AL COMIENZO DE PERIODO | ||
EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO AL FINAL DEL PERIODO |
91
Estados Financieros Consolidados por Segmentos
92
Balance de situación consolidado
93
Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A y Sociedades Dependientes
Miles de Euros
TOTAL GENERAL Patrimonio en alquiler Promociones y proyectos inmobiliarios
Inversiones financieras, operaciones
corporativas y otras actividades
ACTIVO
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2025
31.12.2024
A) ACTIVOS NO CORRIENTES
586.178
564.813
574.453
558.371
610
517
11.115
5.925
AI. Activos intangibles
1.421
1.287
1.415
1.279
6
8
-
-
2. Concesiones
1.685
1.510
1.685
1.510
-
-
-
-
3. Aplicaciones informáticas
577
545
502
470
74
74
1
1
4. Amortización acumulada de activos intangibles
(841)
(768)
(772)
(701)
(68)
(66)
(1)
(1)
AII. Propiedades, planta y equipo
566.938
549.904
566.911
549.876
27
28
-
-
1. Inmovilizado material
354
359
327
331
27
28
-
-
Solares
41
41
41
41
-
-
-
-
Construcciones
1.451
1.436
1.257
1.243
188
187
6
6
Amortización acumulada de inmovilizado material
(1.138)
(1.118)
(971)
(953)
(161)
(159)
(6)
(6)
2. Inversiones inmobiliarias
566.584
549.545
566.584
549.545
-
-
-
-
1.a) Inversiones inmobiliarias en alquiler u ofrecidas en
alquiler
560.738
543.871
560.738
543.871
-
-
-
-
Solares
149.501
145.327
149.501
145.327
-
-
-
-
Construcciones
411.237
398.544
411.237
398.544
-
-
-
-
Amortización acumulada de inversiones inmobiliarias
-
-
-
-
-
-
-
-
Deterioros de valor
-
-
-
-
-
-
-
-
1.b) Inversiones inmobiliarias en construcción o en stock
5.846
5.674
5.846
5.674
-
-
-
-
Solares
5.846
5.674
5.846
5.674
-
-
-
-
Construcciones
35
-
35
-
-
-
-
-
AIV. Inversiones en empresas asociadas
10.760
5.923
-
-
-
-
10.760
5.923
1. Inversiones en empresas subsidiarias
5.973
5.923
-
-
-
-
5.973
5.923
2. Créditos a sociedades puesta en equivalencia
4.787
-
-
-
-
-
4.787
5.924
AV. Activos financieros no corrientes
5.271
5.592
4.510
5.235
406
356
355
1
1. Instrumentos financieros de patrimonio
350
350
-
350
-
-
350
-
2. Otros activos financieros
4.921
5.242
4.510
4.885
406
356
5
1
AVI. Activos por impuestos diferidos y créditos por
pérdidas a compensar
1.788
2.107
1.617
1.981
171
125
-
1
1. Activos por impuestos diferidos y pérdidas a compensar
1.788
2.107
1.617
1.981
171
125
-
1
B) ACTIVOS CORRIENTES
36.358
40.285
33.100
30.255
2.847
4.403
411
5.627
BI. Existencias
25.187
24.577
2.863
2.863
22.324
21.714
-
-
A) Existencias inmobiliarias
25.090
24.480
2.766
2.766
22.324
21.714
-
-
1. Terrenos y solares
12.735
12.802
2.766
2.766
9.969
10.036
-
-
1. Terrenos y solares
12.735
12.802
2.766
2.766
9.969
10.036
-
-
2. Edificios en construcción
11.741
4.560
-
-
11.741
4.560
-
-
1. Promociones en curso
11.741
4.560
-
-
11.741
4.560
-
-
3. Edificios acabados
614
7.118
-
-
614
7.118
-
-
1. Edificios acabados
614
7.118
-
-
614
7.118
-
-
B) Existencias comerciales y otros aprovisionamientos
97
97
97
97
-
-
-
-
2. Otros aprovisionamientos
97
97
97
97
-
-
-
-
ACTIVOS FINANCIEROS CORRIENTES
(BI+BIII+BIV+BV+BX)
11.171
15.708
30.237
27.392
(19.477)
(17.311)
411
5.627
BII. Deudores
1.216
880
1.780
928
(567)
(44)
3
(4)
1. Clientes corrientes
399
129
1.455
394
(1.056)
(261)
-
(4)
2. Deudores
746
747
260
531
486
216
-
-
3. Personal
-
1
-
-
-
1
-
-
4. Administraciones públicas
71
3
65
3
3
-
3
-
BIII. Depósitos
51
51
11
11
40
40
-
-
BIV. Préstamos y deudores con intereses
-
-
(248)
-
248
-
-
-
1. Préstamos y deudores con intereses
-
-
(248)
-
248
-
-
-
BV. Préstamos y deudores con intereses
-
1.739
(1.286)
-
(322)
-
1.608
1.739
1. Préstamos y deudores con intereses
-
1.739
(1.286)
-
(322)
-
1.608
1.739
BVI. Inversiones financieras
4.278
1.724
119
-
-
-
4.159
1.724
1. Inversiones financieras disponibles para su negociación
4.159
1.724
-
-
-
-
4.159
1.724
2. Otros activos financieros
119
1.725
119
-
-
-
-
1.725
BVII. Periodificaciones
116
-
19
-
97
-
-
-
BX. Efectivo y otros medios líquidos equivelentes
5.510
11.314
29.842
26.453
(18.973)
(17.307)
(5.359)
2.168
1. Caja
8
2
3.852
4
969
9
(4.813)
(11)
2. Bancos
5.502
11.312
25.990
26.449
(19.942)
(17.316)
(546)
2.179
TOTAL ACTIVO
622.536
605.098
607.553
588.626
3.457
4.920
11.526
11.552
94
Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A y Sociedades Dependientes
Miles de Euros
TOTAL GENERAL
Patrimonio en alquiler
Promociones y proyectos inmobiliarios
Inversiones financieras, operaciones corporativas y
PASIVO
31.12.2025
31.12.2024
31.12.2025
31.12.2024
301/12/2025
31.12.2024
31.12.2025
31.12.2024
PATRIMONIO NETO TOTAL = (A) + (B)
446.143
420.960
434.323
410.080
409
(331)
11.411
11.212
A) PATRIMONIO NETO ATRIBUIBLE A LA SOCIEDAD DOMINANTE
430.538
406.408
420.921
395.528
(1.788)
(331)
11.405
11.212
AI. Capital
6.976
6.976
6.913
6.913
5
5
58
58
1. Capital social
6.976
6.976
6.913
6.913
5
5
58
58
AII. Acciones propias de la Sociedad dominante
(642)
(671)
-
-
-
-
(642)
(671)
AIII. Reservas de sociedades integradas por consolidación global
393.839
375.571
384.288
365.948
(1.784)
(1.442)
11.335
11.065
1. Reservas con disponibilidad limitada
11.904
11.577
3.007
2.722
380
309
8.517
8.546
2. Reservas disponibles
125.144
119.387
125.885
118.205
(3.560)
(1.338)
2.819
2.520
3. Reservas1ª aplicación NIIF,s, disponibles y no disponibles
256.791
244.607
255.396
245.021
1.396
(413)
(1)
(1)
AIV. Resultado del ejercicio imputable a la sociedad dominante
29.630
23.626
29.618
22.406
(9)
1.100
21
121
AV. Reservas y otros instrumentos de patrimonio neto en sociedades asociadas
(41)
(41)
-
-
-
-
(41)
(41)
2) Reservas en sociedades consolidadas por el método de participación
AVI. Otros instrumentos de patrimonio neto
35
32
-
26
-
6
35
-
AVI. Ajustes por valoración de instrumentos financieros
61
235
61
235
-
-
-
-
2. Operaciones de cobertura
61
235
61
235
-
-
-
-
AVII. Diferencia negativa de consolidación
680
680
41
-
-
-
639
680
B) INTERESES DE MINORITARIOS EN EL BALANCE CONSOLIDADO
15.605
14.552
13.402
14.552
2.197
-
6
-
C) INGRESOS DIFERIDOS
548
814
548
814
-
-
-
-
C1. Subvenciones de capital
331
585
331
585
-
-
-
-
C2. Subvenciones por préstamos subsidiados
217
229
217
229
-
-
-
-
PASIVO EXIGIBLE = (D)+(E)
175.845
183.324
172.683
177.733
3.047
5.251
115
340
D) PASIVOS NO CORRIENTES
156.136
166.721
154.582
164.316
1.539
2.390
15
15
DI. Préstamos y pasivos no corrientes
70.140
77.805
68.665
75.472
1.475
2.333
-
-
1. Deudas con entidades de crédito por préstamos a l/p
67.407
75.024
65.932
72.691
1.475
2.333
-
-
Valor nominal
80.436
88.912
78.959
86.576
1.477
2.336
-
-
Ajuste por valor razonable de los préstamos
(13.029)
(13.888)
(13.027)
(13.885)
(2)
(3)
-
-
2. Otros pasivos no corrientes
2.733
2.636
2.733
2.636
-
-
-
-
3. Pasivos por derivados financieros a largo plazo, instrumentos de cobertura
-
145
-
145
-
-
-
-
DII. Impuestos diferidos
83.706
86.854
83.764
86.912
(73)
(73)
15
15
DIII. Provisiones
1.194
655
1.057
525
137
130
-
-
DIV. Otros pasivos no corrientes
1.096
1.407
1.096
1.407
-
-
-
-
E) PASIVOS CORRIENTES
19.709
16.603
18.101
13.417
1.508
2.861
100
325
EI. Deudas con entidades de crédito y sociedades asociadas
15.147
10.954
14.414
10.147
733
807
-
-
2. Por vencimientos a c/p de préstamos a l/p, liquidación de coberturas y utilización de líneas de
15.147
10.954
14.414
10.147
733
807
-
-
EII. Provisiones a corto plazo
384
429
56
13
327
416
1
-
EIV. Pasivos fiscales distintos a los impuestos diferidos
451
1.689
1.027
948
(654)
421
78
320
1. Hacienda Pública
376
1.602
957
867
(659)
415
78
320
2. Organismos Seguridad Social
75
78
70
72
5
6
-
-
3. Otras Administraciones Públicas
-
9
-
9
-
-
-
-
EVI. Anticipos y depósitos de clientes (no fianzas)
1.403
315
1.403
315
-
-
-
-
EVII. Acreedores comerciales
1.766
2.715
718
1.490
1.024
1.219
24
6
1. Proveedores
1.059
1.047
223
235
829
805
7
7
2. Acreedores y efectos a pagar
707
1.668
495
1.255
195
414
17
(1)
EVIII. Otros acreedores corrientes
558
452
480
380
78
73
-
(1)
2. Acreedores por operaciones varias
-
(1)
-
-
-
-
-
(1)
3. Remuneraciones pendientes de pago
558
453
480
380
78
73
-
-
EIX. Periodificaciones
-
49
3
123
-
(75)
(3)
-
TOTAL PASIVO
622.536
605.098
607.553
588.626
3.457
4.920
11.526
11.552
95
Estado de resultados consolidado
96
Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A. y Sociedades Dependientes
ESTADOS O CUENTA DE RESULTADOS 2025 y 2024
Miles de Euros
TOTAL GENERAL
Patrimonio en alquiler
Promociones y
proyectos
inmobiliarios
Inversiones
financieras,
operaciones
corporativas y
otras actividades
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
1) INGRESOS
33.321
39.580
25.368
22.839
7.953
16.733
-
8
1A) Ingresos de inversiones inmobiliarias y concesiones administrativas
23.375
20.873
23.374
20.871
1
2
-
-
a) Ingresos por arrendamientos de inversiones inmobiliariasn y concesiones administrativas
23.375
20.873
23.374
20.871
1
2
-
-
Rentas de terceros no grupo
23.375
20.873
23.374
20.871
1
2
-
-
1B) Ingresos por ventas de stocks inmobiliarios
7.785
16.596
-
-
7.785
16.596
-
-
a) Ingresos por ventas de edificios construidos y acabados
7.785
16.596
-
-
7.785
16.596
-
-
1C) Ingresos y ganancias por servicios a la propiedad inmobiliaria
148
151
8
13
140
130
-
8
a) Ingresos por prestación de servicios de gestión inmobiliaria
148
151
15
13
133
130
-
8
b) Ingresos por prestación de servicios de mantenimiento de inmuebles
-
-
(7)
-
7
-
-
-
1E) Otros ingresos y resultados
2.013
1.960
1.986
1.955
27
5
-
-
b) Subvenciones de explotación
1.969
1.931
1.949
1.931
20
-
-
-
c) Ingresos por servicios diversos
44
29
37
24
7
5
-
-
2) GASTOS
(15.574)
(21.546)
(8.093)
(6.569)
(7.480)
(14.977)
(1)
-
2A) Gastos operativos
(4.750)
(4.588)
(4.391)
(3.897)
(359)
(691)
-
-
a) Compras de mercaderías
(10)
(5)
(8)
(4)
(2)
(1)
-
-
b) Variación de existencias de mercaderías
(1)
(2)
(1)
(2)
-
-
-
-
c) Reparaciones y conservación edificios en propiedad
(2.262)
(1.801)
(2.221)
(1.765)
(41)
(36)
-
-
d) Servicios de profesionales independientes
(776)
(1.123)
(633)
(639)
(143)
(484)
-
-
e) Primas de seguros
(288)
(244)
(270)
(228)
(18)
(16)
-
-
f) Servicios bancarios y similares
(34)
(91)
(25)
(25)
(9)
(66)
-
-
g) Suministros
(682)
(706)
(676)
(687)
(6)
(19)
-
-
h) Otros servicios
(697)
(616)
(557)
(547)
(140)
(69)
-
-
2B) Gastos de personal
(4.463)
(4.006)
(4.038)
(3.644)
(425)
(362)
-
-
a) Sueldos, salarios e indemnizaciones
(3.139)
(2.847)
(2.861)
(2.616)
(278)
(231)
-
-
b) Seguridad social a cargo de la empresa
(815)
(692)
(758)
(644)
(57)
(48)
-
-
c) Otros gastos sociales
(137)
(115)
(121)
(102)
(16)
(13)
-
-
d) Consejo de Administración y comités del mismo
(372)
(352)
(298)
(282)
(74)
(70)
-
-
2C) Otros gastos
(2.403)
(1.948)
(2.217)
(1.845)
(185)
(103)
(1)
-
a) Arrendamientos y cánones
(36)
(46)
(23)
(24)
(13)
(22)
-
-
b) Publicidad y comunicación
(221)
(74)
(208)
(33)
(13)
(41)
-
-
c) Otros tributos
(2.140)
(1.828)
(1.980)
(1.788)
(159)
(40)
(1)
-
d) Ajustes en la imposición directa o indirecta
(6)
-
(6)
-
-
-
-
-
2D) Ingresos por recuperación de gastos
2.898
3.049
2.898
3.049
-
-
-
-
a) Ingresos por recuperación de gastos repercutibles
2.898
3.049
2.898
3.049
-
-
-
-
2E) Amortzación del inmovilizado material
(21)
(19)
(19)
(17)
(2)
(2)
-
-
b) Dotación a la amortización de inmovilizado material
(21)
(19)
(19)
(17)
(2)
(2)
-
-
2F) Amortización del inmovilizado intangible
(73)
(60)
(71)
(58)
(2)
(2)
-
-
a) Dotación a la amortización de inmovilizado intangible
(73)
(60)
(71)
(58)
(2)
(2)
-
-
2G) Impagados
(255)
(157)
(255)
(157)
-
-
-
-
a) Pérdidas de créditos comerciales incobrarbles
(114)
(212)
(114)
(212)
-
-
-
-
b) Dotación a la provisión por insolvencias de tráfico
(409)
(280)
(409)
(280)
-
-
-
-
c) Cancelación de la provición por insolvencias de tráfico
268
335
268
335
-
-
-
-
2I) Deterioros de valor de existencias inmobiliarias
(6.507)
(13.817)
-
-
(6.507)
(13.817)
-
-
a) Coste de las ventas de los inmuebles o derechos vendidos
(6.511)
(13.814)
-
-
(6.511)
(13.814)
-
-
c) Variaciones de valor en existencias inmobiliarias para la venta
4
(3)
-
-
4
(3)
-
-
3) Otros Resultados
127
(221)
9
(4)
(187)
(217)
305
-
(3)=(1)+(2) Resultado de las explotaciones y negocios corrientes
17.874
17.813
17.284
16.266
286
1.539
304
8
4) RDO.VENTAS INVERS.INMOB.Y VARIAC. VALOR INMUEBLES Y PASIVOS ASOCIADOS
14.607
16.380
14.804
16.380
(197)
-
-
-
4A) Resultados por enajenaciones y otros de inmovilizado e inv.inmobiliarias
-
-
197
-
(197)
-
-
-
Ganancias o pérdidas realizadas por ventas de inversiones inmobiliarias
-
-
197
-
(197)
-
-
-
4B) Deterioro o recuperaciones de deterioro del valor de inver. Inmob., acabadas o en construcción
14.353
16.349
14.353
16.349
-
-
-
-
Variaciones de valor de inversiones inmobiliarias, préstamos asociados e IMIVT
14.324
16.117
14.324
16.117
-
-
-
-
Deterioros y recuperación de deterioros de inmovilizado material e inmaterial
29
232
29
232
-
-
-
-
4C) Partidas de ingresos diferidos aplicados a la cuenta de resultados (o reversión de aplicaciones
anteriores)
254
31
254
31
-
-
-
-
Por subvenciones de capital traspasadas al ejercicio o reversión de aplicaciones previas
254
31
254
31
-
-
-
-
(5)=(3)+(4) Resultado total no financiero de las operaciones
32.481
34.193
32.088
32.646
89
1.539
304
8
6) INGRESOS Y RESULTADOS FINANCIEROS POSITIVOS
128
268
84
174
21
38
23
56
a) Dividendos
-
-
-
1
-
(1)
-
-
b) Intereses y descuentos financieros
128
268
84
173
21
39
23
56
7) GASTOS FINANCIEROS Y RESULTADOS FINANCIEROS NEGATIVOS
(3.248)
(3.224)
(3.031)
(3.080)
(217)
(144)
-
-
a) Intereses de deudas con terceros y otros asimilados
(3.248)
(3.224)
(3.031)
(3.080)
(217)
(144)
-
-
8) VARIACIONES DE VALOR EN INSTRUMENTOS FINANCIEROS
50
120
-
-
-
-
50
120
a) Cartera de negociación y otros.
50
120
-
-
-
-
50
120
9) RESULTADOS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS A L/P
-
-
(36)
-
-
-
36
-
b) Deterioros o recuperación de deterioros de instrumentos financieros a l/p
-
-
(36)
-
-
-
36
-
10) PARTICIPACIÓN EN BENEFICIOS (PÉRDIDAS) DE SOCIEDADES PUESTAS EN EQUIVALENCIA
36
(24)
36
-
-
-
-
(24)
(11)=(5)+(6)+(7)+(8)+(9)+(10) Ganancia o pérdida bruta del ejercicio
29.447
31.333
29.141
29.740
(107)
1.433
413
160
(12) GASTO POR IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS
1.273
(6.560)
1.322
(6.186)
38
(335)
(87)
(39)
(13)=(11)+(12) RESULTADO NETO DEL EJERCICIO
30.720
24.773
30.463
23.554
(69)
1.098
326
121
a) Resultado neto atribuido a la entidad dominante
29.630
23.626
4.088
(69)
1.098
326
121
b) Resultado atribuido a intereses minoritarios
1.090
1.148
26.375
1.148
BENEFICIO BÁSICO POR ACCION ATRIBUIDO A LA SOCIEDAD DOMINANTE (En Euros)
1,27
1,02
#DIV/0!
97
Estado de flujos de efectivo consolidado
98
Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A. y Sociedades Dependientes
Miles de Euros
TOTALES Patrimonio en alquiler Promociones y proyectos inmobiliarios
Inversiones financieras, operaciones
corporativas, servicios de gestión
inmobiliaria y otras actividades
ESTADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO EJERCICIOS 2025 Y 2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
2025
2024
A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
COBROS DE CLIENTES Y OTROS COBROS DE EXPLOTACIÓN (IVA incluido)
36.104
41.980
26.948
25.620
9.018
15.867
137
493
PAGOS CORRIENTES IVA INCLUIDO MÁS LIQUIDACIONES DE IMPUESTOS
(22.053)
(26.508)
(11.370)
(15.813)
(10.333)
(11.685)
(351)
990
Pagos a proveedores, invesiones en stocks de promoción inmobiliaria y otros cobros y pagos corrientes
(12.850)
(16.489)
(4.726)
(6.812)
(7.868)
(10.681)
(256)
1.004
Pagos netos al personal y liqudaciones a la Seguridad Social
(3.343)
(3.304)
(3.054)
(3.008)
(288)
(296)
-
-
Pagos de impuestos corrientes y liquidaciones de IVA e IRPF
(5.861)
(6.716)
(3.591)
(5.994)
(2.176)
(708)
(95)
(14)
Efectivo generado por las operaciones
14.050
15.471
15.578
9.805
(1.314)
4.182
(213)
1.483
Intereses cobrados
1
17
1
12
0
3
-
2
Intereses pagados
(3.317)
(3.292)
(3.210)
(2.904)
(107)
(388)
-
-
Impuestos sobre beneficios, pagos y cobros
(2.350)
(1.120)
(3.037)
683
(144)
(381)
831
(1.423)
Flujos de efectivo de las actividades de operación
8.385
11.076
9.332
7.598
(1.565)
3.416
618
62
Flujos netos de efectivo de las actividades de operación
8.385
11.076
9.332
7.598
(1.565)
3.416
618
62
B) FLUJOS DE EFECTIVO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
Adqui.de propiedades, planta y equipo (incluye intereses activados)
(1.734)
(9.540)
(1.733)
(9.540)
(1)
-
-
-
Inversiones en subsidiarias y otras unidades de negocio
(3.015)
-
-
-
-
-
(3.015)
-
Traspaso de patrimonio (activos y pasivos) entre líneas de negocios
-
-
1.492
259
1.278
(336)
(2.770)
77
Inversiones/desinversiones en Invers.financ.tempor. y préstamos a terceros
(2.418)
(21.978)
(31)
(22.146)
(8)
(7)
(2.380)
175
Intereses cobrados
21
67
-
-
-
-
21
67
Flujos netos de efectivo de las actividades de inversión
(7.147)
(31.450)
(272)
(31.427)
1.270
(343)
(8.144)
320
C) FLUJOS DE EFECTIVO POR LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Cobros/pagos de préstamos a largo plazo y diferencial anual de utilización líneas de crédito ( y traspasos entre negocios)
6.464
36.310
5.407
29.805
1.056
6.505
-
-
Reembolso de fondos tomados en préstamo
(10.129)
(10.311)
(8.748)
(3.994)
(1.381)
(6.317)
-
-
Dividendos netos pagados a los accionistas y liquidación de retenciones fiscales s/dividendos
(5.328)
(5.095)
(4.262)
(4.017)
(1.066)
(73)
-
(1.005)
Cobros/pagos por otras actividades de financiación (subsidiaciones)
1.951
1.951
1.930
1.951
20
-
-
-
Flujos netos de efectivo de las actividades de financiación
(7.043)
22.855
(5.672)
23.744
(1.370)
115
-
(1.005)
D) A+B+C = INCREMENTO DE EFECTIVO Y DEMÁS EQUIVALENTES AL EFECTIVO
(5.804)
2.481
3.388
(84)
(1.666)
3.188
(7.526)
(623)
F) INCREMENTO DE EFECTIVO Y DEMÁS EQUIVALENTES AL EFECTIVO
(5.804)
2.481
3.388
(84)
(1.666)
3.188
(7.526)
(623)
EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO AL COMIENZO DE PERIODO
11.314
8.833
26.454
26.537
(17.309)
(20.496)
2.168
2.791
EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO AL FINAL DEL PERIODO
5.510
11.314
29.842
26.454
(18.974)
(17.309)
(5.359)
2.168
99
100
Las cuentas anuales consolidadas se han preparado bajo el enfoque de coste histórico modificado por los criterios de registro
de las inversiones inmobiliarias y ciertos activos y pasivos financieros (incluidos los instrumentos derivados), que se presentan
a valor razonable.
Los principios contables y criterios de valoración aplicados en la preparación de las cuentas anuales consolidadas del Grupo
al 31 de diciembre de 2025 son los mismos para todas las entidades integradas en el mismo y, por ello, en el proceso de
consolidación no se han introducido ajustes ni reclasificaciones de homogeneización.
Con el objeto de presentar de una forma homogénea las distintas partidas que componen las cuentas anuales consolidadas
se han aplicado a todas las sociedades incluidas en el perímetro de consolidación los principios y normas de valoración
seguidos por la Sociedad Dominante.
Los Administradores de la entidad dominante del Grupo CEVASA han llegado a la conclusión de que los estados financieros
del Grupo, cerrados a 31 de diciembre de 2025 presentan la imagen fiel de la situación y desempeños financieros y los flujos
de efectivo.
Las cuentas anuales consolidadas del Grupo correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2024 fueron
aprobadas por la Junta General de Accionistas de la Sociedad Dominante celebrada el 18 de junio de 2025.
Aplicación | |||||||||||||||
obligatoria | en | ||||||||||||||
| Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones | ejercicios | ||||||||||||||
| anuales | |||||||||||||||
iniciados | a | ||||||||||||||
| partir de: | |||||||||||||||
| Aprobadas para su uso en la Unión Europea | Proporciona | orientación | sobre | la | determinación | de | si | una | 1 de enero de | ||||||
| Modificaciones a la NIC 21 - Ausencia de convertibilidad (publicada en agosto de 2023) | moneda | es | intercambiable | con | otra | y | el | tipo | de | cambio | al | 2025 | |||
| contado que debe utilizarse cuando no lo sea. | |||||||||||||||
Aplicación | |
| obligatoria en | |
| Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones | ejercicios |
| anuales | |
| iniciados a | |
| partir de: | |
| Aprobadas para su uso en la Unión Europea |
Estas modificaciones: | ||
| - aclaran los requisitos para el momento del reconocimiento y la | ||
| baja en cuentas de algunos activos y pasivos financieros, y | ||
| añaden una orientación adicional para evaluar si un activo | ||
| Modificaciones a la NIIF 9 y la NIIF 7 - Modificaciones en la clasificación y valoración de | financiero cumple con el criterio de "únicamente pagos de | 1 de enero de |
| instrumentos financieros (publicadas en mayo de 2024) | principal e intereses" (SPPI, por sus siglas en inglés). | 2026 |
| - añaden nuevos requerimientos de información a revelar para | ||
| ciertos instrumentos financieros con términos contractuales que | ||
| pueden cambiar los flujos de efectivo y actualizan la información | ||
| a revelar para los instrumentos de patrimonio designados a valor | ||
| razonable con cambios en otro resultado global. | ||
| Las mejoras anuales están limitadas a cambios que aclaren la | ||
| redacción en una Norma de Información Financiera o corrijan | ||
| consecuencias no intencionadas menores, omisiones o conflictos | ||
| entre los requisitos de las Normas de Información Financiera. Las | ||
| enmiendas de 2024 se aplican a las siguientes normas: | ||
| Mejoras anuales a las NIIF - Volumen 11 | - NIIF 1 Adopción por primera vez de las Normas Internacionales | 1 de enero de |
| 2026 | ||
| de Información Financiera. | ||
| - NIIF 7 Instrumentos Financieros: Información a Revelar y su | ||
| Guía de Implementación. | ||
| - NIIF 9 Instrumentos Financieros. | ||
| - NIIF 10 Estados Financieros Consolidados. | ||
| - NIC 7 Estado de Flujos de Efectivo. | ||
| El propósito es abordar mejor los efectos financieros de los | ||
| contratos de electricidad dependientes de la naturaleza. Estos | ||
| contratos, a menudo estructurados como acuerdos de compra | ||
| de energía (PPAs, por sus siglas en inglés), implican la generación | ||
| de electricidad a partir de fuentes como la energía eólica y solar, | ||
| cuya producción puede variar debido a factores incontrolables, | ||
| como las condiciones meteorológicas. | ||
| Contratos Referenciados a la Electricidad Dependiente de la Naturaleza: Enmiendas a las | 1 de enero de | |
| NIIF 9 y NIIF 7 (publicadas en diciembre de 2024) | Las modificaciones incluyen: | 2026 |
| - Aclarar la aplicación de los requisitos de "uso propio". | ||
| - Permitir la contabilidad de cobertura si estos contratos se | ||
| utilizan como instrumentos de cobertura. | ||
| -Agregar nuevos requisitos de divulgación para ayudar a los | ||
| inversores a comprender el impacto de estos contratos en el | ||
| desempeño financiero y los flujos de efectivo de una empresa. | ||
Esta es la nueva norma sobre la presentación y desgloses en los | ||
| estados financieros, con un enfoque en las actualizaciones de la | ||
| cuenta de pérdidas y ganancias. Los nuevos conceptos clave | ||
| introducidos en la NIIF 18 se relacionan con: | ||
| - la estructura de la cuenta de pérdidas y ganancias | ||
| NIIF 18 Presentación y desgloses en los estados financieros (publicada en abril de 2024) | - desgloses requeridos en los estados financieros para ciertas | 1 de enero de |
| medidas de desempeño de la cuenta de pérdidas y ganancias | 2027 | |
| - medidas que se informan fuera de los estados financieros de | ||
| una entidad (es decir, medidas de desempeño definidas por la | ||
| administración) y | ||
| - principios mejorados sobre agregación y desagregación que se | ||
| aplican a los estados financieros principales y a las notas en | ||
| general. |
| Aplicación | ||||
obligatoria | en | |||
| Nuevas normas, modificaciones e interpretaciones | ejercicios | |||
anuales iniciados | ||||
| a partir de: | ||||
| No aprobadas todavía para su uso en la Unión Europea | El objetivo de esta nueva norma es detallar los desgloses que una | 1 de enero de | ||
| NIIF 19 Dependientes sin responsabilidad pública: Desgloses (publicada en mayo de 2024) | nueva dependiente podría opcionalmente aplicar en sus estados | 2027 | ||
| financieros. | ||||
101
102
| Modificaciones a la NIIF 9 – Desgloses de subsidiarias sin contabilidad pública (publicada en | El objetivo de esta nueva norma es simplificar la información a | 1 de enero de | |||||||||
| mayo de 2024) | revelar para subsidiarias no cotizadas manteniendo consistencia | 2027 | |||||||||
| contable con la matriz. | |||||||||||
Modificaciones a la NIC 21 – Efectos de las variaciones en las tasas de cambio de la moneda | El objetivo de esta nueva norma es asegurar que los estados | ||||||||||
extranjera: | Conversión | a | una | moneda | de | presentación | hiperinflacionaria | (publicada | en | financieros presentados en una moneda hiperinflacionaria reflejen | 1 de enero de |
| noviembre de 2025) | correctamente el valor económico y mantengan transparencia para | 2027 | |||||||||
| los inversores y analistas. |
º
103
| Miles de euros | |||||||||
| Valor | |||||||||
| Valor | subsidiaciones | ||||||||
Sociedad | Activo inmobiliario | Dirección | Tipología | del | futuras a | Valor | |||
| activo | préstamos | total | |||||||
| que financian | |||||||||
| los activos | |||||||||
| CEVASA | Bon pastor | C/Torrent de l'Estadella (Barcelona) | Edificio industrial | 4.305 | - | 6.777 | |||
| 2.472 | |||||||||
Suelo Bon Pastor | Passeig de la Verneda, 150 (Barcelona) | Solar industrial (edificabilidad remanente) | |||||||
Santa | Coloma | de | 30.575 | 30.575 | |||||
| CEVASA PALLARESA, S.L. | Gramenet | Av. Puig Castellar, 5 | Viviendas Libre, Locales, Trasteros y Aparcamiento | - | |||||
Av. Meridiana y C/Torroella de Montgrí | |||||||||
| Meridiano Cero | (Barcelona) | Vivienda Libre, VPO, Locales y Aparcamiento | 289.981 | - | 289.981 | ||||
C/Costa Rica, 17 y Josep Estivill, 75-77 | 40.917 | ||||||||
| La Sagrera | (Barcelona) | Vivienda Libre, Locales y Aparcamientos y Trasteros | 40.917 | - | |||||
Vivienda Libre, Vivienda VPO Aparcamiento Libre y Aparcamiento | |||||||||
Igualada | Av. Gaudí (Igualada) | VPO | 6.786 | 153 | 6.939 | ||||
Santa | Coloma | de | Av. Pallaressa, 101-103 (Santa Coloma de | Vivienda VPO, Locales, Aparcamientos VPO, Aparcamiento Libre y | |||||
| Gramenet | Gramenet) | Trasteros VPO | 22.504 | - | 22.504 | ||||
| CEVASA Patrimonio en | Sant | Joan | de | les | Plaza Pompeu Fabra (Sant Joan de les | ||||
| Alquiler, S.L.U. | Abadesses | Abadesses) | Vivienda VPO | 930 | 214 | 1.144 | |||
Vic | C/Pellaire Dulcet, 12-18 (Vic) | Vivienda VPO, Trasteros VPO y Aparcamientos VPO | 8.746 | 1.645 | 10.391 | ||||
Cornellà | de | C/Bonavista, 77-79 (Cornellà de Llobregat) | Vivienda Libre, Vivienda VPO, Trasteros Libres, Trasteros VPO, | ||||||
| Llobregat | |||||||||
Aparc. Libre, Aparc. VPO y Local | 10.388 | - | 10.388 | ||||||
Cornellà | de | C/Bonavista, 84 (Cornellà de Llobregat) | |||||||
| Llobregat | Vivienda VPO, Aparcamientos y Trasteros Libres | 8.443 | - | 8.443 | |||||
C/ Ciutat | C/Ciutat, 7 (Barcelona) | Vivienda libre | 8.290 | - | 8.290 | ||||
Meridiano | Cero | ||||||||
(oficinas) Av. Meridiana, 350-358 (Barcelona) | Oficinas y Locales | 34.996 | - | 34.996 | |||||
Meridiano | Cero | ||||||||
(locales) Plaza de la Tolerancia (Barcelona) | Locales | 9.746 | - | 9.746 | |||||
| CEVASA Patrimonio en | Parquing C/ Dublín | Av. Meridiana, 350-358 (Barcelona) | Parquing en Rotación | 4.161 | - | 4.161 | |||
| Alquiler 2, S.L.U. | Esplugues | de | |||||||
Llobregat | C/Rafel Casanovas (Esplugues de Llobregat) | Local | 793 | - | 793 | ||||
C/ Ciutat | C/Ciutat, 7 (Barcelona) | Locales y Oficina | 3.345 | - | 3.345 | ||||
C/ Buenos Aires | C/Buenos Aires, 1-7 (Barcelona) | Oficina | 1.762 | - | 1.762 | ||||
C/ Antonio Vico, 104 y Manuel de Falla, 43 | |||||||||
| Falla | (Sabadell) | Viviendas VPO, Trasteros VPO, Aparcamientos VPO y Locales | 12.293 | 718 | 13.011 | ||||
Serra 2 | C/ Susqueda, 53-59 (Sabadell) | Viviendas VPO, Trasteros VPO, Aparcamientos VPO y Locales | 11.586 | 407 | 11.993 | ||||
Espronceda | Pl. Ordidores, 1-2 (Sabadell) | Viviendas VPO, Trasteros VPO, Aparcamientos VPO | 5.069 | 327 | 5.396 | ||||
| SBD Lloguer Social, S.A. | Can Llong 5 | C/Budapest, 85 (Sabadell) | Viviendas VPO, Trasteros VPO, Aparcamientos VPO y Locales | 30.659 | 5.829 | 36.488 | |||
Can Llong 6 | C/Praga, 116-122 (Sabadell) | Viviendas VPO, Trasteros VPO, Aparcamientos VPO | 8.587 | 1.594 | 10.181 | ||||
La Serra 4 | C/Banyoles, 12-14 (Sabadell) | Viviendas VPO, Trasteros VPO, Aparcamientos VPO | 8.467 | 1.653 | 10.120 | ||||
Berga I y Berga II | C/Pla del Alemany (Berga) | Trasteros y aparcamientos | 35 | - | 35 | ||||
Montgat | Av. Sant Jordi, 17 (Montgat) | Aparcamiento | 16 | - | 16 | ||||
Hospitalet | de | ||||||||
Llobregat | C/Cobalto, 1-7 (Hospitalet de Llobregat) | Obra finalizada | 640 | - | 640 | ||||
Can Gambús | Can Gambús (Sabadell) | Trasteros y aparcamientos | 79 | - | 79 | ||||
| CEVASA Proyectos | Ámbito de PAU de "Les Madrigueres" (El | ||||||||
| Inmobiliarios, S.L.U. | El Vendrell | Vendrell) | Suelo en gestión | 22.544 | - | 22.544 | |||
Ámbito de la Ciutadella de Torreciutat (La | |||||||||
| La Seu d'Urgell | Seu d'Urgell) | Suelo en gestión | 3.253 | - | 3.253 | ||||
Montgat | C/Marina (Montgat) | Solar | 8.775 | - | 8.775 | ||||
Can Colomer-Torrent Mitger parcela nº.6 | |||||||||
| Terrassa | (Terrassa) | Solar | 3.374 | - | 3.374 | ||||
Sant Joan Despí | Creu d'en Muntaner (Sant Joan Despí) | 50% de la parcela | 235 | - | 235 | ||||
Montcada i Reixac | |||||||||
(Finca A) | Avda. de la Ribera (finca A) | Suelo urbano | 1.477 | - | 1.477 | ||||
Montcada i Reixac | |||||||||
(Finca B) | Avda. de la Ribera (finca B) | Suelo urbano | 484 | - | 484 | ||||
La Farinera Sabadell | Paza Farinera (Sabadell) | Suelo urbano | 4.432 | - | 4.432 | ||||
Total | 611.145 | 12.540 | 623.685 | ||||||
104
| Valoración inmobiliaria y préstamos | Valoración instrumentos financieros | |||||||||||||
| cualificados asociados | ||||||||||||||
Se | ha | utilizado | los | precios | de | cierre | ||||||||
publicados por los mercados de valores | ||||||||||||||
Variables de Nivel 1 | No se han utilizado | donde se cotizan los activos financieros. | ||||||||||||
También | los | valores | liquidativos | |||||||||||
| informados por las gestoras de fondos de | ||||||||||||||
| inversión. | ||||||||||||||
| Se han utilizado las siguientes: | Valoraciones de swaps facilitadas por las | |||||||||||||
- Previsiones de inflación futura | entidades | financieras | contrapartes, | |||||||||||
- Precios módulos de venta y alquiler de | calculadas | en | función | de los | precios | |||||||||
| Variables de Nivel 2 | la | VPO,s | emitidos | por | Generalitat | de | negociados en los mercados de capitales | |||||||
| Catalunya | de swaps contratados a plazos similares a | |||||||||||||
| los que restan para los contratados por el | ||||||||||||||
| Grupo CEVASA. | ||||||||||||||
las | Inputs | utilizados | en | valoraciones | ||||||||||
correspondientes | principalmente | a | los | |||||||||||
| datos comparativos en el mercado, costes | ||||||||||||||
| Variables de Nivel 3 | de | construcción | urbanización, | y | ||||||||||
| absorción, yields o rentabilidades exigidas | ||||||||||||||
por | inversiones | inmobiliarias | para | |||||||||||
| edificios en alquiler, etc. | ||||||||||||||
105
106
107
| Miles de Euros | |
Base de reparto | |
Resultado del ejercicio - Beneficio | 1.788 |
Distribución | |
A Reservas voluntarias | 1.788 |
108
109
110
111
112
113
114
- Oficinas y parking comercial: El valor de desinversión viene determinado por la capitalización de las rentas futuras
IPC, s | |
considerados | |
| 2026 | 1,79% |
| 2027 | 2,11% |
| 2025 | 1,99% |
| 2029 | 1,98% |
| 2030 | 2,00% |
De 2031 a 2035 | 2,00% |
Sociedad | Localización y promoción | Uso | TIR (%) | |
2025 | 2024 | |||
Industrial | ||||
Barcelona, Bon Pastor | 9,25% | 9,50% | ||
| Cevasa | Suelo | |||
Santa Coloma (Cubics) | Residencial | 7,60% | 7,60% | |
| Cevasa Pallaresa, S.L. | Barcelona, Meridiano Cero | Residencial | 6,30% | 6,35% |
Barcelona, La Sagrera | Residencial libre | 4,75% | 4,75% | |
Igualada, Avda. Gaudí | Residencial libre y VPO | 6,00% | 6,00% | |
| Cevasa Patrimonio en Alquiler, S.L.U. | Santa Coloma (Cubics) | Residencial VPO y algunos parkins libres | 7,75% | 7,75% |
Sant Joan de les Abadesses, Colonia Espona | Residencial VPO | 9,00% | 9,00% | |
Vic, Pellaire Dulcet | Residencial VPO | 8,75% | 9,00% |
115
Cornellà de Llobregat, Bonavista, 77 -79 | Residencial libre y VPO | 7,25% | 7,50% | |
Cornellà de Llobregat, Bonavista, 84 | Residencial VPO y parkings libres | 7,75% | 8,00% | |
Barcelona, Ciutat | Residencial libre | 5,00% | 5,00% | |
Barcelona, Meridiano Cero | Oficinas | 7,35% | 7,35% | |
Barcelona, Meridiano Cero | Local | 8,50% | 8,75% | |
Barcelona, Parquing Dublín | Parquing Público | 6,25% | 6,25% | |
| Cevasa Patrimonio en Alquiler 2, S.L.U. | Esplugues de Llobregat, La Mallola | Local | 6,75% | 6,75% |
Barcelona, Ciutat | Local | 6,50% | 5,00% | |
Barcelona, Buenos Aires | Local | 7,75% | 7,25% | |
Sabadell, Falla | Residencial VPO | 8,25% | 8,50% | |
Sabadell, Serra 2 | Residencial VPO | 8,25% | 8,50% | |
Sabadell, Espronceda | Residencial VPO | 8,25% | 8,50% | |
| SBD Lloguer Social, S.A. | Sabadell, Can Llong 5 | Residencial VPO | 8,25% | 8,50% |
Sabadell, Can Llong 6 | Residencial VPO | 8,25% | 8,50% | |
Sabadell, Serra 4 | Residencial VPO | 8,25% | 8,50% |
REVERSIONAR | ||
TERM YIELD | Y YIELD | |
Viviendas | ||
Residencial | ||
VPO | 4,33% | 5,22% |
Oficinas | 5,48% | 5,48% |
116
117
Años de vida | |
Categoría | útil estimada |
Edificios para uso propio | 57 años |
Mobiliario de oficina | 10 años |
Equipos de oficina | 6,7 años |
Equipos proceso información | 4 - 8 años |
118
119
120
121
122
123
124
125
126
127
128
129
- Aquellos activos, diferentes de los citados en el párrafo anterior, cuyo vencimiento, enajenación o realización se espera
130
131
- Activos y pasivos asociados a planes de pensiones de prestación definida: se contabilizan en la fecha de adquisición, por el
132
133
134
| Miles de Euros | ||
| 2025 | 2024 | |
Resultado consolidado del ejercicio atribuida a los accionistas de la | ||
Sociedad Dominante: | ||
- procedente de actividades continuadas | 29.447 | 23.626 |
Nº.de acciones | Nº.de acciones | |
Número medio de acciones ordinarias (en miles) | 23.158 | 23.157 |
Euros | Euros | |
Resultado básico por acción atribuido a la Sociedad Dominante | ||
- procedente de actividades continuadas | 1,27 | 1,02 |
135
- Los activos y pasivos de un segmento son los correspondientes a la operación del Grupo, que el segmento
- Las operaciones de aumento y reducción de capital han originado movimientos en cada uno de los epígrafes
136
- Proyectos y promociones inmobiliarias.
137
Viviendas | Garajes y anexos | Total | ||||||||||
| Número de viviendas, | Número de viviendas, | |||||||||||
| locales comerciales, | Metros | Número de | Número de | Metros | locales comerciales, | Metros | ||||||
| oficinas y edificios | cuadrados | garajes | trasteros | cuadrados | oficinas, | cuadrados | ||||||
| industriales | edificios industriales, | |||||||||||
| garajes y anexos. | ||||||||||||
| RESIDENCIAL | ||||||||||||
A) INVERSIONES INMOBILIARIAS | 2.353 | 224.433 | 2.636 | 676 | 72.783 | 5.665 | 297.216 | |||||
Viviendas de rentas libres | ||||||||||||
Sin protección oficial | 989 | 96.461 | 1.310 | 273 | 35.774 | 2.572 | 132.235 | |||||
Viviendas | con | renta | máxima | limitada | por | |||||||
legis lación VPO | ||||||||||||
Calificadas VPO reg ímenes modernos | 833 | 76.153 | 779 | 403 | 25.230 | 2.015 | 101.383 | |||||
Viviendas con renta antigua | 531 | 51.819 | 547 | - | 11.779 | 1.078 | 63.598 | |||||
B) CONCESIONES ADMINISTRATIVAS | 25 | 1.861 | - | - | - | 25 | 1.861 | |||||
Viviendas | con | renta | máxima | limitada | por | |||||||
legislación VPO | ||||||||||||
Calificadas VPO reg ímenes modernos | 25 | 1.861 | - | - | - | 25 | 1.861 | |||||
TOTAL RESIDENCIAL | 2.378 | 226.294 | 2.636 | 676 | 72.783 | 5.690 | 299.077 | |||||
COMERCIAL | ||||||||||||
A) INVERSIONES INMOBILIARIAS | ||||||||||||
Locales | 110 | 19.364 | - | - | - | 110 | 19.364 | |||||
Oficinas | 44 | 18.367 | - | - | - | 44 | 18.367 | |||||
Edificios industriales | 1 | 10.943 | - | - | - | 1 | 10.943 | |||||
Parking comercial | 1 | 7.179 | - | - | - | 1 | 7.179 | |||||
TOTAL COMERCIAL | 156 | 55.853 | - | - | - | 156 | 55.853 | |||||
TOTAL | 2.534 | 282.147 | 2.636 | 676 | 72.783 | 5.846 | 354.930 |
138
Miles de Euros | |||
Coste | 01.01.2025 | Adiciones | 31.12.2025 |
Concesiones administrativas (*) | 2.058 | - | 2.058 |
Anticipos para nueva concesión administrativa | - | 207 | 207 |
Aplicaciones informáticas | 545 | 32 | 577 |
Total coste | 2.603 | 239 | 2.842 |
139
| Miles de Euros | |||
Amortizaciones | 01.01.2025 | Dotaciones | 31.12.2025 |
Concesiones administrativas | 369 | 36 | 405 |
Aplicaciones informáticas | 399 | 37 | 436 |
Total amortización acumulada | 768 | 73 | 841 |
Miles de Euros | |||
Deterioros | 01.01.2025 | Adiciones | 31.12.2025 |
Concesiones administrativas | 548 | 32 | 580 |
Total deterioros | 548 | 32 | 580 |
| Miles de Euros | |||
Coste | 01.01.2024 | Adiciones | 31.12.2024 |
Concesiones administrativas | 2.058 | - | 2.058 |
Aplicaciones informáticas | 476 | 69 | 545 |
Total coste | 2.534 | 69 | 2.603 |
| Miles de Euros | |||
Amortizaciones | 01.01.2024 | Dotaciones | 31.12.2024 |
Concesiones administrativas | 339 | 30 | 369 |
Aplicaciones informáticas | 370 | 29 | 399 |
Total amortización acumulada | 709 | 59 | 768 |
Miles de Euros | |||
Deterioros | 01.01.2024 | Retiros | 31.12.2024 |
Concesiones administrativas | 780 | (232) | 548 |
Total deterioros | 780 | (232) | 548 |
140
- Se trata de una concesión administrativa sobre suelo municipal para la promoción y explotación en arrendamiento de
Miles de Euros | ||
Descripción | 31.12.2025 | 31.12.2024 |
Aplicaciones informáticas | 302 | 280 |
Total | 302 | 280 |
Miles de Euros | |||
Coste | 01.01.2025 | Adiciones | 31.12.2025 |
Propiedades para uso propio | |||
Solar Oficinas administrativas | 41 | - | 41 |
Oficinas administrativas (Edificación, mobiliario e instalaciones) | 1.436 | 15 | 1.451 |
Total coste | 1.477 | 15 | 1.492 |
Miles de Euros | |||
Amortizaciones | 01.01.2025 | Dotaciones | 31.12.2025 |
Propiedades para uso propio | |||
Oficinas administrativas (Edificación, mobiliario e instalaciones) | 1.118 | 21 | 1.138 |
Total amortización acumulada | 1.118 | 21 | 1.138 |
141
Miles de Euros | |||
Coste | 01.01.2024 | Adiciones | 31.12.2024 |
Inmuebles para uso propio | |||
Solar Oficinas administrativas | 41 | - | 41 |
Oficinas administrativas (Edificación, mobiliario e instalaciones) | 1.380 | 56 | 1.436 |
Total coste | 1.421 | 56 | 1.477 |
| Miles de Euros | |||||
Amortizaciones | 01.01.2024 | Retiros | Dotaciones | 31.12.2024 | |
Propiedades para uso propio | |||||
Oficinas administrativas (Edificación, mobiliario e instalaciones) | 1.105 | (6) | 19 | 1.118 | |
Total amortización acumulada | 1.105 | (6) | 19 | 1.118 |
Miles de Euros | ||
Total Propiedades para uso propio | 31.12.2025 | 31.12.2024 |
Coste | 1.492 | 1.477 |
Amortizaciones | 1.138 | 1.118 |
Total neto | 354 | 359 |
Valor razonable plantas de oficinas destinadas a uso | 1.661 | 1.653 |
propio |
Miles de Euros | ||
Descripción | 31.12.2025 | 31.12.2024 |
Oficinas administrativas | 556 | 552 |
Utillaje y herramientas | 12 | 13 |
Total | 568 | 565 |
142
Miles de Euros | ||||
Concepto | 01.01.2025 | Incrementos/Disminuciones del | 31.12.2025 | |
| Inversiones | valor razonable | |||
Solar | 145.327 | - | 4.174 | 149.501 |
Edificios | 398.544 | 1.266 | 11.427 | 411.237 |
Total | 543.871 | 1.266 | 15.601 | 560.738 |
Miles de Euros | ||||
Concepto | 01.01.2024 | Incrementos/Disminuciones del | 31.12.2024 | |
| Inversiones | valor razonable | |||
Solar | 131.201 | 14.126 | - | 145.327 |
Edificios | 361.915 | 21.791 | 14.838 | 398.544 |
Total | 493.116 | 35.917 | 14.838 | 543.871 |
143
Miles de Euros | ||||
Concepto | 01.01.2025 | Inversiones | Variaciones del | 31.12.2025 |
| valor razonable | ||||
Solares sin edificar | 5.674 | 201 | (29) | 5.846 |
Total | 5.674 | 201 | (29) | 5.846 |
Miles de Euros | ||||
Variaciones del | ||||
Concepto | 01.01.2024 | Inversiones | 31.12.2024 | |
| valor razonable | ||||
Solar sin edificar | 5.567 | 17 | 90 | 5.674 |
Total coste | 5.567 | 17 | 90 | 5.674 |
144
Nombre | NICRENT RESIDENCIAL, S.L. | |||||
Dirección | Avda. Meridiana, 350 | |||||
| 08027 (Barcelona) | ||||||
Actividad | Servicios financieros y contables | |||||
| Servicios a la propiedad inmobiliaria | ||||||
| Miles de Euros | ||||||
Cuentas anuales | 31.12.2025 | 31.12.2024 | ||||
Capital | 63 | 63 | ||||
Reservas y prima de emisión | 11.936 | 11.936 | ||||
Resultados de ejercicios anteriores | (289) | (141) | ||||
Resultado del ejercicio | 233 | (148) | ||||
Patrimonio Neto s/NIIF | 11.943 | 11.710 | ||||
Diferencias | en | determinadas | partidas | |||
entre | normativa | NIIF | y | normativa | ||
contable española | ||||||
Patrimonio Neto s/normativa contable | ||||||
española | 11.943 | 11.710 | ||||
| en miles de euros | ||||||||||
% | Total Resultado del | |||||||||
| participación | Total Activo | Total Patrimonio Neto | Total Cifra de Ingresos | ejercicio | ||||||
2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||
NicRent Residencial, S.L. | 50% | 15.825 | 15.371 | 11.956 | 11.710 | 930 | 223 | 233 | (148) | |
Medilitia, S.L. | 25% | 12.050 | 2.176 | 50 | 56 | - | - | (7) | (2) | |
145
| miles de euros | |
Valoración de activos inmobiliarios | 26.299 |
( -) Compromiso devolución ITP | (2.298) |
24.001 | |
Valor razonable resto de activos de la sociedad | 330 |
Valor razonable pasivos | (781) |
23.550 | |
| En consecuencia, no existieron diferencias relevantes significativas entre el precio pagado y el valor razonable de los activos |
146
Miles de Euros | ||||
Saldo | Aplicaciones, | Reclasificaciones | Saldo | |
| a | mayor valor o | a corto plazo | a | |
01.01.2025 mayor depósito | 31.12.2025 | |||
Depósitos urbanísticos | 292 | 17 | - | 309 |
Depósítos ante las AAPP de fianzas recibidas por arrendamientos y | ||||
otras fianzas | 1.820 | 84 | - | 1.904 |
Préstamos a terceros | 2.281 | 63 | - | 2.344 |
Derechos de reembolso contrato seguros retribuciones a l/p al | ||||
personal | 307 | 57 | - | 364 |
Instrumentos de cobertura (swaps) | 542 | - | (542) | - |
Total | 5.242 | 221 | (542) | 4.921 |
| Miles de Euros | ||||
| Saldo | Aplicaciones, mayor | Saldo | ||
a 01.01.2024 | valor o mayor | a 31.12.2024 | ||
| depósito | ||||
Depósitos urbanísticos | 292 | - | 292 | |
Depós itos ante las AAPP de fianzas recibidas por arrendamientos y otras fianzas | 1.523 | 297 | 1.820 | |
Préstamos a terceros | 2.212 | 69 | 2.281 | |
Derechos de reembolso contrato seguros retribuciones a l/p al personal | 250 | 57 | 307 | |
Instrumentos de cobertura (swaps) | 1.171 | (629) | 542 | |
Total | 5.448 | (206) | 5.242 |
147
Miles de Euros | |||||
Coste | 01.01.2025 | Adiciones | Traspasos | Retiros | 31.12.2025 |
Terrenos | 10.035 | - | (67) | - | 9.968 |
Anticipos de solares | 2.767 | - | - | - | 2.767 |
Edificios en construcción | 4.560 | 7.114 | 67 | - | 11.741 |
Promociones terminadas | 7.118 | - | - | (6.504) | 614 |
Total coste | 24.480 | 7.114 | - | (6.504) | 25.090 |
Miles de Euros | ||||||
Coste | 01.01.2024 | Adiciones | Traspasos | Reclasificaciones | Retiros | 31.12.2024 |
Terrenos | 12.160 | 1.857 | (3.982) | - | - | 10.035 |
Anticipos de solares | 2.767 | - | - | - | - | 2.767 |
Edificios en construcción | 13.547 | 7.777 | (16.764) | - | - | 4.560 |
Promociones terminadas | 175 | 40.255 | 20.746 | (40.255) | (13.803) | 7.118 |
Total coste | 28.649 | 49.889 | - | (40.255) | (13.803) | 24.480 |
| Miles de Euros | ||||
Deterioros | 01.01.2024 | Adiciones | Retiros y | 31.12.2024 |
| Reclasificaciones | ||||
Terrenos | ||||
Promociones terminadas | 26 | 9.793 | (9.819) | - |
Total deterioros | 26 | 9.793 | (9.819) | - |
Total existencias | Miles de Euros | |
| inmobiliarias | ||
31.12.2025 | 31.12.2024 | |
Coste | 25.090 | 24.480 |
Deterioro | - | - |
Total | 25.090 | 24.480 |
Valor razonable | 44.737 | 44.679 |
- Tres solares urbanos en la localidad de Sabadell (Barcelona), con una superficie total de 2.354 m².
148
31 de diciembre de 2025 | ||||||
| Valor | Valor de | Provisión | Valor neto | |||
Metodologia | TIR | razonable | coste bruto | deterioro | contable | |
Terrenos, solares e importes anticipados | Método de desarrollo | 14-16% | 32.555 | 12.735 | - | 12.735 |
Promociones en construcción | Método de desarrollo | 9% | 8.775 | 11.741 | - | 11.741 |
Promociones acabadas en venta (Restos) | Método de mercado | 640 | 636 | (22) | 614 | |
Totales | 41.970 | 25.112 | (22) | 25.090 |
149
Miles de Euros | ||
31.12.2025 | 31.12.2024 | |
Deudores | 1.216 | 880 |
Depósitos | 51 | 51 |
Inversiones en empresas asociadas (NICRENT RESIDENCIAL, S.L.) (*) | - | 1.739 |
Inversiones financieras disponibles para su negociación | 4.159 | 1.724 |
Instrumentos de cobertura | 119 | |
Periodificaciones | 116 | - |
Efectivo y otros medios líquidos equivalentes | 5.510 | 11.314 |
Total activos financieros corrientes | 11.171 | 15.708 |
| (*) Se ha traspasado a activos no corrientes |
Miles de Euros | ||
31.12.2025 | 31.12.2024 | |
Fondo de inversión | 2.401 | - |
Resto de fondos | 1.758 | 1.724 |
Instrumentos de cobertura | 119 | - |
Total | 4.278 | 1.724 |
150
Miles de Euros | ||||||
Nuevos | Saldos anteriores | Saldos anteriores | ||||
| Saldo | saldos | clasificados como | clasificados como | Variación | Saldo | |
| a | clasificados | dudosos e | dudosos y | saldos | a | |
| 01.01.2025 | como | incobrables | regularizados | corrientes | 31.12.2025 | |
| dudosos | ||||||
Clientes ( -) anticipos | 129 | (409) | - | - | 679 | 399 |
Clientes dudosos | 871 | 409 | (114) | 402 | - | 1.568 |
Provisión por insolvencias | (871) | (409) | 114 | (402) | - | (1.568) |
Total | 129 | (409) | - | - | 679 | 399 |
| Miles de Euros | ||||||
Nuevos | Saldos anteriores | Saldos anteriores | ||||
| Saldo | saldos | clasificados como | clasificados como | Variación | Saldo | |
| a | clasificados | dudosos e | dudosos y | saldos | a | |
| 01.01.2024 | como | incobrables | regularizados | corrientes | 31.12.2024 | |
| dudosos | ||||||
Clientes ( -) anticipos | 367 | (280) | - | - | 42 | 129 |
Clientes dudosos | 680 | 280 | (212) | 123 | - | 871 |
Provisión por insolvencias | (680) | (280) | 212 | (123) | - | (871) |
Total | 367 | (280) | - | - | 42 | 129 |
151
Denominación del partícipe | Directas | Indirectas | Total |
Banco Santander, S.A. | 24,07% | 24,07% | |
Eulalía Vaqué Boix | 18,55% | 18,55% | |
Taller de Turisme i Medi | |||
Ambient, S.L. | 16,81% | 16,81% | |
María Boix Gacia | 12,28% | 0,57% | 12,85% |
Manuel Valiente Margelí | 6,58% | 6,58% | |
Bernat Víctor Vaqué | 3,75% | 3,75% | |
Gemma Víctor Vaqué | 3,58% | 3,58% | |
Albert Víctor Vaqué | 3,42% | 3,42% | |
Alexandre Víctor Vaqué | 3,15% | 3,15% | |
Total: | 67,06% | 25,70% | 92,76% |
Miles de | |||
| Euros | |||
Valor | |||
| nº.de títulos | Contable | % participación | |
Saldo a 31 de diciembre de 2023 | 98.177 | 698 | 0,422% |
Adquisiciones | 5.864 | 36 | 0,025% |
Enajenaciones | 9.125 | 63 | 0,039% |
Saldo a 31 de diciembre de 2024 | 94.916 | 671 | 0,408% |
Adquisiciones | 4.569 | 36 | 0,020% |
Enajenaciones | 9.110 | 65 | 0,039% |
Saldo a 31 de diciembre de 2025 | 90.375 | 642 | 0,389% |
152
del art. 98 de la misma, era obligatorio crear una reserva indisponible en los términos de la reserva legal, por el
153
Miles de euros | |||
Importe | |||
Diferencia entre el valor razonable y el valor de | |||
(+) | coste de los activos y pasivos revalorizados el | 204.649 | |
01/ 01/2017 | |||
Impuesto Municipal s/ Incremento de Valor de los | |||
(-) Terrenos de Naturaleza Urbana, a pagar en caso de | v enta (*) | 13.169 | |
Plusvalía bruta antes de I.S. | 191. 480 | ||
(-) Impuesto sobre sociedades (*) | 44.232 | ||
A Reservas Diferidos | 147.248 (*) Registrados en el balance dentro del epígrafe de pasivos DII. Impuestos | ||
154
| Miles de Euros | |||||
2025 | |||||
Aumento/Disminución | |||||
| Variación de | |||||
| valor y | |||||
Variación de | TOTAL | ||||
aplicación a | TOTAL a | ||||
| 01.01.2025 | Impuestos | MOVIMIENTO | |||
la cuenta de | 31/12/2025 | ||||
| diferidos | 2025 | ||||
| resultados | |||||
| del ejercicio | |||||
Swaps | 235 | (232) | 58 | (174) | 61 |
Total | 235 | (232) | 58 | (174) | 61 |
| Miles de Euros | |||||
2024 | |||||
Aumento/Disminución | |||||
| Variación de | |||||
| valor y | |||||
Variación de | TOTAL | ||||
aplicación a | TOTAL a | ||||
| 01.01.2024 | Impuestos | MOVIMIENTO | |||
la cuenta de | 31/12/2024 | ||||
| diferidos | 2024 | ||||
| resultados | |||||
| del ejercicio | |||||
Swaps | 605 | (295) | -75 | (370) | 235 |
Total | 605 | (295) | -75 | (370) | 235 |
| 2025 | ||||
Aumento/Disminución | ||||
| Aplicación a | ||||
| la cuenta de | ||||
| Variaciones | TOTAL A | |||
| 01.01.2025 | resultados | de valor | 31.12.2025 | |
| del | ||||
| ejercicio | ||||
Subvenciones por la promoción de Vdas. VPO | 585 | 254 | (508) | 331 |
Subvenciones en cuotas de préstamos subsidiados | 229 | - | (12) | 217 |
Total | 814 | 254 | (520) | 548 |
155
| 2024 | ||||
Aumento/Disminución | ||||
| Aplicación a | ||||
| la cuenta de | ||||
| Variaciones | TOTAL A | |||
| 01.01.2024 | resultados | |||
| de valor | 31.12.2024 | |||
| del | ||||
| ejercicio | ||||
Subvenciones por la promoción de Vdas. VPO | 596 | 31 | (42) | 585 |
Subvenciones en cuotas de préstamos subsidiados | 229 | - | - | 229 |
Total | 825 | 31 | (42) | 814 |
156
| Miles de Euros | ||
Importe | ||
| Fecha | percibido | |
Relacionadas con inmovilizado intangible: | ||
09.01.2012 | Subvención capital promoción edificio VPO alquiler en Sant Joan de les Abadesses | |
(Girona) (concesión administrativa) | 1.100 | |
Relacionadas con inversiones inmobiliarias: | ||
02.01.2011 | Subvención de capital promoción edifico VPO en Igualada (Barcelona) | 280 |
02.01.2011 | Subvención capital promoción edificio VPO alquiler en Sta. Coloma de Gramenet | |
(Barcelona) | 1.306 | |
27.11.2012 | Subvenciones de capital promoción edificio VPO alquiler en Vic (Barcelona) | 3.234 |
15.10.2014 | ||
21.11.2014 | Subvención de capital promoción "La Serra 2" (Sabadell) | 2.176 |
21.11.2014 | Subvención de capital promoción "Espronceda 2" (Sabadell) | 714 |
21.11.2014 | Subvención de capital promoción "Falla 2" (Sabadell) | 1.702 |
21.11.2014 | Subvención de capital promoción "Can Llong 5" (Sabadell) | 6.199 |
21.11.2014 | Subvención de capital promoción "Can Llong 6" (Sabadell) | 1.890 |
21.11.2014 | Subvención de capital promoción "La Serra 4" (Sabadell) | 1.944 |
Total: | 20.545 |
157
| Miles de Euros | |
Importe | |
Préstamo promoción Igualada (Barcelona) | 153 |
Préstamo promoción Vic (Barcelona) | 1.645 |
Préstamo promoción Sant Joan de les Abadesses (Girona) | 214 |
Préstamo promoción "La Serra 2" (Sabadell) | 718 |
Préstamo promoción "Espronceda 2" (Sabadell) | 407 |
Préstamo promoción "La Falla 2" (Sabadell) | 327 |
Préstamo promoción "Can Llong 5" (Sabadell) | 5.829 |
Préstamo promoción "Can Llong 6" (Sabadell) | 1.594 |
Préstamo promoción "La Serra 4" (Sabadell) | 1.653 |
Total: | 12.540 |
1 préstamo acogido al Plan 2002- 2 préstamos acogidos al Plan 2005- 6 préstamos acogidos al Plan 2009- | |||
2005 | 2008 | 2012 | |
Plazo amortización | 25 años | 25 años | 25 años |
Subsidiación cuota (euros/años por | 50% de la cuota (5 primeros | 263 €(5 primeros años) | |
cada | años) | ||
10.000 euros de préstamo) | 40% de la cuota (15 últimos | 205€ (15 últimos años) | €250 |
| años) | |||
Duración subsidiación (años) desde | 20 años | 20 años | 25 años |
finalización periodo de carencia | |||
Plazo medio ponderado de la | |||
subsidiación desde 31/12/2025 | 7,79 años | 8,98 años | 15,26 años |
158
| Miles de Euros | ||||||||||
| A 31 de diciembre de 2025 | Corriente | No corriente | En balance | |||||||
| Total | a | |||||||||
31/12/2025 | ||||||||||
| Menor 1 | Entre 1 y | Entre 2 y | Entre 3 y | Entre 4 y Mayor de | Vencimiento | |||||
| año | 2 años | 3 años | 4 años | 5 años | 5 años | indeterminado | ||||
1) Deudas con entidades de crédito | 15.795 | 7.687 | 5.996 | 6.025 | 6.164 | 57.402 | 99.069 | 82.554 | ||
A. Préstamos a lp | 8.362 | 7.687 | 5.996 | 6.025 | 6.164 | 57.402 | 91.636 | 75.121 | ||
a.1 Valor nominal | 7.714 | 7.064 | 5.573 | 5.754 | 5.946 | 56.099 | - | 88.150 | 88.150 | |
a.2 Intereses a pagar y liquidaciones de instrumentos de cobertura | 2.569 | 2.544 | 2.344 | 2.157 | 1.963 | 13.967 | - | 25.544 | ||
a.3 Subsidicaciones a percibir (*) | (1.921) | (1.921) | (1.921) | (1.886) | (1.745) | (12.664) | - | (22.058) | (13.029) | |
B. Otros pasivos bancarios | 7.433 | - | - | - | - | - | - | 7.433 | 7.433 | |
b.1 Por utilización de líneas de crédito | 7.433 | - | - | - | - | - | - | 7.433 | 7.433 | |
2) Pasivos por valoración de instrumentos de cobertura | - | - | - | - | - | - | - | - | - | |
3)Otros pasivos financieros | 3.727 | - | - | - | - | 2.733 | - | 6.460 | 6.460 | |
A) Pasivos derivados de operaciones comerciales y otros acreedores corrientes | 3.727 | - | - | - | - | 2.733 | - | 6.460 | 6.460 | |
TOTAL | 19.522 | 7.687 | 5.996 | 6.025 | 6.164 | 60.135 | - | 105.529 | 89.014 | |
159
| Miles de Euros | ||||||||||
En balance | ||||||||||
| A 31 de diciembre de 2024 | Corriente | No corriente | a | |||||||
31/12/2024 | ||||||||||
| Total | ||||||||||
Menor 1 | Entre 1 y | Entre 2 y | Entre 3 y | Entre 4 y | Mayor de Vencimiento | |||||
| año | 2 años | 3 años | 4 años | 5 años | 5 años | indeterminado | ||||
1) Deudas con entidades de crédito | 12.360 | 7.594 | 7.723 | 6.779 | 7.114 | 69.919 | - | 111.489 | 85.978 | |
A. Préstamos a lp | 8.000 | 7.594 | 7.723 | 6.779 | 7.114 | 69.919 | - | 107.129 | 81.618 | |
a.1 Valor nominal | 6.594 | 6.558 | 6.677 | 5.869 | 6.099 | 63.709 | - | 95.506 | 95.506 | |
a.2 Intereses a pagar y liquidaciones de instrumentos de cobertura | 3.126 | 2.756 | 2.730 | 2.447 | 2.240 | 15.693 | - | 28.992 | ||
a.3 Subsidicaciones a percibir (*) | (1.720) | (1.720) | (1.684) | (1.537) | (1.225) | (9.483) | - | (17.369) | (13.888) | |
B. Otros pasivos bancarios | 4.360 | - | - | - | - | - | - | 4.360 | 4.360 | |
b.1 Por utilización de líneas de crédito | 4.360 | - | - | - | - | - | - | 4.360 | 4.360 | |
2) Pasivos por valoración de instrumentos de cobertura | - | - | - | - | - | - | 145 | 145 | 145 | |
3)Otros pasivos financieros | 3.482 | - | - | - | - | 2.636 | - | 6.118 | 6.118 | |
A) Pasivos derivados de operaciones comerciales y otros acreedores corrientes | 3.482 | - | - | - | - | 2.636 | - | 6.118 | 6.118 | |
TOTAL | 15.842 | 7.594 | 7.723 | 6.779 | 7.114 | 72.555 | 145 | 117.752 | 92.241 | |
| (*) El total de estos importes se muestra en el balance consolidado a valor actual descontado. |
160
| 1 préstamo acogido al Plan 2002-2005 | 2 préstamos acogidos al Plan | 6 préstamos acogidos al | ||
| 2005-2008 | Plan 2009-2012 | |||
Plazo | 25 años | 25 años | 25 años | |
amortización | ||||
Subsidiación | ||||
cuota | ||||
(euros/años | por | |||
cada | 50% de la cuota (5 primeros años) | 263 €(5 primeros años) | ||
10.000 euros de | ||||
préstamo) | 40% de la cuota (15 últimos años) | 205€ (15 últimos años) | €250 | |
Duración | ||||
subsidiación | ||||
(años) desde | 20 años | 20 años | 25 años | |
finalización | ||||
periodo | de | |||
carencia | ||||
Plazo | medio | |||
ponderado de la | ||||
subsidiación | ||||
desde | ||||
31/12/2025 | 7,79 años | 8,98 años | 15,26 años | |
Conciliación endeudamiento financiero neto con el Estado de Flujos de Efectivo
Los cambios en el endeudamiento financiero neto acaecido durante los ejercicios 2025 y 2024, surgidos de flujos de efectivo
y otros, se presentan a continuación:
| Miles de Euros | ||||
Cambios de | ||||
| valor que no | ||||
| suponen | ||||
| Flujos de | fjujos de | |||
| 31.12.2024 | efectivo | efectivo | 31.12.2025 | |
Préstamos y líneas de crédito dispuestas | 99.726 | (3.666) | 96.060 | |
Pasivos a corto plazo por instrumentos de cobertura | (397) | 278 | (119) | |
Endeudamiento financiero bruto (nominal deuda bruta) | 99.329 | (3.666) | 278 | 95.941 |
Activos financieros líquidos y otros asociados con el endeudamiento | (10.646) | (1.524) | (12.170) | |
Efectivo y medios equivalentes | (11.314) | 5.804 | (5.510) | |
Endeudamiento financiero neto | 77.368 | 614 | 278 | 78.261 |
| Miles de Euros | ||||
Cambios de | ||||
| valor que no | ||||
| suponen | ||||
| Flujos de | fjujos de | |||
| 01.01.2024 | efectivo | efectivo | 31.12.2024 | |
Préstamos y líneas de crédito dispuestas | 73.862 | 25.860 | 4 | 99.726 |
Pasivos a largo plazo por instrumentos de cobertura | (994) | - | 597 | (397) |
Endeudamiento financiero bruto (nominal deuda bruta) | 72.868 | 25.860 | 601 | 99.329 |
Activos financieros líquidos y otros asociados con el endeudamiento | (6.293) | (4.353) | - | (10.646) |
Efectivo y medios equivalentes | (8.829) | (2.485) | - | (11.314) |
Endeudamiento financiero neto | 57.746 | 19.022 | 601 | 77.368 |
161
Respecto al valor razonable total de los activos inmobiliarios del Grupo (623.685 mil euros), el importe total de la deuda
financiera neta (78.261 mil euros) suponen un Loan to Value ratio (LTV), del 12,54%. La ratio se ha calculado considerando
las siguientes partidas:
LTV = A/B x100
Siendo:
A = Total deudas con entidades de crédito a valor de reembolso (-) activos financieros no corrientes en garantía de dichos
préstamos y otros préstamos (-) efectivo y otros medios líquidos equivalentes (-) préstamos y deudores con intereses (-)
inversiones financieras.
B= Valor razonable de toda la cartera inmobiliaria del Grupo, incluyendo los prestamos asociados y las subvenciones a cobrar.
162
2025 | Miles de Euros | |||||||
Instrumento | Contraparte | Contraparte | Tipo de | Inicio | Vencimiento Nominal contratado | |||
financiero | interés | |||||||
Swap | de | |||||||
intercambio | Banco | Santander, | Euribor 1 | |||||
de | tipo | S.A. | año/ Fijo | 11.06.2018 | 11.06.2026 | 7.166 | ||
variable | por | 0,99% | ||||||
fijo | Banco Santander, S.A. | |||||||
Swap | de | |||||||
intercambio | Banco | Santander, | Euribor 1 | |||||
de | tipo | S.A. | año/ Fijo | 10.12.2018 | 10.12.2026 | 24.775 | ||
variable | por | 1,05% | ||||||
fijo | Banco Santander, S.A. | |||||||
Swap | de | |||||||
intercambio | Banco | Santander, | Euribor 1 | |||||
de | tipo | S.A. | año/ Fijo | 20.04.2023 | 28.08.2026 | 10.499 | ||
variable | por | 3,545% | ||||||
fijo | Banco Santander, S.A. | |||||||
Total al 31 de diciembre de 2025 | 42.440 | 42.440 | ||||||
con terceros | 42.440 | 42.440 | ||||||
Coberturas tipo variable a tipo fijo | 42.440 | 42.440 | ||||||
2024 | Miles de Euros | |||||||
Instrumento | Contraparte | Contraparte | Tipo de | Inicio | Vencimiento Nominal contratado | |||
financiero | interés | |||||||
Swap | de | |||||||
intercambio | Banco | Santander, | Euribor 1 | |||||
de | tipo | S.A. | año/ Fijo | 11.06.2018 | 11.06.2026 | 7.166 | ||
variable | por | 0,99% | ||||||
fijo | Banco Santander, S.A. | |||||||
Swap | de | |||||||
intercambio | Banco | Santander, | Euribor 1 | |||||
de | tipo | S.A. | año/ Fijo | 10.12.2018 | 10.12.2026 | 24.775 | ||
variable | por | 1,05% | ||||||
fijo | Banco Santander, S.A. | |||||||
Swap | de | |||||||
intercambio | Banco | Santander, | Euribor 1 | |||||
de | tipo | S.A. | año/ Fijo | 20.04.2023 | 28.08.2026 | 10.499 | ||
variable | por | 3,545% | ||||||
fijo | Banco Santander, S.A. | |||||||
Total al 31 de diciembre de 2024 | 42.440 | 42.440 | ||||||
con terceros | 42.440 | 42.440 | ||||||
Coberturas tipo variable a tipo fijo | 42.440 | 42.440 | ||||||
163
164
Miles de euros | |
Referencia | Totales |
- Euribor 1 año (min. 1,10%) | 17.926 |
- Euribor 1 año | 49.491 |
- IRPH | 9.687 |
Total a tipo variable | 77.104 |
Tipo fijo | 11.046 |
Total préstamos a largo plazo | 88.150 |
Total préstamos promotor | - |
Total | 88.150 |
165
Miles de Euros | |||
Provisiones no | Provisiones | ||
| corrientes | corrientes | ||
Saldo a 1 de enero de 2024 | 970 | 22 | |
Adiciones | 61 | 434 | |
Retiros | (376) | (27) | |
Saldo a 31 de diciembre de 2024 | 655 | 429 | |
Adiciones | 473 | 46 | |
Reclasificaciones | 66 | - | |
Retiros | - | (91) | |
Saldo a 31 de diciembre de 2025 | 1.194 | 384 |
166
Miles de Euros | |||
31.12.2025 | 31.12.2024 | ||
Corriente | Corriente | ||
Pasivos fiscales distintos a los impuestos diferidos | 451 | 1.689 | |
Anticipos y depósitos de clientes | 1.403 | 315 | |
Acreedores comerciales | 1.766 | 2.715 | |
Otros acreedores corrientes | 558 | 452 | |
Total: | 4.178 | 5.171 |
2025 | 2024 | |
Días | Días | |
Periodo medio de pago a proveedores | 23,95 | 29,20 |
Ratio de operaciones pagadas | 24,22 | 25,44 |
Ratio de operaciones pendientes de pago | 21,12 | 9,62 |
Importe | Importe | |
Total pagos realizados | 14.589 | 13.161 |
Total pagos pendientes | 1.361 | 1.335 |
2025 | 2024 | |
Volumen monetario (miles de euros) | 13.657 | 11.733 |
Porcentaje sobre el total de pagos realizados | 94% | 89% |
Número de facturas | 10.561 | 9.117 |
Porcentaje sobre el total de pagos realizados | 85% | 86% |
167
Miles de Euros | ||||
| Activos por impuestos | ||||
Corriente | No corriente | |||
31.12.2025 | 31.12.2024 | 31.12.2025 | 31.12.2024 | |
Activos por impuestos diferidos | - | - | 1.788 | 2.107 |
Hacienda Pública, deudora por I.V.A. | 4 | - | - | - |
Hacienda Pública, deudora por I.S. | - | 3 | - | - |
Hacienda Pública, deudora por I.R.P.F. y rentas del capital | 15 | - | - | - |
Otras Administraciones Públicas (INCASOL) | 52 | - | - | - |
Total saldo deudores | 71 | 3 | 1.788 | 2.107 |
| Miles de Euros | ||||
| Pasivos por impuestos | ||||
Corriente | No corriente | |||
31.12.2025 | 31.12.2024 | 31.12.2025 | 31.12.2024 | |
Hacienda Pública, acreedora por I.V.A. | 115 | 1.160 | - | - |
Hacienda Pública, acreedora por I.S. | 108 | 290 | - | - |
Pasivos por impuestos diferidos | - | - | 83.706 | 86.854 |
Hacienda Pública, acreedora por I.R.P.F. y rentas del capital | 153 | 152 | - | - |
Organismos de la Seguridad Social acreedores | 75 | 78 | - | - |
Otras Administraciones Públicas (INCASOL) | - | 9 | - | - |
Total saldo acreedores | 451 | 1.689 | 83.706 | 86.854 |
168
Miles de Euros | ||||||||||||
2025 | ||||||||||||
GASTO POR IMPUESTO SOBRE | ||||||||||||
| BENEFICIOS EN PyG NIIF | ||||||||||||
Corriente | Diferido | Total | ||||||||||
CONCILIACIÓN ENTRE LOS RESULTADOS EN NORMATIVA MERCANTIL ESPAÑOLA, EL RESULTADO CONSOLIDADO NIIF Y | tipo impositivo | |||||||||||
EL RESULTADO FISCAL DEL EJERCICIO | ||||||||||||
(1) SUMA DE LOS RESULTADOS INDIVIDUALES ANTES DE IMPUESTOS S/ NORMATIVA ESPAÑOLA CON | 17.798 | 25% | 4.450 | - | 4.450 | |||||||
SUJECCIÓN AL RÉGIMEN DE CONSOLIDACIÓN FISCAL | ||||||||||||
(2) Correcciones agregadas Régimen de Consolidación Mercantil con sujeción al régimen de consolidación | ||||||||||||
fiscal | ||||||||||||
2.1 - Dan lugar a impuestos diferidos en contabilidades individuales | 37 | 25% | 9 | - | 9 | |||||||
2.1.1 -Dividendo intragrupo | (3.688) | 25% | (922) | - | (922) | |||||||
(3 )=(1)+(2) RESULTADO CONSOLIDADO MERCANTIL EN NORMATIVA ESPAÑOLA ANTES DE IS CON | 14.147 | 25% | 3.537 | - | 3.537 | |||||||
SUJECCIÓN AL RÉGIMEN DE CONSOLIDACIÓN FISCAL | ||||||||||||
(4) Resultados fiscales, adicionales a los mercantiles del Grupo CEVASA, que dan lugar a activos y pasivos | ||||||||||||
con diferente valor contable - mercantil y fiscal, y por tanto a impuestos diferidos en el balance consolidado | (168) | 25% | (42) | - | (42) | |||||||
mercantil con normativa española. | ||||||||||||
(5)=(3)+(4) RESULTADO CONSOLIDADO FISCAL ANTES DE IS (6) Diferencias agregadas generadas en el ejercicio | 2025, | entre los valores fiscales de activos y pasivos y | 13.979 | 25% | 3.495 | 3.495 | ||||||
sus valores en normativa NIIF con el criterio de registro a valor razonable de las inversiones inmobiliarias. | 15.468 | 21,13% | - | 3.268 | 3.268 | |||||||
Dan lugar a impuestos diferidos en ba lance NIIF | ||||||||||||
(7)=(5)+(6) RESULTADO CONSOLIDADO NIIF ANTES DE IS A) CÁLCULO DE LA BASE IMPONIBLE A PARTIR DEL RESULTADO FISCAL DEL EJERCICIO | 29.447 | - | 3.495 | 3.268 | 6.763 | |||||||
(8) RESULTADO CONSOLIDADO FISCAL ANTES DE IS Resultados no deducibles y resultados fiscales del ejercicio con tributación diferida o de ejercicios pasados con | 13.979 - | - | - | - | ||||||||
tributación en este ejercicio: | ||||||||||||
(9) Diferencias permanentes: | ||||||||||||
(9.1) | 5% del dividendo intragrupo excluido del resultado fiscal pero que se incluye en la base imponible | 184 | 25% | 46 | - | 46 | ||||||
(9.2) Por gastos no deducibles fiscalmente y no computables en la BI + rdos anotados directamente en PN | 82 | 25% | 21 | - | 21 | |||||||
que se incluyen en la BI | ||||||||||||
(9.3) Ingresos/gastos no computables en la BI por haberse integrado el año 2024 | 25% | 33 | - | 33 | ||||||||
(10) Diferencias temporales: | ||||||||||||
(10.1) Por resultados originados en otros ejercicios y computables en la BI del presente ejercicio | (358) | 25% | - | (90) | (90) | |||||||
(recuperación de deterioros inv.inmobiliarias) | ||||||||||||
(10.2) Por resultados originados de otros ejercicios y computables en la BI del presente ejercicio | (1.667) - | - | - | - | ||||||||
(10.3) | Por | resultados | originados | en | el | |||||||
ejercicio | y computables en la BI de otros | 1.104 - | - | - | - | |||||||
ejercicios | ||||||||||||
(11) Compensación bases imponible negativas ejercicios anteriores: | ||||||||||||
(11.1) Compensación base imponible negativa de CEVASA PALLARESA, S.L., pre -consolidación | (369) | 25% | - | (92) | (92) | |||||||
(12)=(8)+(9)+(10)+( 11) BASE IMPONIBLE GENERADA EN EL EJERCICIO | 12.955 - | - | - | - | ||||||||
B) CÁLCULO DE LA LIQUIDACIÓN DEL IMPUESTO DE SOCIEDADES | ||||||||||||
(13) BASE IMPONIBLE A GRAVAR EN 2025 | 12.955 | - | - | - | - | |||||||
(13)*0,25 Cuota íntegra total | 3.239 | - | - | - | - | |||||||
Bonificaciones fiscales REAV | (969) | - | (969) | - | (969) | |||||||
Cuota íntegra corregida | 2.270 | - | - | - | - | |||||||
169
Deducciones por donaciones originadas en el ejercicio 2025 y aplicada en este mismo ejercicio | (30) | - | (30) | - | (30) |
Cuota líquida | 2.240 | - | - | - | - |
Retenciones fiscales | (2.132) | - | - | - | - |
Importe a pagar IS C) CÁLCULO DEL GASTO POR IMPUESTO SOBRE BENEFICIOS AÑO 2025 | 108 | - | - | - | - |
Total | 2.595 | 3.087 | 5.681 | ||
Provisión para impuestos en el ejercicio | |||||
2025 | 168 | - | 168 | ||
(1) Gasto por Impuesto sobre beneficios del ejercicio 2025 | 2.763 | 3.087 | 5.849 | ||
a) Gasto por impuesto sobre beneficios ejercicios anteriores | - | (6.710) | (6.710) | ||
b) Cancelación provisión para impuestos ejercicios anteriores | - | (412) | (412) | ||
(2)= (1) + (a) + (b) Gasto por Impuesto sobre beneficios agregado registrado PyG NIIF | 2.550 | 4.041 | (1.273) |
| Registrados contablemente (miles de euros) | |||||
Activos por impuesto diferido del Grupo | 31.12.2024 | Altas | Bajas | 31.12.2025 | |
Créditos fiscales por Retribuciones a l/p, deterioro inversiones inmobiliarias | 1.183 | 69 | (425) | 827 | |
Impuesto s/beneficios anticipado por limitación BIN,s ejercicios 2023, 2024 y 2025 | 581 | 276 | (61) | 796 | |
Créditos fiscales por deducción incentivo det.actividades | 3 | - | - | 3 | |
Activos por impuestos anticipados por diferente valor contable y fiscal de activos y pasivos | 340 | - | (178) | 162 | |
Total: | 2.107 | 345 | (664) | 1.788 |
| Registrados contablemente (miles de euros) | |||||
Activos por impuesto diferido del Grupo | 31.12.2023 | Altas | Bajas | Reclasificaciones 31.12.2024 | |
Créditos fiscales por Retribuciones a l/p, deterioro inversiones inmobiliarias | 1.257 | - | (74) | - | 1.183 |
Impuesto s/beneficios anticipado por limitación BIN,s ejercicios 2023 y | |||||
2024 | - | 364 | (24) | 241 | 581 |
Créditos fiscales por deducción reinversión pendientes de aplicar | 313 | - | (332) | 19 | - |
Créditos fiscales por deducción incentivo det.actividades | 3 | - | - | - | 3 |
Impuesto s/ beneficios anticipado por limitación amortizaciones pdtes. de | |||||
deducir | 52 | - | (52) | - | - |
Activos por impuestos anticipados por diferente valor contable y fiscal de | |||||
activos y pasivos | 201 | 139 | - | - | 340 |
Total: | 1.826 | 503 | (482) | 260 | 2.107 |
170
| Miles de Euros | |||
Altas | Bajas | Total | |
| Ejercicio | |||
2023 | 1.456 | (200) | 1.256 |
2024 | 964 | (146) | 818 |
2025 | 1.103 | - | 1.103 |
Total | 3.523 | (346) | 3.177 |
| Ejercicio de | Pendientes de | Plazo máximo | ||
| generación | aplicación | para su | ||
| aplicación | ||||
Naturaleza | ||||
Deducción para incentivar det.actividades | 2007 | 1 | 2025 | |
2009 | 2 | 2027 | ||
Deducción por reinversión | 2017 | - | 2032 | |
Total: | 3 |
171
| Miles de Euros | |||||||||
Pasivos por impuestos diferidos | 01.01.2025 | Altas | Bajas | 31.12.2025 | |||||
Pasivos | por | impuestos | diferidos | por | |||||
diferente | valor | contable | y | fiscal | de | ||||
determinados activos y pasivos. | 79.167 | - | (3.601) | 75.566 | |||||
Pasivos | por | impuestos | diferidos | por | |||||
Impuesto Municipal sobre el Incremento de | |||||||||
los | Terrenos | de | Naturaleza | Urbana, | |||||
asociado a la hipótesis de realización de las | |||||||||
inversiones inmobiliarias | 7.687 | 453 | - | 8.140 | |||||
Total | 86.854 | 453 | (3.601) | 83.706 | |||||
| Miles de Euros | ||||||||||
Pasivos por impuestos diferidos | 01.01.2024 | Altas | Bajas | 31.12.2024 | ||||||
Pasivos | por | impuestos | diferidos | por | ||||||
diferente | valor | contable | y | fiscal | de | |||||
determinados activos y pasivos. | 74.738 | 4.429 | - | 79.167 | ||||||
Pasivos | por | impuestos | diferidos | por | ||||||
Impuesto Municipal sobre el Incremento de | ||||||||||
los | Terrenos | de | Naturaleza | Urbana, | ||||||
asociado a la hipótesis de realización de las | ||||||||||
inversiones inmobiliarias | 9.436 | - | (1.749) | 7.687 | ||||||
Total | 84.174 | 4.429 | (1.749) | 86.854 | ||||||
172
| Miles de Euros | ||
| Valor Nominal | ||
| Cuotas mínimas de | 31 de | 31 de |
arrendamiento operativos | diciembre de | diciembre de |
| no cancelables | 2025 | 2024 |
Menos de un año | 2.700 | 2.810 |
Entre uno y cinco años | 6.030 | 6.890 |
Más de cinco años | 1.445 | 1.640 |
Total | 10.175 | 11.340 |
173
| Miles de Euros | |||
2025 | 2024 | ||
Compras de mercaderías | 10 | 5 | |
Variación de existencias de mercaderías | 1 | 2 | |
Reparaciones y conservación edificios en propiedad | 2.262 | 1.800 | |
Servicios de profesionales independientes | 776 | 1.123 | |
Primas de seguros | 288 | 244 | |
Servicios bancarios y similares | 34 | 92 | |
Suministros | 682 | 705 | |
Otros | 697 | 616 | |
Total | 4.750 | 4.587 |
| Miles de Euros | |||||||
AÑO 2025 | AÑO 2024 | ||||||
Sueldos y salarios | 3.139 | 2.847 | |||||
Seguridad social a cargo de la Empresa | 815 | 692 | |||||
Retribución a l/p. mediante un sistema de aportación | |||||||
definida | 63 | 37 | |||||
Otros gastos sociales | 74 | 78 | |||||
Gastos personal | 4.091 | 3.654 | |||||
Dietas, permane ncia (Consejo de Administración) | Atenciones | Estatutarias | y | Premios | por | ||
372 | 352 | ||||||
Total Gasto: | 4.463 | 4.006 |
174
Número medio de empleados | |||||||||||
2025 | 2024 | ||||||||||
| Total 2025 | Total 2024 | ||||||||||
Hombres | Mujeres | Hombres | Mujeres | ||||||||
Alta Dirección | 2 | - | 2 | 2 | - | 2 | |||||
Directores | técnicos, | responsables | de | ||||||||
departamento | o | servicio | y | otros | mandos | 10 | 4 | 14 | 7 | 4 | 11 |
intermedios | |||||||||||
Técnicos | titulados, | mandos | intermedios | y | 5 | 12 | 17 | 5 | 9 | 14 | |
administrativos | |||||||||||
Otros | 17 | 22 | 39 | 17 | 23 | 40 | |||||
Total personal en plantilla | 34 | 38 | 72 | 31 | 36 | 67 | |||||
Consejo de Administración | 4 | 4 | 8 | 4 | 4 | 8 | |||||
Total | 38 | 42 | 80 | 35 | 40 | 75 |
| Miles de Euros | |||
2025 | 2024 | ||
Arrendamientos y cánones | 36 | 46 | |
Publicidad y comunicación | 221 | 74 | |
Otros tributos | 2.140 | 1.827 | |
Ajustes en la imposición directa o indirecta | 6 | - | |
Total | 2.403 | 1.947 |
175
| Miles de Euros | |||||||
Dotación | Dotación | ||||||
| A | Retiros por | A | Retiros por | ||||
31.12.2023 | por | deterioro/Reclasificaciones 31.12.2024 | por | deterioro/Reclasificaciones | A 31.12.2025 | ||
deterioro | deterioro | ||||||
Solares | - | - | (31) | (31) | - | - | - |
Edificios construidos | 26 | 9.819 | (9.793) | 52 | - | - | - |
Total | 26 | 9.819 | (9.824) | 21 | - | - | - |
| Miles de euros | |||||||
| Movimiento 2025 | |||||||
Aplicación (-) o | |||||||
| Variación provisiones por deterioro | reversión (+) de | ||||||
| inmovilizado intangible | plusvalías en pasivos | ||||||
Efecto | |||||||
| Dotación | Retiro | conjunto en | |||||
| Prov. a | Prov. a | ||||||
| por | dotación por | Subvenciones | la cuenta de | ||||
| 01/01/2025 | 31/12/2025 | ||||||
| deterioro | deterioro | resultados | |||||
| 2025 | |||||||
Concesiones | |||||||
administrativas | 548 | 32 | - | 580 | - | 32 | |
Total | 548 | 32 | - | 580 | - | 32 |
176
Miles de euros | |||||||
| Movimiento 2024 | |||||||
Aplicación (-) o | |||||||
| Variación provisiones por deterioro | reversión (+) de | ||||||
| inmovilizado intangible | plusvalías en pasivos | ||||||
Efecto | |||||||
| Dotación | Retiro | conjunto en | |||||
| Prov. a | Prov. a | ||||||
| por | dotación por | Subvenciones | la cuenta de | ||||
| 01/01/2024 | 31/12/2024 | ||||||
| deterioro | deterioro | resultados | |||||
| 2024 | |||||||
Concesiones | |||||||
administrativas | 780 | - | (232) | 548 | - | (232) | |
Total | 780 | - | (232) | 548 | - | (232) |
177
| Miles de Euros | ||
| Importes registrados en el estado de resultados referidos a activos según su clasificación en la fecha de cierre del ejercicio | ||
2025 | 2024 | |
a) Inversiones inmobiliarias en explotación y préstamos asociados al cierre del ejercicio | ||
(+/ -) Diferencia en el año entre los valores razonables de los activos inmobiliarios | 16.867 | 50.755 |
( -) Inversiones realizadas en los activos en alquiler que minoran la plusvalía bruta | (1.266) | (35.917) |
(+/ -) Plusvalía por variación en el valor razonable de los activos | 15.601 | 14.838 |
(+/ -) Diferencia en el año entre los valores razonables de las subsidiaciones futuras en cuotas de | ||
préstamos vinculados | (812) | (560) |
(i) Plusvalía o minusvalía neta imputable a invers.inmob .en explotación y subsidiaciones asociadas | 14.789 | 14.278 |
a) Inversiones inmobiliarias en construcción o en stock al cierre del ejercicio | ||
(+/ -) Diferencia en el año entre los valores razonables de los activos inmobiliarios | 172 | 107 |
- Inversiones realizadas en los activos en desarrollo que minoran la plusvalía bruta | (201) | (17) |
(i) Plusvalía o minusvalía neta imputable a invers.inmob.en stock | (29) | 90 |
(iii)+/ - Variación del importe devengado por IIVTNU | (436) | 1.749 |
(i) + (ii) + (iii) Total plusvalía o minusvalía | 14.324 | 16.117 |
| Miles de Euros | |||||||
2025 | 2024 | ||||||
Ingresos financieros: | |||||||
Intereses e ingresos asimilados | 128 | 268 | |||||
Total ingresos financieros | 128 | 268 | |||||
Gastos financieros y gastos asimilados | (3.248) | (3.226) | |||||
Deterioros o recuperación de deterioros de | |||||||
instrumentos financieros a l/p. | |||||||
Variación de valor de instrumentos financieros | 50 | 120 | |||||
Participación | en | beneficios | de | sociedades | |||
puestas en equivalencia | 36 | (24) | |||||
Total Gastos Financieros | (3.162) | (3.130) | |||||
Total resultado financiero | (3.034) | (2.862) |
178
Miles de | ||
| Resultado antes de impuestos | Euros | |
| 2025 | ||
Empresas del Grupo: | ||
Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A. | (1.679) | |
Cevasa Patrimonio en Alquiler, S.L.U. | 20.650 | |
Cevasa Patrimonio en Alquiler 2, S.L.U. | 2.029 | |
Cevasa Proyectos Inmobiliarios, S.L.U. | 961 | |
Cevasa Pallaresa, S.L. | 1.031 | |
SBD Lloguer Social, S.A. | 6.455 | |
Projectes i Construcció Social a Sabadell, S.L.U. | - | |
Total | 29.447 |
| Miles de Euros | |||
2025 | 2024 | ||
Remuneración Consejo de Administración: | 657 | 935 | |
Retribución fija y variable | 255 | 238 | |
Premios de permanencia | - | 300 | |
Dietas | 100 | 124 | |
Atenciones estatutarias | 267 | 241 | |
Remuneración en acciones | 35 | 32 | |
Remuneración Alta Dirección | 356 | 348 | |
Total | 1.013 | 1.283 |
179
- Importes devengados durante el ejercicio 2025.
180
r | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | Acciones |
5 | 9.000 | 9.000 | 9.000 | 9.000 | 9.000 | 9.000 | 54.000 |
6 | 10.500 | 10.500 | 10.500 | 10.500 | 10.500 | 10.500 | 63.000 |
7 | 12.500 | 12.500 | 12.500 | 12.500 | 12.500 | 12.500 | 75.000 |
8 | 15.000 | 15.000 | 15.000 | 15.000 | 15.000 | 15.000 | 90.000 |
9 | 18.000 | 18.000 | 18.000 | 18.000 | 18.000 | 18.000 | 108.000 |
10 | 21.500 | 21.500 | 21.500 | 21.500 | 21.500 | 21.500 | 129.000 |
11 | 25.500 | 25.500 | 25.500 | 25.500 | 25.500 | 25.500 | 153.000 |
12 o más | 30.000 | 30.000 | 30.000 | 30.000 | 30.000 | 30.000 | 180.000 |
181
182
183
184
185
| Miles de Euros | ||
Honorarios correspondientes | ||
a Deloitte, S.L. o Empresa de | ||
| la misma Red | ||
2025 | 2024 | |
Servicios de auditoria | 117 | 126 |
Servicios distintos de la auditoría | ||
Servicios exigidos por la normativa aplicable | ||
Otros servicios de verificación | 4 | 4 |
Total servicios | 121 | 130 |
186
187
188
| Ejercicio 2025 | ||||||
| Miles de euros | ||||||
Activo inmobiliario | Valor Promoción inmobiliaria | Tir | + 0,50% | - 0,50% | + 0,25% | - 0,25% |
| 9,25% | 6.736 | 6.819 | 6.755 | 6.798 | ||
Bon Pastor | 6.777 | |||||
| 6,30% | ||||||
Meridiano Cero | 289.981 | 283.189 | 297.070 | 286.513 | 293.468 | |
| 4,75% | ||||||
La Sagrera | 40.917 | 40.219 | 41.640 | 40.557 | 41.260 | |
| 6,00% | ||||||
Igualada | 6.786 | 6.646 | 6.919 | 6.710 | 6.851 | |
| 7,75% | ||||||
Santa Coloma de Gramenet (Avda. Pallaresa) | 22.504 | 22.132 | 22.890 | 22.318 | 22.693 | |
| 7,60% | ||||||
Santa Coloma de Gramenet (Avda. Puig Castellar) | 30.575 | 29.996 | 31.195 | 30.294 | 30.876 | |
| 9,00% | ||||||
Sant Joan de les Abadesses | 930 | 881 | 981 | 905 | 956 | |
| 8,75% | ||||||
Vic | 8.746 | 8.565 | 8.896 | 8.660 | 8.826 | |
| 7,75% | ||||||
Cornellà de Llobregat (Bonavista 84) | 8.443 | 8.306 | 8.578 | 8.373 | 8.505 | |
| 7,25% | ||||||
Cornellà de Llobregat (Bonavista 77) | 10.388 | 10.264 | 10.520 | 10.329 | 10.451 | |
| 5,00% | ||||||
C/ Ciutat | 11.635 | 11.470 | 11.801 | 11.554 | 11.720 | |
| 7,35% | ||||||
Meridiano Cero (oficinas) | 34.996 | 34.702 | 35.295 | 34.847 | 35.144 | |
| 6,25% | ||||||
Parquing C/ Dublín | 4.161 | 3.942 | 4.161 | 3.942 | 4.161 | |
| 6,75% | ||||||
Esplugues de Llobregat | 793 | 767 | 821 | 780 | 807 | |
| 7,75% | ||||||
C/ Buenos Aires | 1.762 | 1.750 | 1.774 | 1.756 | 1.768 | |
| 8,50% | ||||||
Local en Meridiano Cero | 9.746 | 9.577 | 9.920 | 9.661 | 9.833 | |
| 8,25% | ||||||
Falla | 12.293 | 12.079 | 12.492 | 12.185 | 12.388 | |
| 8,25% | ||||||
Serra 2 | 11.586 | 11.420 | 11.767 | 11.501 | 11.681 | |
| 8,25% | ||||||
Espronceda | 5.069 | 4.974 | 5.161 | 5.018 | 5.110 | |
| 8,25% | ||||||
Can Llong 5 | 30.659 | 30.148 | 31.158 | 30.410 | 30.900 | |
| 8,25% | ||||||
Can Llong 6 | 8.587 | 8.452 | 8.717 | 8.522 | 8.650 | |
| 8,25% | ||||||
La Serra 4 | 8.467 | 8.316 | 8.620 | 8.389 | 8.538 | |
- | ||||||
Berga I y Berga II | 35 | - | - | - | - | |
- | ||||||
Montgat | 16 | - | - | - | - | |
- | ||||||
Sabadell | 79 | - | - | - | - | |
- | ||||||
Hospitalet de Llobregat | 640 | - | - | - | - | |
Total | 566.571 | 554.531 | 577.195 | 559.979 | 571.384 |
189
| Ejercicio 2024 | ||||||
| Miles de euros | ||||||
Activo inmobiliario | Valor Promoción inmobiliaria | Tir | + 0,50% | - 0,50% | + 0,25% | - 0,25% |
| 9,50% | 6.538 | 6.620 | 6.558 | 6.599 | ||
Bon pastor | 6.579 | |||||
| 6,35% | ||||||
Meridiano Cero | 281.206 | 275.313 | 287.194 | 278.124 | 284.180 | |
| 4,75% | ||||||
La Sagrera | 38.579 | 37.995 | 39.167 | 38.296 | 38.877 | |
| 6,00% | ||||||
Igualada | 6.181 | 6.087 | 6.277 | 6.133 | 6.226 | |
| 7,75% | ||||||
Santa Coloma de Gramenet (Avda. Pallaresa) | 22.459 | 22.076 | 22.822 | 22.261 | 22.631 | |
| 7,60% | ||||||
Santa Coloma de Gramenet (Avda. Puig Castellar) | 30.462 | 29.862 | 31.069 | 30.162 | 30.754 | |
| 9,00% | ||||||
Sant Joan de les Abadesses | 947 | 947 | 947 | 947 | 947 | |
| 9,00% | ||||||
Vic | 8.511 | 8.372 | 8.657 | 8.448 | 8.576 | |
| 8,00% | ||||||
Cornellà de Llobregat (Bonavista 84) | 8.188 | 8.038 | 8.338 | 8.114 | 8.258 | |
| 7,50% | ||||||
Cornellà de Llobregat (Bonavista 77) | 9.983 | 9.859 | 10.105 | 9.925 | 10.045 | |
| 5,00% | ||||||
C/ Ciutat | 11.012 | 10.868 | 11.160 | 10.940 | 11.086 | |
| 7,35% | ||||||
Meridiano Cero (oficinas) | 34.769 | 34.518 | 35.024 | 34.645 | 34.898 | |
| 6,25% | ||||||
Parquing C/ Dublín | 4.161 | 3.942 | 4.161 | 3.942 | 4.161 | |
| 6,75% | ||||||
Esplugues de Llobregat | 778 | 753 | 805 | 765 | 791 | |
| 7,25% | ||||||
C/ Buenos Aires | 1.713 | 1.677 | 1.751 | 1.695 | 1.732 | |
| 8,75% | ||||||
Local en Meridiano Cero | 9.583 | 9.495 | 9.675 | 9.539 | 9.629 | |
| 8,50% | ||||||
Falla | 11.868 | 11.747 | 11.990 | 11.807 | 11.931 | |
| 8,50% | ||||||
Serra 2 | 11.170 | 11.052 | 11.286 | 11.111 | 11.225 | |
| 8,50% | ||||||
Espronceda | 4.857 | 4.809 | 4.898 | 4.831 | 4.880 | |
| 8,50% | ||||||
Can Llong 5 | 29.481 | 29.159 | 29.848 | 29.320 | 29.650 | |
| 8,50% | ||||||
Can Llong 6 | 8.248 | 8.169 | 8.348 | 8.207 | 8.300 | |
| 8,50% | ||||||
La Serra 4 | 8.131 | 8.046 | 8.211 | 8.094 | 8.171 | |
- | ||||||
Berga I y Berga II | 34 | - | - | - | - | |
- | ||||||
Montgat | 15 | - | - | - | - | |
- | ||||||
Sabadell | 108 | - | - | - | - | |
- | ||||||
Hospitalet de Llobregat | 9.312 | - | - | - | - | |
Total | 558.335 | 539.322 | 558.353 | 543.864 | 553.547 |
190
| Miles de euros | ||
Variación del valor | Variación de las tasas de | |
| razonable de la cartera | ||
| descuento | ||
| inmobiliaria | ||
2025 | 2024 | |
(12.040) | + 50 p.b. | (9.544) |
(6.592) | + 25 p.b. | (5.002) |
4.813 | - 25 p.b. | 4.681 |
10.624 | - 50 p.b. | 9.487 |
191
192
Resultado | |||||||||||||
| Reservas/Prima de | individual con Auditorí a | Cotización | |||||||||||
Participación | emisión/Acciones | de | normativa | bursátil | |||||||||
| directas e | propias/Rdos. | mercantil | cuentas | ||||||||||
indirectas de | Capital | ejercicios anteriores. | española | ||||||||||
| CEVASA a | |||||||||||||
Sociedades Dependientes | C.I.F. | Domicilio social | Principal actividad | 31/12/2025 | 31.12.2025 | 31.12.2024 | 31.12.2025 | 31.12.2024 | 2025 | 2024 | |||
CEVASA PATRIMONIO EN | Av. Meridiana, | Inversión inmobiliaria | |||||||||||
ALQUILER, S.L. | B64324692 350 (Barcelona) | residencial | 100% | 2.000 | 2.000 | 103.007 | 99.011 | SI | 8.272 | 6.976 | NO | ||
CEVASA PATRIMONIO EN | Av. Meridiana, | Inversión inmobiliaria | |||||||||||
ALQUILER 2, S.L. | B64324734 350 (Barcelona) | comercial y oficinas | 100% | 1.000 | 1.000 | 4.019 | 4.019 | NO | 1.095 | 767 | NO | ||
CEVASA PROYECTOS | Av. Meridiana, | ||||||||||||
INMOBILIARIOS, S.L. | B64324643 350 (Barcelona) | Promoción inmobiliaria | 100% | 1.000 | 1.000 | 19.582 | 18.360 | SI | 389 | 1.222 | NO | ||
Av. Meridiana, | Inversión inmobiliaria | ||||||||||||
CEVASA PALLARESA, S.L. | B44741098 350 (Barcelona) | residencial | 100% | 3 | 3 | 27.653 | 30.905 | NO | 757 | (2.936) | NO | ||
C/Blasco de | |||||||||||||
| Garay, 17 | Inversión inmobiliaria | ||||||||||||
SBD LLOGUER SOCIAL, S.A. | A63634653 | (Sabadell) | residencial (VPO) | 80% | 17.800 | 17.800 | 29.458 | 25.892 | SI | 3.395 | 3.565 | NO | |
C/Blasco de | |||||||||||||
PROJECTES I CONSTRUCCIÓ | Garay, 17 | ||||||||||||
SOCIAL A SABADELL, S.L.U. | B64624976 | (Sabadell) | Promoción inmobiliaria | 80% | 300 | 300 | 475 | 527 | NO | (33) | (52) | NO | |
Sociedad Matriz | |||||||||||||
COMPAÑÍA ESPAÑOLA DE | Av. Meridiana, Prestación de servicios a | ||||||||||||
VIVIENDAS EN ALQUILER, S.A. | A28218543 350 (Barcelona) | empresas del Grupo | 6.976 | 6.976 | 39.272 | 42.861 | SI | 1.788 | 1.705 | SI | |||
Inversión inmobiliaria | |||||||||||||
193
Miles de euros | ||||||||
31.12.2025 | 31.12.2024 | |||||||
Valor razonable de | Valor razonable de los | Valor | Valor razonable de | Valor razonable de los | Valor | |||
| las inversiones | subsidios de préstamos que | razonable | las inversiones | subsidios de préstamos que | razonable | |||
| inmobiliarias y | financian | total de la | inmobiliarias y | financian | total de la | |||
| concesiones | inv.inmob./conces.adm. | UGE | concesiones | inv.inmob./conces.adm. | UGE | |||
| Agrupaciones de UGE,s | administrativas | administrativas | ||||||
RESIDENCIAL: | ||||||||
Viviendas y parquings Libres: | ||||||||
Viviendas promoción Igualada (Barcelona) | Solar y construcción | 5.709 | - | 5.709 | 5.104 | - | 5.104 | |
Viviendas promoción La Sagrera Centre (Barcelona) | Solar y construcción | 40.310 | - | 40.310 | 38.029 | - | 38.029 | |
Viviendas promoción Cornellà de Llobregat (Bv. 77 -79) (Barcelona) | Solar y construcción | 8.214 | - | 8.214 | 7.693 | - | 7.693 | |
Parquings promoción Cornellà de Llobregat (Bv. 84) | (Barcelona) | 616 | - | 616 | 586 | - | 586 | |
Viviendas Libres C/ Ciutat (Barcelona) | Solar y construcción | 8.290 | - | 8.290 | 7.810 | - | 7.810 | |
Viviendas Complejo inmobiliario Santa Coloma de Gramenet (Av.P.Castellar) | ||||||||
(Barcelona) | 29.650 | - | 29.650 | 30.336 | - | 30.336 | ||
Viviendas del Complejo inmobiliario Meridiano Cero (Barcelona) | Solar y construcción | 183.939 | - | 183.939 | - | - | ||
Viviendas con rentas antiguas: | ||||||||
Viviendas del Complejo inmobiliario Meridiano Cero (Barcelona) | Solar y construcción | 96.296 | - | 96.296 | - | - | - | |
Viviendas VPO con rentas antiguas: | ||||||||
Viviendas del Complejo inmobiliario Meridiano Cero (Barcelona) | Solar y construcción | - | - | 0 | 95.832 | - | 95.832 | |
Viviendas y anexos VPO regimenes moderno: | ||||||||
Viviendas del Complejo inmobiliario Meridiano Cero (Barcelona) | Solar y construcción | - | - | 0 | 175.625 | - | 175.625 | |
Viviendas Protección Oficial Complejo inmobiliario Sta. Coloma de Gramenet | Solar y construcción | |||||||
(Avda. Pallaresa) (Barcelona) | 22.129 | - | 22.129 | 22.080 | - | 22.080 | ||
Viviendas promoción Igualada (Barcelona) | Solar y construcción | 1.077 | 153 | 1.230 | 1.077 | 162 | 1.239 | |
Concesión Administrativa sobre viviendas en Sant Joan de les Abadesses | Solar y construcción | |||||||
(Girona) | 930 | 214 | 1.144 | 947 | 222 | 1.169 | ||
Viviendas promoción en Vic (Barcelona) | Solar y construcción | 8.746 | 1.645 | 10.391 | 8.511 | 1.710 | 10.221 | |
Viviendas promoción Cornellà de Llobregat (Bv. 77 -79) (Barcelona) | Solar y construcción | 1.930 | - | 1.930 | 2.044 | - | 2.044 | |
Viviendas promoción Cornellà de Llobregat (Bv. 84) | (Barcelona) | 6.951 | - | 6.951 | 6.742 | - | 6.742 | |
Viviendas Complejo Inmobiliario La Serra 2 (Sabadell) | Solar y construcción | 11.166 | 407 | 11.573 | 10.756 | 532 | 11.288 | |
Viviendas Complejo Inmobiliario Espronceda (Sabadell) | Solar y construcción | 5.069 | 327 | 5.396 | 4.857 | 394 | 5.251 | |
Viviendas Complejo Inmobiliario La Falla 2 (Sabadell) | Solar y construcción | 11.939 | 718 | 12.657 | 11.493 | 866 | 12.359 | |
Viviendas Complejo Inmobiliario La Serra 4 (Sabadell) | Solar y construcción | 8.467 | 1.653 | 10.120 | 8.131 | 1.734 | 9.865 | |
Viviendas Complejo Inmobiliario Can Llong 6 (Sabadell) | Solar y construcción | 8.587 | 1.594 | 10.181 | 8.248 | 1.660 | 9.908 | |
Viviendas Complejo Inmobiliario Can Llong 5 (Sabadell) | Solar y construcción | 29.930 | 5.829 | 35.759 | 28.757 | 6.077 | 34.834 | |
Total residencial: | 489.945 | 12.540 | 502.485 | 474.658 | 13.357 | 488.015 | ||
COMERCIAL: | ||||||||
Locales del Complejo inmobiliario Meridiano Cero (Barcelona) | Solar y construcción | 19.492 | - | 19.492 | 19.332 | - | 19.332 | |
Locales promoción Santa Coloma de Gramenet (Avda.Pallaresa) (Barcelona) | Solar y construcción | 375 | - | 375 | 379 | - | 379 | |
Locales promoción La Sagrera Centre (Barcelona) | Solar y construcción | 607 | - | 607 | 550 | - | 550 | |
Locales promoción Cornellà de Llobregat (Bv. 77 -79) (Barcelona) | Solar y construcción | 244 | - | 244 | 246 | - | 246 | |
Locales promoción Cornellà de Llobregat (Bv. 84) | (Barcelona) | 876 | - | 876 | 860 | - | 860 | |
Local comercial La Mallola | Solar y construcción | 793 | - | 793 | 778 | - | 778 | |
Locales C/ Ciutat (Barcelona) | Solar y construcción | 3.345 | - | 3.345 | 3.202 | - | 3.202 | |
Locales Complejo Inmobiliario La Serra 2 (Sabadell) | Solar y construcción | 420 | - | 420 | 414 | - | 414 | |
Locales Complejo Inmobiliario La Falla 2 (Sabadell) | Solar y construcción | 354 | - | 354 | 375 | - | 375 | |
Locales Complejo Inmobiliario Can Llong 5 (Sabadell) | Solar y construcción | 729 | - | 729 | 724 | - | 724 | |
Locales promoción Santa Coloma de Gramenet (Av.P.Castellar) (Barcelona) | Solar y construcción | 925 | - | 925 | 126 | - | 126 | |
Total comercial: | 28.160 | - | 28.160 | 26.986 | - | 26.986 | ||
OFICINAS: | ||||||||
Torres de oficinas Complejo inmobiliario Meridiano Cero | Solar y construcción | 33.335 | - | 33.335 | 33.116 | - | 33.116 | |
Oficina C/ Buenos Aires | Solar y construcción | 1.762 | - | 1.762 | 1.713 | - | 1.713 | |
Total oficinas: | 35.097 | - | 35.097 | 34.829 | - | 34.829 | ||
PARKING COMERCIAL: | ||||||||
Parquing Dublín | Solar y construcción | 4.161 | - | 4.161 | 4.161 | - | 4.161 | |
Total parking comercial: | 4.161 | - | 4.161 | 4.161 | - | 4.161 | ||
INDUSTRIAL: | ||||||||
Edificio industrial Bon Pastor | Solar y construcción | 4.305 | - | 4.305 | 4.184 | - | 4.184 | |
| Total industrial: | 4.305 | - | 4.305 | 4.184 | - | 4.184 | ||
TOTAL: | 561.668 | 12.540 | 574.208 | 544.818 | 13.357 | 558.175 |
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194
NOTA SOBRE LAS MEDIDAS ALTERNATIVAS DEL RENDIMIENTO QUE SE CITAN
EN EL INFORME DE GESTIÓN Y LAS CUENTAS ANUALES
195
En el informe anual del ejercicio 2025, bien sea en las cuentas anuales o en el informe de gestión, se incluyen determinadas
informaciones, adicionales a las contempladas en la normativa contable, que tienen el carácter de Medidas Alternativas del
Rendimiento (MAR), según definición de la European Securities and Market Authority (ESMA). La mayor parte de las incluidas
son las recomendadas para las sociedades inmobiliarias europeas con cotización bursátil por la European Public Real Estate
Association (EPRA). Estas últimas medidas se están convirtiendo en estándares internacionales y se utilizan de forma
generalizada por accionistas e inversores para comparar empresas del sector. Dichas medidas se han calculado siguiendo los
criterios y recomendaciones de EPRA (EPRA Best Practices Recommendations o EPRA BPR), que pueden consultarse en su
web www.epra.com.
Las definiciones, métodos de cálculo y propósito de dichas MAR, son los siguientes:
Medida alternativa
de rendimiento Definición y método de cálculo Propósito
EPRA Earnings
Ganancias procedentes de las actividades operativas
Una medida clave de los resultados operativos subyacentes de una empresa y una indicación
de la medida en que los pagos de dividendos son apoyados por ganancias
EPRA NAV (Net Asset
Value)
Valor liquidativo ajustado que incluye las inversiones inmobiliarias a valor
razonable y excluye otros patrimonios que no se espera que se materialicen a
largo plazo . Se calcula con base en el patrimonio neto de y ajustando
determinadas partidas según re
copmendaciones de EPRA.
Realiza ajustes a las NIIF NAV para proporcionar a las partes interesadas la mayor Información
relevante sobre el valor razonable de los activos y pasivos de una empresa de inversiones
inmobiliarias con una estrategia de inversión a largo plazo.
EPRA Net Asset Value
metrics (EPRA NRV,
EPRA NTA y EPRA
NDV)
El valor liquidativo (NAV) es una medida de rendimiento clave que se utiliza en el sector
inmobiliario. Sin embargo, el NAV informado en los estados financieros bajo NIIF puede no
proporcionar a los interesados
la información más relevante sobre el valor razonable de los
activos y pasivos. A medida que las empresas inmobiliarias se han convertido en entidades
gestionadas activamente, incluidas las actividades operativas ajenas a la propiedad, esto se ha
traducido en una propiedad más activa, una mayor rot
ación de activos y la financiación del
balance ha pasado de los préstamos bancarios tradicionales a los mercados de capital. Estas
medidas pretenden reflejar la naturaleza de las empresas inmobiliarias. De esta forma, los
anteriores EPRA NAV y EPRA NNNAV s
e sustituyeron por tres nuevas métricas de Valoración
Neta Patrimonial: EPRA Net Reinstatement Value, EPRA Net Tangible Assets and EPRA Net
Disposal Value
EPRA Net
Reinstatement Value
(EPRA NRV)
EPRA Net Reinstatement Value: Supone que las entidades nunca venden
activos y pretende representar el valor necesario para reconstruir la entidad
El conjunto de métricas EPRA NAV hacen
ajustes al NAV qyue resulta de los
Estados Financieros IFRS, para proporcionar a
partes interesadas información más relevante
sobre el valor razonable de los
activos y pasivos de una sociedad de inversión inmobiliaria, bajo diferentes
escenarios.
EPRA Net Tangible
Assets (EPRA NTA)
EPRA Net Tangible Assets: Supone que las entidades compran y venden
activos, materializando así ciertos niveles de impuestos diferidos inevitables.
EPRA Net Disposal
Value (EPRA NDV)
EPRA Net Disposal Value: Representa el valor de las acciones bajo un escenario
de liquidación, donde impuestos diferidos, instrumentos financieros y ciertos
otros ajustes son calculados en toda la extensión de los pasivos, neto de
cualquier impuesto resul
tante
(i) EPRA Net Initial
Yield (NIY)
Ingresos por alquileres anualizados basados en las rentas contradadas rn ls
fecha de cierre del balance menos los gastos operativos no recuperables de los
arrendatarios, divididos por el valor de mercado de la cartera (de las inversiones
inmobiliarias) inc
rementado con los costes estimados que tendrían
compradores por adquirir la cartera.
Una medida para comparar carteras inmobiliarias. Esta medida pretende hacer más fácil a los
inversores comparar una cartera X con una cartera Y.
(ii) EPRA 'topped-up'
NIY
Esta medida incorpora un ajuste al EPRA NIY respecto a periodos sin renta en
contratos de alquiler u otros incentivos vigentes en los arrendamientos, tales
como como períodos de alquiler y descuentos
EPRA Vacancy Rate
Valor estimado en rentas perdidas de imputables a las superfícies no alquiladas,
dividido por las rentas estimadas para toda la cartera
Una medida del % de pérdida de rentas que representa el espacio no alquilado de la cartera
inmobiliaria en oferta
EPRA Cost Ratios
Costes operativos y de gestión/administración de la cartera (excluyendo los
imputables a las superficies desocupadas), dividido por las rentas totales de
alquileres
Una medida que permite medir la magnitud relativa de los costes operativos de la empresa
EPRA CAPEX
discloruse
Cuadro que muestra las inversiones realizadas por la empresa en actualización y
mejora de su cartera y por nuevas adquisiciones
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GAV (Gross Asset
Value)
Valor de mercado de la cartea inmobiliaria exluyendo costes de transacción
GAV (Gross Asset
Value) including
transfer costs
Valor de mercado de la cartea inmobiliaria incluyendo costes de transacción
EBITDA (Earnings
Before Interest,
Taxes, Depreciation
and Amortization)
Beneficio total ajustado excluyendo gastos por el impuesto sobre las ganancias
(Impuesto sobre Sociedades), corriente y diferido, intereses, amortizaciones y
resultados imputables a variaciones de valor de los activos.
Indicador de beneficios operativos identificados como çlos beneficios del grupo considerando
solo los procedentes de la actividad productiva y eliminando el efecto del endeudamiento.
Like-for-Like Rentas
Importes de las rentas por alquileres incluidas en la partida “Importe neto de la
cifra de negocios” comparables entre dos periodos. Para obtenerlas se excluyen
las rentas procedentes de inversiones o desinversiones hechas entre los dos
peridodos y otras a
típicas como las indemnizaciones por rescisión anticipada de
contratos de alquiler.
Permite comparar, sobre una base homogénea, la evolución de los ingresos por rentas de un
activo o grupo de activos.
Like-for-Like
Valoración
Importes de las valoraciones de mercado (exluyendo los costes de transacción)
exxluyendo
los activos adquridos o endidos entre dos periodos.
Permite comparar, sobre una base homogénea, la evolución de la valoración de mercado de la
cartera inmobiliaria.
Loan to Value Grup o
LTV Grup
Calculado como el resultado de dividir el endeutamento financiero bruto,
minorado por el importe de las partidas "Préstamos y otros deudores con
intereses", "Inversiones Financieras", “Efectivo y otros medios líquidos
equivalentes” y determinados"Activos
Financieros no corrientes" relacionados
con el endeudamiento, tales como depósitos a largo plazo pignorados en
garantía, entre la valoración de mercado de la cartera de activos del Grupo
incluyendo los costes de transacción.
Permite relacionar el endeudamiento financiero neto con la valoraicón de los activos en
cartera del Grupo.
DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDAD DEL INFORME FINANCIERO ANUAL
INTEGRADO DEL EJERCICIO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2025
(GRUPO CEVASA)
Los miembros del Consejo de Administración de “Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A.” declaran que, hasta
donde alcanza su conocimiento, las cuentas anuales consolidadas de “Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A. y sus
sociedades dependientes (estados financieros consolidados generales, integrados por el balance de situación consolidado,
estado de resultados consolidado, estado de resultado global consolidado, estado de cambios en el patrimonio neto
consolidado y estado de flujos de efectivo consolidado; estados financieros consolidados por segmentos, integrados por el
balance de situación segmentado consolidado, estado de resultados segmentado consolidado y estado de flujos de efectivo
consolidado; y memoria consolidada, que se acompañan con una nota aclaratoria sobre medidas alternativas del rendimiento
-MAR-), correspondientes al ejercicio social cerrado a 31 de diciembre de 2025, formuladas por el Consejo de Administración
en su reunión de 25 de marzo de 2026 y elaboradas conforme a los principios de contabilidad que resultan de aplicación,
ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados consolidados de “Compañía Española de
Viviendas en Alquiler, S.A.” y sus sociedades dependientes comprendidas en la consolidación, tomadas en su conjunto, y que
el informe de gestión complementario de las cuentas anuales consolidadas incluye un análisis fiel de la evolución y los
resultados empresariales y de la posición de “Compañía Española de Viviendas en Alquiler, S.A.” y de sus sociedades
dependientes comprendidas en la consolidación, tomadas en su conjunto, así como la descripción de los principales riesgos
e incertidumbres a los que se enfrentan.
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María Vaqué Boix
Presidenta
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Donato Muñoz Montes
Consejero Delegado
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Manuel Valiente Margelí
Consejero
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Blanca Bofill Vaqué
Consejera
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Juan Babio Fernández
Consejero
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Bru Pellissa i Vaqué
Consejero
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Montserrat Guillén i Estany
Consejera
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Ana Ribalta Roig
Consejera